FX.co ★ Tại sao đô la không vội tăng, hoặc có vẻ như thị trường quan tâm không đến những gì Jerome Powell nói, mà là những gì ông im lặng về.

Tháng Tám đang xác nhận danh tiếng của một tháng mạnh mẽ truyền thống đối với đồng đô la. Từ đầu tháng này, "người Mỹ" đã tăng khoảng 1,5% và đã giành lại hơn hai phần ba số lỗ đã ghi nhận trong hai tháng trước đó.

Tuần từ ngày 31 tháng Bảy đến ngày 4 tháng Tám có thể được gọi là tuần của những nghịch lý trên thị trường ngoại hối.

Vào đầu tuần này, Ngân hàng Dự trữ Liên bang đã công bố bản báo cáo SLOOS, cho thấy các ngân hàng Mỹ đã thông báo về việc nghiêm ngặt tiêu chuẩn tín dụng và giảm nhu cầu vay trong quý hai, đó là dấu hiệu mà lãi suất tăng đang ảnh hưởng đến nền kinh tế.

Báo cáo này được công bố sau khi dữ liệu cho thấy chỉ số giá trị hạch toán PCE tại Hoa Kỳ đã tăng với tốc độ chậm nhất từ tháng Chín năm 2021, đạt 4,1% vào tháng Sáu.

Một báo cáo riêng cho biết chỉ số giá thành lao động đã tăng 1% trong quý hai, đó là mức tăng thấp nhất từ quý hai năm 2021.

Một trong những tin không tốt để đồng đô la mà ta cần nhắc đến là mức tăng lương chỉ 1% trong quý hai, là mức tăng lương thấp nhất trong vòng hai năm.

"Xu hướng giảm tốc độ lạm phát và tăng lương, cùng với việc dự đoán giảm tốc độ chi tiêu tiêu dùng, xác nhận những kỳ vọng của chúng tôi rằng việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp ngày 25-26 tháng 7 đã là lần cuối", các nhà chiến lược của Morgan Stanley cho biết.

Hãy đồng ý rằng đây không phải là tin tốt cho đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, sau báo cáo SLOOS, mặc dù rõ ràng là giảm áp lực của FOMC để tiếp tục tăng lãi suất, nhưng đồng đô la Mỹ đã tăng lên.

Có vẻ như báo cáo này đã đe dọa kịch bản "hạ cánh êm" và thúc đẩy nhu cầu cho tài sản "bến bình yên", vì Cục Dự trữ Liên bang đã để cửa mở cho việc tăng giá vay sau khi nâng mức lãi suất chính thức lên mức cao nhất trong 22 năm tại cuộc họp tháng 7, đạt 5.5%.

"Mức độ nghiêm ngặt hoá các tiêu chuẩn cho vay trong những quý gần đây trông khá đáng kể so với các quy chuẩn lịch sử. Dữ liệu gần đây không đảm bảo sự suy thoái sắp tới, nhưng sự nghiêm ngặt rõ ràng trong thời gian gần đây cho thấy kinh tế sẽ giảm tốc", chuyên gia của JPMorgan nói, nhấn mạnh rằng trong quá khứ sự nghiêm ngặt như vậy thường kết hợp với suy thoái kinh tế.

Ngày 1 tháng 8, Fitch đã làm sốc thị trường và gây ra làn sóng phẫn nộ ở Nhà Trắng khi hạ mức đánh giá tín dụng chủ quyền của Mỹ từ "AAA" xuống "AA+".

Mặc dù điều này đặt dấu hỏi về triển vọng tài chính của đất nước, nhưng đồng đô la, mặc dù gây ngạc nhiên, lại trở nên mạnh mẽ hơn, tận dụng tư cách là một tài sản an toàn và đạt đỉnh 4 tuần vào ngày 3 tháng 8 với mức cao hơn 102,80.

