FX.co ★ EUR/USD: Tín hiệu thiên vị từ ECB và mức PPI tăng

Cặp euro-đô la đã chiếm được chữ số thứ sáu hôm nay. Người bán của EUR/USD đã cập nhật một mức giá thấp trong vòng bốn tháng, và dường như họ không dừng lại ở đó. Nếu gấu lập cơ sở dưới mức hỗ trợ 1,0680 (đường gạch dưới của chỉ báo Bollinger Bands trên biểu đồ hàng tuần), thì mục tiêu tiếp theo của cú giảm trong dài hạn sẽ là 1,0510. Điểm giá này tương ứng với ranh giới dưới của đám mây Kumo trên khung thời gian W1. Điều này—hãy nói—là mục tiêu chính, cao nhất. Các mức tiêu cận trung gian là 1,0650 và 1,0600.

Có hai lí do chính dẫn đến sự giảm của EUR/USD. Đó là việc tăng tốc inflaion tại Mỹ và sự gia tăng kỳ vọng ủ đảo liên quan đến các biện pháp tiếp theo của ECB. Tất cả các lí do khác đều là phái sinh.

Bắt đầu với ECB. Ngân hàng Trung ương Châu Âu chưa trở thành đồng minh của đồng euro. Sau cuộc họp vào tháng 4, cơ quan quản lý duy trì tất cả các chỉ số chính sách tiền tệ không thay đổi, nhưng đồng thời cũng phát biểu các công thức khá mềm mỏng cho thấy ECB sẵn sàng bắt đầu giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo.

Trong bản tuyên bố đi kèm, cơ quan quản lý lưu ý rằng tốc độ tăng lương đang từ từ giảm đi và hầu hết các chỉ số về lạm phát core đang giảm. Việc tăng lãi suất trong quá khứ và các điều kiện tài chính hạn chế tiếp tục kìm hãm nhu cầu, "góp phần làm giảm tốc độ tăng giá tiêu dùng."

Đối với triển vọng về chính sách nới lỏng, Ngân hàng Trung ương không "trực tiếp" công bố ngày cắt lãi suất đầu tiên trong tuyên bố đi kèm. Tuy nhiên, Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã đề cập đến cuộc họp tháng 6, trong bối cảnh này, trong cuộc họp báo chí cuối cùng. Theo bà, đại đa số các thành viên Hội đồng Quản trị ưu tiên đợi cho đến tháng 6 trước khi quyết định cắt lãi suất, mặc dù "một số trong số họ đã tự tin vào quỹ đạo lạm phát." Nói cách khác, một số thành viên của cơ quan quản lý sẵn sàng bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ ngay tại cuộc họp tháng 4.

Nói cách khác, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã tín hiệu rằng họ sẽ bắt đầu giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 6. Nói chung, các tín hiệu tương ứng từ các đại diện ECB đã được nghe trước đó, nhưng hôm qua, cơ quan quản lý đã củng cố vị thế này.

Về Cục Dự trữ Liên bang, có vẻ như họ sẽ không giảm lãi suất vào đầu mùa hè. Mặc dù không lâu trước đây (vào tháng Ba), khả năng này đã được thị trường ước lượng gần 70%. Hiện tại, theo dữ liệu từ Công cụ CME FedWatch, khả năng cắt lãi suất tại cuộc họp tháng Sáu giảm xuống dưới 20%.

Thị trường đã điều chỉnh kỳ vọng của mình sau khi công bố dữ liệu về tăng trưởng lạm phát tại Mỹ trong tháng Ba. Không chỉ có chỉ số Giá tiêu dùng tăng mạnh, mà cả chỉ số Giá sản xuất cũng theo đà đó. Hãy nhớ rằng CPI tổng cộng tăng tới 3.5% vào tháng trước, vượt qua dự báo tăng lên 3.4%. Đây là tốc độ tăng mạnh nhất kể từ tháng Chín năm ngoái (tức là một cao điểm sau nửa năm). Tính trên tháng, chỉ số tổng cộng vẫn ở mức giữ nguyên so với tháng trước (0.4%), trong khi hầu hết các chuyên gia dự đoán nó sẽ giảm xuống 0.2%.

CPI lõm, loại trừ giá cả dao động mạnh của thực phẩm và năng lượng, cũng rơi vào vùng màu xanh. Hầu hết các chuyên gia tin rằng chỉ số này sẽ giảm trở lại (xuống còn 3.7%) so với cùng kỳ năm trước, tức là đạt mức thấp nhất kể từ tháng Tư năm 2021. Nhưng thay vào đó, chỉ số này vẫn ở mức tương tự như tháng Hai (3.8%).

Hôm qua, một chỉ số lạm phát khác đã được quan tâm— chỉ số Giá sản xuất. Tính trên năm, chỉ số PPI tổng cộng cũng tăng nhanh—lên 2.1% (so với 1.6% vào tháng Hai). Đây là tốc độ tăng cao nhất kể từ tháng Chín năm ngoái. Sau một chuỗi giảm vào cuối năm ngoái, chỉ số này từ từ nhưng một cách nhất quán đã tăng từ tháng Mười hai năm 2023. Chỉ số giá cốt lõm của ngành Giá sản xuất cũng chứng tỏ xu hướng tăng lên trong ba tháng liên tiếp: dù có dự báo tăng lên 2.3%, chỉ số này đã tăng lên 2.4% so với cùng kỳ năm trước trong tháng Ba.

Sự tăng lạm phát đã buộc các chuyên gia phải điều chỉnh dự báo về thời điểm cắt giảm lãi suất của Fed. Tháng 9 thường được đề cập trong dự báo cập nhật, nhưng cũng có những ngày xa hơn. Ví dụ, các chiến lược viên tiền tệ của Deutsche Bank hiện đã chắc chắn rằng cơ quan điều hành Mỹ chỉ sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách vào tháng 12. Vì vậy, trong khuôn khổ năm 2024, chỉ dự kiến một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Và trong năm tiếp theo, các chuyên gia của ngân hàng dự báo sẽ có hai vòng cắt giảm, nhưng chỉ vào nửa cuối năm 2025. Trong số các nguyên nhân chính là sự tăng lạm phát, dữ liệu thị trường lao động mạnh mẽ (ở đây nên nhớ đến Số liệu Trả lương Nonfarm tháng 3), và sự nới lỏng điều kiện tài chính.

Các chuyên gia của RBC Royal Bank cũng đã điều chỉnh dự báo của mình (cũng cho tháng 12).

Và ngân hàng Bank of America thậm chí cũng thừa nhận khả năng rằng Fed sẽ chỉ bắt đầu nới lỏng chính sách vào năm sau. Và mặc dù kịch bản "cơ bản" của họ giả định một lần cắt lãi suất vào tháng 12, các nhà phân tích của BOA đã cảnh báo cho khách hàng của họ rằng thậm chí việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 cũng "chưa chắc chắn".

Do đó, việc giả định sự tách biệt giữa lãi suất của ECB và Fed đang đặt áp lực lên cặp EUR/USD. Hiện tại, cặp tiền tệ đã vượt qua mức hỗ trợ 1.0680 và tiếp tục giảm. Hiện không có lý do để thay đổi xu hướng. Do đó, nên sử dụng sự hồi phục để mở vị thế ngắn hạn. Các mục tiêu của đà giảm là mức 1.0650 và 1.0600.