FX.co ★ EUR/USD. Lên xuống, lên xuống: biến động giá hiện tại phản ánh sự do dự của cả người bán và người mua

Cặp đô la châu Âu-Mỹ đang giao dịch trong khoảng 1,0770 - 1,0850, lần lượt dao động quanh ranh giới của vùng giá. Ví dụ, sáng nay, trong giai đoạn phiên giao dịch châu Âu, giá đã đạt mức 1,0839, nhưng sau đó đã đảo chiều và bắt đầu giảm dần - ở đầu phiên giao dịch Mỹ đã xuống dưới giới hạn dưới của khoảng giá. Sau đó, người mua đã chiếm ưu thế trở lại. Tình hình tương tự đã xảy ra vào ngày hôm qua. Ban đầu, cặp tiền này đã giảm xuống mức 1,0766, sau đó lại tăng lên vùng kỹ thuật 8 chữ số, kết thúc phiên giao dịch ở mức 1,0819.

Nếu nhìn vào biểu đồ tuần của cặp tiền tệ eur/usd, chúng ta sẽ thấy rằng trong suốt sáu tuần qua, cặp tiền tệ này đã thể hiện một xu hướng giảm rõ rệt, giảm từ mức 1,1276 (cao nhất năm) xuống mức 1,0766 (thấp nhất trong hai tháng). Tuần này, xu hướng giảm này đã dừng lại một cách rõ rệt. Jerome Powell đã ủng hộ đồng đô la Mỹ thông qua những phát biểu mang tính săn bắn của ông, nhưng trong thời điểm này ông không thể tạo ra một cuộc tăng giá mạnh - một lần nữa là do sự "không rõ ràng" từ phía chủ tịch Cục dự trữ liên bang. Một mặt, ông tuyên bố rằng Cục dự trữ liên bang có thể cần tăng lãi suất trong tương lai - "để làm nguội sự lạm phát vẫn còn quá cao". Mặt khác, một số chuyên gia đã bị làm mất sự tự tin bởi từ ngữ của ông về việc Ngân hàng Trung ương "cần hành động cẩn thận", có nghĩa là cân nhắc mọi thứ trong quá trình ra quyết định lãi suất. Lưu ý này đã gây ra một số không chắc chắn - ít nhất là trong ngữ cảnh cuộc họp tháng 9.

Một điều đáng chú ý là hầu hết các nhà giao dịch tin tưởng rằng Ủy ban Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giữ nguyên tình trạng hiện tại trong tháng sau. Dựa trên số liệu từ Công cụ CME FedWatch, khả năng tăng lãi suất trong tháng 9 (tăng 25 điểm cơ bản) chỉ là 20%. Trong khi đó, khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp vào tháng 11 tiếp theo đã tăng lên 51% (so với khoảng 25-30% vào một tuần trước).

Nói cách khác, mặc dù có sự tăng tốc của một số chỉ số lạm phát (chỉ số giá tiêu dùng tổng hợp, chỉ số giá nhà sản xuất và có thể là chỉ số PCE cơ bản), cũng như các tín hiệu khắc nghiệt từ Powell, các nhà giao dịch không mong đợi Fed nới lỏng chính sách tiền tệ trong tháng 9. Tuy nhiên, đồng thời tăng sự tin tưởng rằng quyết định tương ứng sẽ được đưa ra vào tháng 11. Điều này nói lên điều gì? Kết quả như vậy phản ánh động lực mâu thuẫn của các chỉ số lạm phát. Như đã đề cập ở trên, chỉ số giá tiêu dùng tổng hợp tăng bất ngờ trong tháng 7, cũng như chỉ số giá nhà sản xuất. Tuy nhiên, chỉ số giá tiêu dùng cơ bản lại thể hiện xu hướng giảm. Vấn đề còn đó là chỉ số PCE cơ bản trong tháng 7. Nếu nó tăng trưởng không như dự đoán và duy trì dưới 4,1% so với cùng kỳ năm trước (hoặc ở mức đó), mong đợi khắc nghiệt sẽ lại giảm (cả trong ngữ cảnh cuộc họp tháng 9 và ngữ cảnh cuộc họp tháng 11). Vì trong trường hợp đó, chỉ số chi tiêu tiêu dùng cơ bản sẽ tiếp tục giảm liên tục và đáng kể trong ba tháng liên tiếp, cho thấy xu hướng tương ứng.

