FX.co ★ USD/JPY tăng trưởng bất chấp những trở ngại - lạm phát tăng tốc tại Nhật Bản và tín hiệu diều hâu từ Ngân hàng Nhật Bản

Vào thứ Hai, đồng yên đã đạt mức cao kỷ lục nhiều tháng so với đồng đô la, với tỷ giá USD/JPY giảm xuống còn 139.59 – mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2023. Tuy nhiên, người bán không thể duy trì giá dưới mục tiêu 140.00. Bất chấp sự yếu kém tổng thể của đồng đô la Mỹ, công cụ này bắt đầu cho thấy xu hướng tăng. Các sự kiện hôm nay cũng không hỗ trợ cho phe gấu USD/JPY, khi cặp đôi này tiếp tục tăng tốc bất chấp sự gia tăng lạm phát của Nhật Bản và những gợi ý có xu hướng cứng rắn từ cơ quan quản lý Nhật Bản.

Nhìn chung, đồng yên đã trở thành nạn nhân của những kỳ vọng quá cao mà cuối cùng không thành hiện thực. Trước cuộc họp chính sách vào tháng 9, một bong bóng thông tin đã bùng nổ trên thị trường. Do đó, các nhà giao dịch dự đoán rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ đưa ra những thông điệp cứng rắn và thậm chí có thể tiết lộ việc tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 10. Tuy nhiên, trên thực tế, cơ quan quản lý Nhật Bản đã bày tỏ thái độ thận trọng, trong khi không phủ nhận con đường đã tuyên bố để bình thường hóa chính sách tiền tệ. "Không phải bây giờ, và có lẽ không phải ngày mai" - đó là thông điệp của cuộc họp tháng 9, điều này không làm hài lòng những người bán USD/JPY.

Để tóm tắt lại, một số nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Nhật Bản đã chỉ ra trong những tuần trước cuộc họp rằng ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất trở lại trong tương lai gần. Cụ thể, những tín hiệu như vậy đã được đưa ra bởi Naoki Tamura, Hajime Takata và Junko Nakagawa. Ngoài ra, các yếu tố cơ bản khác cũng góp phần vào tâm lý cứng rắn của ngân hàng trung ương. Ví dụ, tiền lương đã cho thấy động lực tích cực (tăng 1,1% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6 và 0,4% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7), cũng như lạm phát ở Tokyo (sự gia tăng của chỉ số này là một cảnh báo sớm về lạm phát tăng trên toàn quốc).

Chỉ vài giờ trước khi công bố quyết định chính sách của cuộc họp Ngân hàng Trung ương Anh vào tháng 9, các dữ liệu quan trọng về lạm phát tiêu dùng ở Nhật Bản đã được công bố. Một mặt, tất cả các thành phần của báo cáo đáp ứng kỳ vọng; mặt khác, chúng phản ánh lạm phát tăng. Chỉ số giá tiêu dùng tổng thể duy trì ở mức 2,8% trong ba tháng (từ tháng 5 đến tháng 7), nhưng tăng tốc lên 3,0% vào tháng 8. Đây là CPI mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Chỉ số cơ bản, không bao gồm giá thực phẩm tươi sống, cũng tăng lên 2,8%. Tại đây, chúng ta có thể nói về xu hướng tăng ổn định: CPI hàng năm đã tăng trong bốn tháng qua và đạt mức cao nhất kể từ tháng 2 năm nay vào tháng 8. Chỉ số CPI cơ bản không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng đã tăng 2,0% (so với mức tăng 1,9% vào tháng 7).

Tuy nhiên, bình luận về các báo cáo kinh tế vĩ mô mới nhất, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda cho biết nguy cơ lạm phát vượt mức mục tiêu "đã giảm bớt phần nào", một phần là do các biến động tỷ giá gần đây (kể từ cuộc họp trước, yên đã tăng giá so với đô la gần một nghìn pips). Đồng thời, Kazuo Ueda cũng lưu ý rằng CPI "nóng bỏng" "đã mạnh hơn một chút so với chúng tôi dự tính tại các cuộc họp trước."

Về việc duy trì quan điểm chờ đợi trong cuộc họp tháng 9, Thống đốc ngân hàng trung ương cho biết sự phục hồi kinh tế ổn định. Theo ông, nền kinh tế trong nước đang hướng tới tăng trưởng bền vững mặc dù lạm phát tiếp tục tăng.

Thật vậy, nền kinh tế Nhật Bản đã tăng trưởng 2,9% trong quý hai. Đây là quý đầu tiên tăng trưởng sau sáu tháng xu hướng tiêu cực. GDP thực tăng 0,7% so với quý trước. Những xu hướng này đã cho phép Ngân hàng Nhật Bản không vội vàng vào vòng thắt chặt chính sách tiền tệ tiếp theo.

Về chương trình tiếp theo, Kazuo Ueda có thể đoán trước được đã đưa ra những tuyên bố mơ hồ rằng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục tăng lãi suất "nếu nền kinh tế phát triển theo dự báo của chúng tôi." Quan trọng là, lãi suất thực ở Nhật Bản vẫn rất thấp (khoảng -2,5%), cho phép ngân hàng trung ương tăng nó trong khi duy trì các điều kiện tài chính thuận lợi. Trong câu trả lời cho một câu hỏi làm rõ từ một nhà báo tại cuộc họp báo, Kazuo Ueda đề cập rằng cơ quan quản lý "có một ít thời gian" để đưa ra quyết định về chính sách tiền tệ.

Tất cả những điều này chỉ ra điều gì? Ngân hàng Nhật Bản sẽ thực hiện một bước khác để bình thường hóa chính sách tiền tệ trong năm nay: vào tháng 10 hoặc tháng 12. Theo quan điểm của tôi, điều này có khả năng xảy ra tại cuộc họp tháng 12, một phần vì dự kiến có sự thay đổi trong chính phủ vào tháng 9-10 sau cuộc bầu cử lãnh đạo mới của Đảng Dân chủ Tự do cầm quyền. Người chiến thắng sẽ trở thành Thủ tướng thứ 102 và thành lập nội các mới.

Do đó, sự khác biệt giữa lãi suất chủ chốt của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vẫn đang là vấn đề được quan tâm. Fed sẽ cân nhắc giảm lãi suất quỹ liên bang bao nhiêu: 25 hay 50 điểm cơ bản trong vài tuần tới, trong khi BoJ sẽ chuẩn bị cho lần tăng lãi suất thứ ba trong năm.

Chúng ta có thể nói về một xu hướng tăng bền vững trong các điều kiện cơ bản như vậy không? Theo quan điểm của tôi, chúng ta hiện đang chứng kiến một đợt điều chỉnh đáng kể sau một đợt giảm kéo dài 2,000 pips. Từ tháng 7 đến tháng 9, cặp USD/JPY đã giảm từ 161.82 xuống 139.59, vì vậy đợt phục hồi đang diễn ra có vẻ khá hợp lý. Tuy nhiên, không nên tin tưởng vào động thái tăng này: đây là một đợt điều chỉnh quy mô lớn nhưng vẫn là điều chỉnh. Trọng tâm là mức kháng cự 144.50 (đường Kijun-sen trên khung thời gian D1 và đường trên của dải Bollinger Bands trên khung thời gian H4). Nếu đà tăng yếu đi ở khu vực này, sẽ hợp lý khi xem xét các vị thế bán với mục tiêu 143.00 (biên trên của đám mây Kumo, trùng với đường Tenkan-sen trên biểu đồ bốn giờ).