FX.co ★ EUR/USD. Euro không tìm kiếm những con đường dễ dàng

Từ đầu tuần, cặp EUR/USD đã đang đối mặt với các hướng đi khi giao dịch trong khoảng hẹp từ 1,0700 đến 1,0760, trong khi các nhà giao dịch đang đặt các phỏng đoán về các bước tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) về chính sách tiền tệ.

Dữ liệu về lạm phát Mỹ được công bố không thể bác bỏ quan điểm chủ đạo trên thị trường rằng Ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) sẽ giữ nguyên lãi suất khi họ họp trong cuộc họp tiếp theo vào ngày 19-20 tháng 9.

Các nhà giao dịch đánh giá khả năng rất cao (hơn 90%) rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thay đổi chính sách tiền tệ vào tuần tới. Trong khi đó, khả năng tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 11 là khoảng 40%.

Kết quả của tháng 8, tỷ lệ lạm phát hàng năm tại Mỹ đã tăng lên 3,7% so với 3,2% trong tháng trước. Tính theo tháng, giá tiêu dùng đã tăng 0,6% sau sự tăng 0,2% trong tháng 7.

Trong khi đó, mức lạm phát cơ bản đã giảm xuống 4,3% so với cùng kỳ năm trước, nhưng trong tháng lại tăng không ngờ lên 0,3% so với sự tăng 0,2% vào tháng 7.

"Các chỉ số lạm phát sẽ không thể tránh khỏi sự dao động từ tháng này sang tháng khác", những chiến lược gia của Pantheon Macroeconomics cho rằng. Họ dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FRS) sẽ giữ nguyên lãi suất vào tháng 9, nhưng sẽ cho biết sẵn sàng tăng lãi suất lại hoặc giảm tùy thuộc vào dữ liệu.

Chuyên gia tại Goldman Sachs cho biết báo cáo về chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 tại Mỹ sẽ không ảnh hưởng tới cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở liên bang vào tuần tới.

Ông ấy cho rằng FRS sẽ duy trì chính sách không thay đổi và tiếp tục tin rằng việc tăng lãi suất cuối cùng sẽ không cần thiết vào cuộc họp tháng 11.

Các chuyên gia tại Barclays cũng ủng hộ việc FRS dừng lại trong tuần tới, nhưng vẫn dự đoán rằng lãi suất sẽ được tăng thêm 25 điểm cơ bản trước cuối năm.

"Số liệu gần đây về lạm phát ở Mỹ chưa đủ để đặt nghiêm túc câu hỏi về việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào tuần tới, nhưng đủ để tiếp tục cuộc tranh luận về cần thiết có thêm một lần tăng lãi suất nữa trong năm 2023", như các chuyên gia của Brean Capital đã thông báo.

Kể từ cuộc họp FOMC cuối cùng, một số dữ liệu về Hoa Kỳ đã cho thấy không cần thiết phải tăng lãi suất trong tương lai.

"Tình hình việc làm chậm lại, số lượng công việc trống càng ngày càng ít, tuần làm việc ngắn hơn, số lượng sa thải giảm, và tăng lương cũng giảm", - các nhà phân tích của Apollo Global Management nhận xét.

Ngoài ra, từ giữa tháng 7, tổng số tiền cho vay của ngân hàng trong quốc gia đã giảm so với cùng kỳ năm trước, cho thấy các cơ sở tài chính đang làm khó khăn hơn việc tiếp cận vay tiền bằng cách tăng lãi suất hoặc cắt giảm các tiêu chuẩn.

Tuy nhiên, điều chưa xảy ra là việc giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế xuống dưới mức trung bình dài hạn, điều này, theo ý kiến của J. Powell và đồng nghiệp, sẽ làm tăng sự tin tưởng của các quan chức FOMC rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm đi trên cơ sở bền vững từ mùa hè năm ngoái, khi nó đạt đến mức cao nhất trong 40 năm là 9,1%."

Kịch bản lý tưởng đối với các nhà lãnh đạo Ngân hàng Dự trữ Liên bang (FED) là khi nền kinh tế có thể tăng trưởng khoảng 1,8% mỗi năm với mục tiêu lạm phát ở mức 2% và áp dụng chính sách tín dụng tiền tệ tương ứng.

Tuy nhiên, trong quý trước, GDP của Mỹ đã mở rộng mạnh hơn dự đoán, đạt 2,1% trong dự báo hàng năm. Theo một số ước tính, tốc độ tăng trưởng trong quý hiện tại sẽ đạt 3%.