Vì Jerome Powell thực chất không công bố việc tăng lãi suất trong một cuộc họp gần nhất, mà chỉ cho phép có khả năng như vậy, hứa hẹn sẽ "hành động cẩn thận" trong khi điều đó.

Theo quan điểm của tôi, Ngân hàng Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 9, ngay cả khi chỉ số PCE cơ bản vượt qua "khu vực xanh". Nói một cách hình thể, người điều tiết sẽ kéo dài tạm ngừng vào tháng 9 để "quan sát động đẳng động của bệnh nhân", tức là lạm phát.

Nếu con số của tháng Tám (và tháng Chín) cũng gây thất vọng cho các thành viên của Ngân hàng Trung ương Mỹ, thì có thể chuẩn bị cho việc tăng lãi suất vào tháng Mười một. Nói chung, Powell đã liên kết số phận của lãi suất với sự phát triển của các chỉ số kinh tế chủ chốt, đặc biệt là trong lĩnh vực lạm phát. Bài kiểm tra đầu tiên sẽ diễn ra ngay sau ngày mai, ngày 31 tháng Tám, khi chúng ta sẽ biết giá trị của chỉ số PCE cơ bản trong tháng Bảy. Nếu chỉ số này nằm trong vùng lục, thị trường khó có thể thay đổi (hoàn toàn) dự báo về triển vọng tăng lãi suất vào tháng Chín. Nhưng xác suất tăng cường chính sách tiền tệ vào tháng Mười một, có thể sẽ tăng lên từ 60-75%. Mỗi báo cáo về lạm phát tiếp theo, có giá trị trong vùng lục, sẽ "cộng thêm" điểm lãi suất, làm tăng sự tin tưởng của thị trường vào việc tăng lãi suất trong cuộc họp tháng Mười một.

Vì vậy, chỉ số cơ bản PCE chắc chắn sẽ gây ra biến động tăng lên của cặp tiền tệ eur/usd (đặc biệt nếu nó chênh lệch từ dự đoán về tăng trưởng lên đến 4,2%), nhưng tác động của nó sẽ có giới hạn và tạm thời.

Tuy nhiên, báo cáo về tăng trưởng lạm phát trong khu vực đồng euro, cũng sẽ được công bố vào cuối tháng Tám, có thể "đánh chìm" đồng euro và tạo điều kiện hỗ trợ cho những người bán eur/usd. Theo dự đoán, cả chỉ số tổng quan và chỉ số lõi của giá tiêu dùng đều sẽ thể hiện xu hướng giảm. Sự giảm sâu hơn so với dự đoán sẽ tạo áp lực mạnh đối với đồng euro, khi xem xét các chỉ số PMI và IFO thất bại, cùng với diễn văn không quyết đoán của Christine Lagarde tại Hội nghị Kinh tế tại Jackson Hole. Khác với Powell, bà không đề cập đến việc tăng lãi suất trong tương lai gần. Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu chỉ ra rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức "cần thiết cho đến khi cần thiết".

Do đó, thị trường đang trên bước thay đổi đáng chú ý. Trong ngày thứ Năm và thứ Sáu, các báo cáo quan trọng của tuần này sẽ được công bố: chỉ số PCE cơ bản, báo cáo về tăng trưởng lạm phát ở khu vực euro, và dữ liệu phi nông nghiệp. Vì vậy, biến động giá hiện tại không nên được coi là "nghiêm trọng": cặp tiền tệ đang giao dịch trong khoảng giá từ 1,0770 đến 1,0850, đang chờ đợi các báo cáo quan trọng nhất, mà sẽ xác định hướng di chuyển của giá theo tầm nhìn trung hạn.