FX.co ★ Kinh tế toàn cầu gặp áp lực: giá cả giảm do căng thẳng thương mại

Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Mỹ đã chứng kiến một đợt tăng mạnh trong bối cảnh kỳ vọng lãi suất sẽ giảm và triển vọng cải thiện cho Donald Trump, ứng cử viên tổng thống của đảng Cộng hòa, người nổi tiếng với sự ủng hộ các chính sách có lợi cho các công ty trong nước.

Chỉ số Russell 2000 (.RUT), chỉ số theo dõi các công ty nhỏ, đã tăng hơn 11.5% trong năm ngày qua, mức tăng lớn nhất trong khung thời gian đó kể từ tháng 4 năm 2020.

Tuy nhiên, các cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng lại không ổn định, hỗ trợ quan điểm rằng các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã hưởng lợi từ việc nhà đầu tư chuyển hướng từ các công ty có hiệu suất tốt nhất trong năm nay sang các phần ít phổ biến hơn của thị trường.

Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ đã gia tăng trong tuần này sau khi có báo cáo rằng Mỹ đang xem xét đưa ra các hạn chế nghiêm ngặt hơn đối với xuất khẩu chip sang Trung Quốc và sau những bình luận của Donald Trump về Đài Loan đã làm gia tăng lo ngại về địa chính trị trong lĩnh vực này.

Chỉ số công nghệ Nasdaq 100 (.NDX) đã giảm 3% kể từ tuần trước, bao gồm mức giảm lớn nhất trong một ngày của năm nay vào thứ Tư. Chỉ số S&P 500 (.SPX), thường được sử dụng như một thước đo cho cổ phiếu vốn hóa lớn, đã tăng 0.2%.

"Cục diện đã thay đổi," Eric Kuby, giám đốc đầu tư tại North Star Investment Management Corp., một công ty vốn hóa nhỏ, cho biết. "Tôi hy vọng rằng đợt tăng trong tuần qua chỉ là khởi đầu cho một giai đoạn kéo dài nhiều năm mà các công ty nhỏ có thể giành được lợi thế đáng kể."

Các cổ phiếu nhỏ đã lao dốc trong nhiều tháng khi các nhà đầu tư đổ xô vào các cổ phiếu công nghệ lớn, những công ty đã thống trị thị trường trong phần lớn năm 2024. Dù tăng mạnh gần đây, chỉ số Russell 2000 chỉ tăng 10.5% từ đầu năm đến nay, trong khi chỉ số S&P 500 tăng 17% và Nasdaq 100 tăng gần 18%.

Điều này đã thay đổi vào tuần trước khi dữ liệu lạm phát yếu làm gia tăng kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất trong những tháng tới, điều này có thể có lợi cho các công ty nhỏ đang gặp khó khăn với chi phí vay cao.

Đợt tăng giá, được thúc đẩy bởi vụ ám sát thất bại nhắm vào Donald Trump vào cuối tuần qua, dường như đã làm gia tăng kỳ vọng rằng ông sẽ thắng cử. Các đề xuất của ông về việc tăng thuế nhập khẩu và giảm thuế có thể mang lại lợi ích cho các công ty nhỏ.

Trong số những tên tuổi vốn hóa nhỏ đã tăng mạnh sau dữ liệu lạm phát tuần trước là công ty sinh học Caribou Biosciences (CRBU.O), tăng 55%, công ty xây dựng Hovnanian Enterprises (HOV.N), tăng hơn 30%, và công ty bảo hiểm Hippo Holdings (HIPO.N), tăng hơn 29%.

Việc tiếp tục rút vốn khỏi lĩnh vực công nghệ, được thúc đẩy bởi lo ngại về định giá cao và khả năng tương đồng với bong bóng dot-com hai thập kỷ trước, có thể củng cố vị thế của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Chỉ số Russell 2000 hiện có giá trị thị trường là 2.7 nghìn tỷ đô la, theo LSEG. So sánh, Big Three, Microsoft (MSFT.O), Apple (AAPL.O) và Nvidia (NVDA.O), mỗi công ty đều có vốn hóa thị trường hơn 2.9 nghìn tỷ đô la.

Lịch sử cho thấy các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã tăng ít nhất 1% trong ngắn hạn. Chỉ số Russell 2000 lần cuối cùng tăng ít nhất 1% trong năm phiên liên tiếp, điều này chỉ xảy ra bốn lần, theo Bespoke Investment Group.

Sau những đợt tăng này, chỉ số này trung bình tăng 5.9% trong tháng tiếp theo, theo Bespoke.

Trong khi chỉ số S&P 500 đã đạt đến mức cao kỷ lục trong năm nay, chỉ số Russell 2000 vẫn còn cách mức đỉnh năm 2021 khoảng 8%, gợi ý rằng còn nhiều dư địa để cổ phiếu vốn hóa nhỏ tiếp tục tăng.