Cho nên không ngạc nhiên khi chỉ có hai quan chức trong Ủy ban Cở động Khối lượng tiền (FOMC) cho biết họ không thấy cần thiết tiếp tục tăng lãi suất, trong khi những người khác cho rằng dự đoán của họ về sự chậm lại của lạm phát đã dựa trên lãi suất của Quỹ dự trữ Liên bang (Fed Funds Rate) cao hơn một chút.

"Ý nghĩa của dữ liệu CPI của Mỹ trong tháng Tám là nếu không có sự chậm lại trong tăng trưởng và tăng thất nghiệp trong nước, chúng ta sẽ không thể trở lại xu hướng lạm phát cơ bản ở mức 2% như là một khuynh hướng", TS Lombard cho biết.

"Hầu hết không có nghi ngờ về việc Ngân hàng Dự trữ Liên bang (FED) sẽ bỏ qua giai đoạn tháng 9, nhưng có khả năng rằng có thể có một lần tăng lãi suất tiếp theo vào tháng 11", họ bổ sung.

Hiếm khi được thấy, người điều hành Mỹ sẽ tuyên bố chiến thắng cho đến khi họ thấy các chứng cứ tiếp theo về việc di chuyển của tỷ lệ lạm phát đến mục tiêu 2%. Các quan chức FOMC sẽ để cửa cho việc tăng lãi suất tiếp theo nếu cần thiết, các chuyên gia của High Frequency Economics cho biết.

Tăng trưởng tổng cộng về lạm phát tại Hoa Kỳ là nguyên nhân để Fed đưa ra một vị trí "sói" hơn trong tương lai, chuyên gia của deVere Group đánh giá. Họ mong đợi ngân hàng trung ương Mỹ sẽ chuẩn bị thị trường cho việc tăng lãi suất có thể xảy ra trong cuộc họp tháng 11.

Các chuyên gia của Convera cũng theo quan điểm tương tự.

"Có thể nói quá sớm rằng các "gấu" về USD đã kiểm soát tình hình. Họ ghi nhận rằng, cuộc họp của FOMC tháng 11 sẽ trở thành sự kiện quan trọng, vì tăng giá dầu thô làm tăng nguy cơ tăng lãi suất lần nữa, tiềm năng hỗ trợ đồng đô la", họ nêu.

"Đồng thời, quyết định lãi suất tiếp theo của ECB có thể trở thành yếu tố kích hoạt thay đổi động lực của đồng euro", Convera bổ sung.

Vào thứ Năm, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ công bố quyết định về chính sách tín dụng và tiền tệ.

Dựa vào nhận định này, dường như đây sẽ là một trong những quyết định khó khăn nhất từ khi chu kỳ thắt chặt tiền tệ bắt đầu vào tháng 7 năm 2022.

Việc giữ nguyên lãi suất ở mức hiện tại có thể dẫn đến chỉ trích rằng ECB đã kết thúc cuộc chiến chống lạm phát quá sớm, trong khi việc tăng lãi suất có thể gây ra vấn đề kinh tế nghiêm trọng hơn, theo Financial Times.

Người ủng hộ việc tăng lãi suất tuần này cho rằng điều này là cần thiết, vì lạm phát, bao gồm các chỉ số cơ bản, vẫn còn rất cao trong khu vực euro và việc tăng giá gần đây của năng lượng đang đe dọa tạo ra thêm áp lực lên giá tiêu dùng.

"Động lực của lạm phát chỉ đơn giản là quá mạnh mẽ để ECB có thể tạm dừng", các nhà kinh tế của Danske Bank cho biết.

Các nhà phân tích của ING đồng ý với ý kiến này. "Sự cân bằng rủi ro trong tuần này đang dần chuyển về việc tăng lãi suất của ECB. Chúng tôi dự đoán rằng ngân hàng này sẽ tăng lãi suất lên 25 điểm cơ bản", họ cho biết.

Các nhà ủng hộ quyết định tạm dừng cho biết rằng cuộc điều chỉnh chính sách tiền tệ mạnh mẽ từ ECB đã ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế khu vực đồng euro.

Chẳng hạn, ngành công nghiệp sản xuất trong khu vực này đã gặp khó khăn do chi phí cho vay cao hơn, lĩnh vực dịch vụ cũng đang trải qua những thách thức tương tự.

Ngoài ra, việc cho vay của các công ty và các hộ gia đình đã giảm đáng kể.

"Trong khi tỷ lệ lạm phát cơ bản ở khu vực đồng euro chỉ cho thấy những dấu hiệu ban đầu của sự suy yếu, triển vọng tăng trưởng kinh tế đã giảm đáng kể, điều này có nghĩa là không cần thiết phải thắt chặt chính sách tiền tệ", các nhà chiến lược của Natixis nhấn mạnh.

