FX.co ★ Yên Nhật chuẩn bị cho hiện tượng "dead cat bounce"?

Và cuối cùng cũng trở thành đầu tiên. Từ vị thế chú vịt con xấu xí hay kẻ yếu thế chính của thị trường tiền tệ quốc tế, đồng yên Nhật bất ngờ biến hình thành con thiên nga xinh đẹp, hay là kẻ được yêu thích nhất. Sự sụt giảm USD/JPY từ mức thấp tháng Bảy đạt tới 13%, và chỉ có bài phát biểu bình tĩnh của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang mới có thể hạ nhiệt sự hăng hái của những con gấu hoang dã. Nhưng liệu sẽ kéo dài bao lâu?

Nếu sự gián đoạn trong xu hướng tăng là do các can thiệp tiền tệ của chính phủ Nhật Bản vào đúng thời điểm giữa lúc lạm phát Mỹ đang giảm tốc, thì các sự kiện khác trở thành động lực chính cho sự lao dốc của USD/JPY. Vào cuối tháng Bảy, Ngân hàng Nhật Bản xuất hiện trước nhà đầu tư với vẻ ngoài của một con diều hâu. Họ không chỉ nâng lãi suất qua đêm lên 0,25% và hứa sẽ giảm một nửa biện pháp nới lỏng định lượng cho đến năm 2026 mà còn nói khá nhiều về tác hại của đồng yên yếu. Trước đây, người đứng đầu ngân hàng trung ương không liên kết phán quyết của họ với tỷ giá tiền tệ.

Dữ liệu ảm đạm tháng Bảy về việc làm ở Mỹ dẫn đến yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang mạnh tay giảm lãi suất quỹ liên bang. Thị trường tương lai ước tính quy mô của biện pháp nới lỏng tiềm tệ này là 125 điểm cơ bản vào năm 2024, và sự khác biệt trong chính sách tiền tệ cho phép các quỹ đầu cơ và nhà quản lý tài sản giảm các vị thế ngắn hạn trên đồng yên. Không lâu trước đây, chúng đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2007, nhưng vào đầu tháng Tám, chúng đã giảm đi đáng kể.

Động thái của các vị thế đầu cơ trên đồng yên

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã tước đi nguồn lực gần như miễn phí của các nhà đầu tư bằng việc hướng tới sự bình thường hóa. Kết hợp với lo ngại về suy thoái kinh tế Mỹ và sự gia tăng biến động liên quan, điều này đã dẫn đến việc đóng các giao dịch carry-trade. Người hưởng lợi chính là đồng yên như một loại tiền tệ tài trợ rẻ.

Liệu các lá bài của phe 'gấu' cho USD/JPY có tiếp tục hoạt động? Moody's lưu ý rằng sự yếu kém của nền kinh tế toàn cầu đã buộc BOJ phải quay lại mức lãi suất đã tăng gần đây trong các năm 2000 và 2006. Rất có thể ngân hàng trung ương sẽ làm điều này bây giờ, đặc biệt nếu Mỹ thực sự rơi vào suy thoái. Hơn nữa, BOJ đang phải đối mặt với sự chỉ trích đáng kể. Làm sao họ có thể bỏ qua các số liệu yếu kém từ Nhật Bản nếu họ thực hiện chính sách phụ thuộc vào dữ liệu?

Nếu Thống đốc BOJ Kazuo Ueda và các đồng nghiệp của ông tính đến tỷ giá hối đoái, họ khó có thể vội vàng tiếp tục chu kỳ bình thường hóa. Không chắc rằng số liệu yếu kém về thị trường lao động Mỹ trong tháng 7 sẽ thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất quỹ liên bang một cách tích cực. Có vẻ như sự khác biệt trong chính sách tiền tệ đã được tính vào giá USD/JPY, điều này tạo điều kiện cho sự điều chỉnh.

Mặt khác, nhu cầu đối với đồng yên sẽ cao do các nhà đầu tư Nhật Bản quay trở lại để phòng ngừa rủi ro tiền tệ và tiếp tục giải phóng các giao dịch carry-trade.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ USD/JPY hàng ngày, việc hình thành một cú nảy của con mèo chết không bị loại trừ. Việc tăng trở lại trên mức 145.8 sẽ là cơ sở để chốt lời các vị thế bán được hình thành từ mức 153.8 và là lý do để mở các vị thế mua trong ngắn hạn. Miễn là cặp tiền tệ này giao dịch ở mức thấp hơn, việc giữ các vị thế là hợp lý.