FX.co ★ EUR/USD. Cuộc họp tháng 7 của ECB: dự báo sơ bộ

Vào ngày mai, 18 tháng 7, Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ tổ chức cuộc họp tiếp theo của mình trong tháng 7. Không thể nói rằng cuộc họp tháng 7 chỉ là thủ tục, mặc dù kết quả chính thức của sự kiện này thực sự đã được định trước. Khả năng cao là cơ quan quản lý sẽ giữ nguyên tất cả các tham số của chính sách tiền tệ: xác suất cho kịch bản này là gần 100%.

Tuy nhiên, cuộc họp tháng 7 có khả năng sẽ gây ra sự biến động đáng kể cho cặp EUR/USD, vì nó sẽ xác định triển vọng cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Về cơ bản, sự hấp dẫn của cuộc họp tháng 7 quy về một câu hỏi: liệu ECB có hạ lãi suất vào tháng 9 hay sẽ áp dụng cách tiếp cận chờ đợi và theo dõi? Những tín hiệu trước đây rất mơ hồ, vì vậy sự hấp dẫn của cuộc họp tháng 7 vẫn còn đó.

Theo như kỳ vọng chung của thị trường, vào cuối năm nay, Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể sẽ thực hiện thêm hai đợt cắt giảm lãi suất nữa, tổng cộng là 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, dữ liệu về tăng trưởng lạm phát ở khu vực Eurozone, được công bố vào đầu tháng 7, lại vẽ nên một bức tranh mâu thuẫn.

Ví dụ, báo cáo tăng trưởng CPI tháng 6 phản ánh sự suy giảm nhẹ của chỉ số giá tiêu dùng chung (2.5%) và sự chững lại của chỉ số cốt lõi (2.9%). Chỉ số CPI cốt lõi đã cho thấy xu hướng giảm trong 9 tháng (từ tháng 8 năm 2023 đến hết tháng 4 năm 2024), đạt mức 2.7%. Tuy nhiên, vào tháng 5, nó đã tăng tốc lên 2.9% và duy trì ở mức này trong tháng 6. Một chỉ số khác về lạm phát – chỉ số giá sản xuất Eurozone – đạt mức -0.2% theo tháng (so với dự báo -0.1%) và -4.2% theo năm (so với dự báo -4.1%).

Bình luận về các dữ liệu này, Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết Ngân hàng Trung ương đã có tiến bộ trong việc giảm lạm phát, khi các chỉ số lạm phát chính đang "di chuyển đúng hướng." Bà nhấn mạnh rằng ngân hàng sẽ không giảm lãi suất vào tháng 7 nhưng không loại trừ các bước tiếp theo trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ tại các cuộc họp sau đó. Thông điệp chính của bà là việc cắt giảm lãi suất trong tháng 6 không có nghĩa là bắt đầu một chu kỳ liên tiếp: các quyết định tương ứng sẽ được đưa ra từ cuộc họp đến cuộc họp. Ví dụ, trước cuộc họp tháng 7, các điều kiện cơ bản cho một bước đi bổ sung về nới lỏng rõ ràng chưa hình thành. Liệu chúng có hình thành vào tháng 9 hay không vẫn là một câu hỏi mở. Mọi thứ sẽ phụ thuộc vào động thái của các chỉ số kinh tế vĩ mô chính, chủ yếu trong lĩnh vực lạm phát.

Có thể giả định rằng thông điệp này sẽ được thể hiện trong tuyên bố đi kèm. Các luận điểm tương tự có khả năng sẽ được Christine Lagarde đưa ra tại cuộc họp báo cuối cùng. Ngân hàng Trung ương Châu Âu chắc chắn sẽ không muốn cam kết với các thời hạn cụ thể và khối lượng của việc cắt giảm lãi suất.

Trong khi đó, sự thiếu rõ ràng về các tín hiệu "tuyên bố" sẽ được bù đắp bằng các tín hiệu tuyên ngôn. Nghĩa là, các thị trường sẽ một lần nữa được đảm bảo rằng con đường tới việc nới lỏng chính sách là ưu tiên. Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương sẽ lưu ý rằng con đường này không thẳng, không bằng phẳng và phụ thuộc vào nhiều yếu tố, do đó, không thể bàn tới một "lộ trình."

Ở đây chúng ta cũng có thể nhớ lại biên bản cuộc họp tháng 6 của ECB, phản ánh mối quan ngại của các thành viên Hội đồng về triển vọng lạm phát. Đặc biệt, các thành viên của ngân hàng lưu ý rằng mức tăng lương đã trở nên bất ngờ cao, cũng như tỷ lệ lạm phát trong khu vực dịch vụ. Lạm phát, theo Ngân hàng Trung ương, đã trở nên bền vững hơn, và các rủi ro với dự báo lạm phát "nghiêng về phía tăng."

Đồng thời, các thành viên ECB đã đồng ý với đề xuất của Kinh tế trưởng Philip Lane về việc cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm.

Như chúng ta có thể thấy, mặc dù có quyết định thống nhất cuối cùng, nhiều thành viên của ngân hàng đã bày tỏ mối quan ngại về lạm phát. Báo cáo tăng trưởng CPI tháng 6, công bố vào tháng 7 (tức sau cuộc họp này), sẽ càng tăng thêm mối quan ngại này.

Tất cả điều này cho thấy kết quả của cuộc họp tháng 7 của ECB sẽ có khả năng được diễn giải có lợi cho đồng tiền chung, vì ngân hàng sẽ thể hiện sự do dự về các bước tiếp theo trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Từ "nếu" sẽ trở thành từ khóa trong thông cáo cuối cùng, xem xét sự phụ thuộc của Ngân hàng Trung ương vào dữ liệu đầu vào.

Bất kỳ sự hoài nghi nào từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ tạo lợi thế cho những người mua EUR/USD. Đặc biệt, khi khả năng cắt giảm lãi suất của Fed vào cuộc họp tháng 9 đang, ngược lại, tăng lên – "rất nhanh chóng." Theo công cụ CME FedWatch, xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm vào tháng 9 là 93%. Các nhà giao dịch cũng thấy khả năng 7% của việc cắt giảm 50 điểm. Trong khi đó, xác suất duy trì hiện trạng đã giảm xuống con số không.

Vì vậy, dữ liệu không rõ ràng về sự tăng trưởng lạm phát trong Khu vực đồng Euro, biên bản không rõ ràng của cuộc họp tháng 6 và những bình luận thận trọng từ Christine Lagarde báo hiệu rằng ECB sẽ không có lập trường "ôn hòa," từ đó hỗ trợ cho đồng euro. Trong khi đó, đồng đô la vẫn chịu áp lực, vì vậy những kết quả tích cực (cho đồng euro) từ cuộc họp tháng 7 sẽ cho phép các nhà mua EUR/USD kiểm tra mức kháng cự gần nhất tại 1.0960 (đường trên của chỉ báo Bollinger Bands trên biểu đồ hàng ngày) và có thể tiến gần đến biên giới của con số 10.