"Với sự khác biệt trong quan điểm về việc ECB có nâng lãi suất lần nữa hay sẽ đặt một cuộc tạm ngừng trong chu trình cứng hơn, khó nói là đồng euro sẽ phản ứng thế nào vào hôm nay. Tất cả đều có thể xảy ra. Do đó, theo quan điểm của chúng tôi, hợp lý để đầu cơ phần mặt nào sẽ đau đớn hơn nhưng còn lại, hãy xem xét xem cuộc họp hôm nay sẽ mang lại gì cuối cùng", chuyên gia của Commerzbank nhận định.

Thị trường ngắn hạn đánh giá khả năng tăng lãi suất của ECB trong cuộc họp vào thứ Năm là 70% so với 20% đầu tháng.

Xét về điều kiện giá trên thị trường, đồng euro sẽ giảm mạnh hơn nếu ECB giữ nguyên lãi suất hiện tại, hơn là tăng lên nếu lãi suất được nâng, các nhà kinh tế của Commonwealth Bank of Australia cho rằng.

"Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng sẽ công bố tập dự báo kinh tế cập nhật và đánh giá của người quản lý về tốc độ giảm lạm phát, điều này sẽ xác định quan điểm của thị trường về khả năng chính sách tiếp tục được siết chặt", - họ nói.

Các chuyên gia TD Securities đã thảo luận về giải pháp tiềm năng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) về tỷ lệ lãi suất và hậu quả của nó đối với cặp tiền tệ EUR/USD.

Họ đã đưa ra ba kịch bản:

1. Kịch bản "Hawkish" (xác suất 45%)

ECB tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Trong đó, Chủ tịch ngân hàng Christine Lagarde xác nhận tính quan trọng của việc giữ sự phụ thuộc vào dữ liệu đến, nhưng làm mềm cách diễn đạt về việc tăng lãi suất trong tương lai, ngụ ý rằng ngưỡng tăng trưởng tiếp theo đã được nâng cao.

Trong trường hợp này, cặp tiền tệ EUR/USD có thể tăng lên 0,5%.

2. Kịch bản cơ bản (xác suất 50%)

ECB tuân thủ quyết định đã chọn, nhưng các cách diễn đạt trong tuyên bố cho báo chí vẫn giữ nguyên như tháng Bảy. Chủ tịch ECB Christine Lagarde duy trì theo lời dạy tháng Bảy và lặp lại rằng các quyết định tương lai sẽ phụ thuộc vào dữ liệu đến.

Trong trường hợp này, dự đoán cặp tiền tệ EUR/USD sẽ tăng lên 0,25%.

3. Scenario "Đội màu xanh" (xác suất 5%)

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) giữ nguyên tỉ lệ lãi suất và hạn chế các biểu đạt trong tuyên bố kết quả cuối cùng, cho biết có ngưỡng cao để tiếp tục tăng lãi suất.

Chủ tịch ECB, C. Lagarde, xác nhận sự phụ thuộc của ngân hàng điều tiết vào dữ liệu nhận được, nhưng nói rằng sẽ cần những bất ngờ đáng kể để dẫn đến việc tăng lãi suất tiếp theo.

Bà ấy cũng nhấn mạnh về triển vọng kinh tế xấu đi và tuyên bố rằng ECB muốn tránh rủi ro của việc siết chính sách tiền tệ quá đà.

Trong kịch bản này, cặp tiền tệ EURUSD sẽ giảm 0,6%.

Tuy nhiên, phía Mỹ cũng có thể góp phần của riêng mình. Sự thực là, gần như đồng thời với quyết định của ECB về lãi suất, dữ liệu bán lẻ tháng 8 ở Hoa Kỳ cũng sẽ được công bố.

Tăng lãi suất ECB 25 điểm cơ bản và rõ ràng đề cập đến việc dừng lại có thể giữ cặp EUR/USD trong khoảng chặt, đặc biệt nếu bán lẻ tại Mỹ yếu, các nhà phân tích Societe Generale cho biết.

Sự không hành động của ECB và doanh số bán lẻ mạnh ở Mỹ sẽ tạo áp lực lên EUR/USD, họ cho rằng.

Đáy ba tháng đặt vào tuần trước xung quanh mức 1,0690 sẽ là mức hỗ trợ ban đầu cho EUR/USD. Tiếp theo là đáy tháng 5 tại mức 1,0635, sau đó cặp tiền tệ sẽ điều hướng đến mốc quan trọng tâm lý 1,0600.

Ở phía khác, mức kháng cự ban đầu nằm ở mức 1,0770, sau đó là mốc tròn 1,0800 và đường trung bình động 200 ngày tại 1,0830.