FX.co ★ USD/JPY: Tại Sao Đồng Yên Đã Tăng Giá?

Tại cuộc họp tháng 10, cuộc họp thứ hai gần cuối năm, Ngân hàng Nhật Bản đã giữ nguyên tất cả các thông số chính sách tiền tệ hiện tại, duy trì lãi suất chính ở mức 0,25%. Sau hai lần tăng lãi suất (vào tháng Ba và tháng Bảy), ngân hàng trung ương đã quyết định tạm dừng, có khả năng đến cuối năm nay. Mặc dù Kazuo Ueda đã có động thái phát biểu nhằm hỗ trợ đồng yên, nhưng kỳ vọng vào sự giảm giá của cặp tỷ giá USD/JPY có thể là quá sớm. Số phận trung hạn của cặp tiền này sẽ không được quyết định ở Tokyo mà ở Mỹ, nơi số liệu quan trọng về thị trường lao động dự kiến công bố vào ngày 1 tháng 11.

Trước thềm cuộc họp tháng 10 của Ngân hàng Nhật Bản, gần như có một sự kỳ vọng chung rằng cơ quan quản lý này sẽ giữ thái độ chờ đợi và quan sát. Nhiều lý do mạnh mẽ đã ủng hộ kết quả này, đặc biệt là sự không chắc chắn về chính trị và sự giảm tốc của lạm phát.

Kết quả bất ngờ từ các cuộc bầu cử Quốc hội sớm đã gây chấn động trong cả lĩnh vực chính trị và thị trường tài chính của Nhật Bản. Đảng Dân chủ Tự do bảo thủ đã mất một phần lớn trong đa số của mình lần đầu tiên trong vòng 15 năm, trong khi phía đối lập lại có kết quả đáng ngạc nhiên. Mặc dù việc Đảng LDP thiếu đa số không nhất thiết nghĩa là sẽ có sự thay đổi trong Nội các, Thủ tướng Shigeru Ishiba có thể đối mặt với những thách thức trong việc thực hiện các chính sách của mình nếu ông tiếp tục tại vị, khi ông có thể cần tìm một đối tác thứ ba trong liên minh hoặc làm việc với phía đối lập.

Về phần lạm phát, CPI chung đã giảm xuống còn 2,5% trong tháng 9, suy giảm từ mức 3,0% trong tháng 8, đánh dấu sự giảm tốc đầu tiên kể từ tháng 3 năm nay và mức thấp nhất kể từ tháng 4. Chỉ số giá tiêu dùng cốt lõi cũng cho thấy xu hướng giảm, giảm xuống còn 2,4% (mức thấp nhất kể từ tháng 4). Xu hướng này có thể sẽ tiếp tục trong tháng 10, được gợi ý bởi Chỉ số Giá Tiêu dùng Tokyo, một chỉ số tiên phong cho xu hướng giá trên toàn nước Nhật.

Trong suốt tháng 10, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã nhiều lần tuyên bố rằng ngân hàng trung ương sẽ không vội vàng thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Do đó, kết quả của cuộc họp tháng 10, phù hợp với kỳ vọng của hầu hết các chuyên gia, không gây bất ngờ. Tuy nhiên, các tuyên bố của Ueda đã hỗ trợ cho đồng yên. Cặp USD/JPY đã giảm hơn 150 điểm, đạt mức 151,95. Theo tôi, Ueda không đưa ra những tuyên bố chắc chắn hay tín hiệu rõ ràng mang tinh thần cứng rắn cho thị trường. Ông chỉ đơn giản không loại trừ các bước đi tương lai đối với việc bình thường hóa chính sách. Ông lưu ý rằng các công ty và doanh nghiệp lớn hiện "đã sẵn sàng hơn để tăng lương, tăng chi phí dịch vụ và sản phẩm cuối cùng." Trong bối cảnh này, ông bổ sung rằng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục điều chỉnh mức độ nới lỏng "để đảm bảo các dự báo kinh tế và giá cả của Ngân hàng được thực hiện."

Thêm vào đó, ngân hàng trung ương đã công bố dự báo hàng quý, dự đoán rằng lạm phát sẽ duy trì ở mức 2% "trong những năm tới," giảm từ mức 2,5% trong năm tài chính hiện tại kết thúc vào tháng 3 xuống còn 1,9% trong năm tài chính tiếp theo (tháng 3 năm 2025 - tháng 3 năm 2026).

Những bình luận của Kazuo Ueda và dự báo tăng trưởng và lạm phát của Ngân hàng cho thấy rằng khả năng tăng lãi suất vẫn còn được cân nhắc, với thời điểm chưa được xác định. Một số nhà phân tích tin rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể chọn một lần tăng lãi suất nữa vào tháng 12, cuộc họp cuối cùng của năm. Những người khác tin rằng ngân hàng chỉ sẽ tăng lãi suất trong tháng 12 nếu lạm phát gia tăng, trong khi hiện tại nó đang giảm tốc. Nếu các chỉ số lạm phát quan trọng tiếp tục giảm, ngân hàng trung ương có khả năng sẽ giữ im lặng đến tháng 3-tháng 4 năm 2025, chờ đợi kết quả của "shunto" — các cuộc đàm phán lương giữa doanh nghiệp và công đoàn, đóng vai trò quyết định trong việc định hình triển vọng thắt chặt chính sách của năm sau.

Theo tôi, thị trường có thể đã đánh giá quá cao sự cứng rắn của lập trường Ngân hàng Nhật Bản. Hiện tại còn quá sớm để suy đoán về cuộc họp tháng 12. Kazuo Ueda đã không bác bỏ một hướng tiếp cận cứng rắn, nhưng điều này sẽ phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới, đặc biệt là báo cáo lạm phát cho tháng 10, dự kiến công bố vào giữa tháng 11. Một lần nữa, dữ liệu CPI Tokyo tháng 10 chỉ ra sự giảm trong cả lạm phát tổng thể và cốt lõi ở thủ đô.

Tất cả điều này cho thấy giảm gần đây trong USD/JPY có thể không bền vững. Sự chuyển động giảm này không chỉ bị ảnh hưởng bởi sự tạm thời gia tăng của đồng yên mà còn bởi sự suy yếu chung của đồng đô la Mỹ, với Chỉ số Đồng Đô la Mỹ chịu áp lực ngày thứ hai liên tiếp. Tuy nhiên, nếu báo cáo Nonfarm Payrolls tháng 10, dự kiến phát hành vào ngày mai, ngày 1 tháng 11, có kết quả tốt, cặp USD/JPY có thể thực hiện một sự đảo chiều 180 độ. Báo cáo ADP mạnh mẽ gợi ý rằng dữ liệu chính thức cũng có thể gây ngạc nhiên cho những người yêu thích đồng đô la.

Trong khi đó, thông điệp "thận trọng diều hâu" của Kazuo Ueda quá mơ hồ để duy trì một đợt giảm giá thuần túy do sức mạnh của yen. Nếu đồng đô la tăng đà, đồng yen có khả năng sẽ theo sau, bất chấp tín hiệu từ Ngân hàng Nhật Bản. Do đó, hiện tại, hoặc là tránh xa thị trường (lựa chọn an toàn hơn) hoặc đầu tư dài hạn (lựa chọn rủi ro hơn, giả định rằng Nonfarm Payrolls sẽ không gây thất vọng) với mục tiêu trung hạn là 154.00 (đường biên trên của chỉ báo Bollinger Bands trên khung thời gian D1).