Các nhà đầu tư bán lẻ cũng đã nhanh chóng mua cổ phiếu. Các nhà phân tích tại Vanda Research cho rằng dòng tiền đổ vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã gây ra một "short squeeze." Trong quá trình này, giá cổ phiếu tăng buộc các nhà đầu tư bán khống phải mua lại cổ phiếu để bảo toàn vị thế của họ, đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn.

"Chúng tôi tin rằng vẫn còn dư địa để các nhà đầu tư bán lẻ tiếp tục tham gia vào cuộc đua này trong 1-2 tuần tới," các nhà phân tích nói.

Nhà đầu tư cổ phiếu vốn hóa nhỏ liên tục thất vọng sau những giai đoạn tăng trưởng. Ví dụ, hy vọng về việc cắt giảm lãi suất đã đưa chỉ số Russell 2000 tăng hơn 20% từ cuối tháng 10 đến cuối tháng 12 năm 2023. Tuy nhiên, chỉ số này đã giảm trở lại vào đầu năm 2024 khi không có đợt cắt giảm lãi suất nào được thực hiện.

Mùa báo cáo thu nhập sắp tới có thể cung cấp thêm lý do cho cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Các công ty trong chỉ số Russell 2000 dự kiến sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận 18% trong quý thứ hai, theo LSEG.

Trong khi đó, các công ty vốn hóa lớn cũng sẽ có cơ hội để lấy lại vị thế dẫn đầu khi những gã khổng lồ như Tesla (TSLA.O) và Alphabet (GOOGL.O) báo cáo kết quả vào tuần tới.

Công ty môi giới Edward Jones duy trì quan điểm "trung lập" về cổ phiếu vốn hóa nhỏ, chờ xem liệu chúng có thể ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn hay không, ông Angelo Kourkafas, chiến lược gia đầu tư cấp cao của công ty cho biết.

Các chuyên gia cho rằng một triển vọng tích cực hơn cho cổ phiếu vốn hóa nhỏ trong dài hạn đòi hỏi hoặc là sự cải thiện đáng kể về lợi nhuận hoặc sự gia tăng trong hoạt động kinh tế.

Kỳ vọng cũng có thể hướng tới tâm lý bi quan ở các thị trường châu Âu. Chỉ số công nghệ toàn châu Âu STOXX 600 (.SX8P) dự kiến sẽ trở lại làm tâm điểm sau khi ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất từ ​​tháng 12 năm 2022, do ASML (ASML.AS) dẫn đầu.

Các nhà đầu tư chip lo ngại về lập trường cứng rắn hơn của Washington đối với ngành công nghiệp bán dẫn Hoa Kỳ, mà Hoa Kỳ coi là rất quan trọng để cạnh tranh với Trung Quốc.

Bloomberg đã báo cáo vào thứ Tư rằng Hoa Kỳ đã cảnh báo các đồng minh về khả năng áp đặt các hạn chế thương mại khắt khe nhất cho đến nay nếu các công ty tiếp tục cấp cho Trung Quốc quyền tiếp cận công nghệ bán dẫn tiên tiến.

Điều đó, cùng với gợi ý của ứng cử viên tổng thống đảng Cộng hòa Trump rằng Đài Loan nên trả tiền cho Hoa Kỳ để được bảo vệ, đã khiến cổ phiếu các công ty sản xuất chip giảm mạnh, làm mất đi hơn 500 tỷ USD giá trị thị trường.

Cổ phiếu các công ty sản xuất chip đã thúc đẩy đợt tăng trưởng chứng khoán toàn cầu năm nay, giúp đẩy Nasdaq (.IXIC) và S&P 500 (.SPX) lên mức cao kỷ lục. Một số nhà phân tích tin rằng các động thái gần đây là do các nhà đầu tư điều chỉnh vị thế của họ.

Tại châu Á, sự chú ý sẽ tập trung vào báo cáo thu nhập của TSMC (2330.TW) vào thứ Năm. Cổ phiếu này đã giảm hơn 6% trong hai ngày qua.

Trong khi đó, cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu dự kiến sẽ là sự kiện quan trọng sau đó trong ngày. Ngân hàng trung ương dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, với các bình luận từ các quan chức có thể gợi ý về khả năng cắt giảm lãi suất.

Những bình luận này có khả năng sẽ gây áp lực lên đồng euro, đồng tiền đã đạt mức cao nhất trong bốn tháng vào thứ Tư. Các nhà giao dịch đã hoàn toàn định giá trong khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ 25 điểm cơ bản vào tháng 9 sau những bình luận từ các quan chức Fed.

Đồng yên cũng dao động sau khi đạt mức cao nhất trong sáu tuần vào thứ Năm. Các nhà giao dịch vẫn cảnh giác sau khi sự can thiệp của Tokyo vào tuần trước dự kiến đạt gần 6 nghìn tỷ yên (38,4 tỷ USD), theo Ngân hàng Nhật Bản. Các số liệu chi tiêu chính thức dự kiến sẽ được công bố vào cuối tháng này.