Đồng USD đã duy trì sức khỏe nhờ báo cáo từ ADP cho thấy số lượng người làm trong khu vực tư nhân tại Mỹ đã tăng 324 nghìn vào tháng 7, vượt quá mức tăng dự đoán là 189 nghìn.

Tuy nhiên, báo cáo này đã đặt một ngưỡng cao cho việc công bố chính thức về việc làm tại Mỹ, được công bố vào ngày 4 tháng 8 và cho thấy rằng nền kinh tế quốc gia đã thêm 187 nghìn việc làm mới trong tháng 7, dưới dự đoán tăng trưởng 200 nghìn.

Tiêu đề thất vọng đã khiến USD phải lùi lại, mặc dù các chi tiết báo cáo cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn đang trong tình trạng tốt.

Cụ thể, tỷ lệ thất nghiệp trong quốc gia đã giảm xuống 3,5%, và mức lương trung bình hàng giờ đã tăng 4,4% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn nhiều so với mức tiêu chí lạm phát của Ngân hàng Trung ương Mỹ (Fed) là 2%.

Kết quả là đồng đô la đã điều chỉnh một chút, nhưng kết thúc tuần đầu tiên của tháng Tám với sự tăng trưởng 0,3%, lên mức 102.

Trong tuần tiếp theo, sự chú ý tập trung vào dữ liệu về lạm phát tại Mỹ.

Trong khi đợi dữ liệu này được công bố, đồng USD đã dao động giữa lời và lỗ dưới những cuộc đàm phán về việc Fed sắp kết thúc chu kỳ tăng lãi suất và có thể đạt được sự giảm lạm phát mà không gây ra suy thoái kinh tế.

Ngày 10 tháng 8, Bộ Lao động Mỹ cho biết, trong tháng 7, chỉ số giá tiêu dùng tại nước này tăng 3.2% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu sự tăng trưởng đầu tiên kể từ tháng 6 năm 2022 và vượt qua tăng trưởng 3% trong tháng 6, nhưng lại thấp hơn kỳ vọng tăng trưởng 3.3%.

Tỉ lệ lạm phát cơ sở trong năm điều chỉnh giảm xuống 4.7% so với 4.8% trong tháng 6 và dưới dự đoán 4.8%.

Dữ liệu về lạm phát mềm hơn dự kiến đã củng cố quan điểm của các nhà giao dịch trên thị trường rằng Ngân hàng Dự trữ Liên bang có thể cho phép dừng chu kỳ tăng lãi suất.

Phản ứng ban đầu, đồng đô la đã giảm giá, nhưng sau đó nhanh chóng hồi phục, khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mary Daly cho biết Ủy ban Cởi mở Thị trường ngoại hối (FOMC) muốn thấy thêm dữ liệu trước khi đưa ra quyết định vào tháng 9.

"Việc dự đoán điều gì có thể xảy ra sớm quá, vì trong khoảng thời gian từ hôm nay đến cuộc họp tiếp theo của chúng tôi vào tháng 9, sẽ có nhiều thông tin hơn", bà nói.

М. Daily nhấn mạnh rằng cần có tiến bộ lớn hơn để kiểm soát lạm phát, mặc dù nó đang di chuyển theo hướng đúng.

Cô ấy nói rằng dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng tháng 7 không có nghĩa là Ngân hàng Trung ương Mỹ có thể tuyên bố chiến thắng lạm phát, cô ấy còn cho biết thị trường lao động vẫn chưa cân bằng.

Vào ngày 11 tháng 8, đã được biết rằng chỉ số giá sản xuất trong nước Mỹ tăng 0,8% so với cùng kỳ năm trước và tăng 0,3% so với tháng trước. Cả hai chỉ số đều vượt qua sự tăng trưởng dự kiến ​​trước đó là 0,7% và 0,2% tương ứng.

Dữ liệu này chưa đủ để thuyết phục thị trường về sự cần thiết của việc tăng lãi suất thêm một lần nữa của Ngân hàng Trung ương Mỹ vào tháng 9, nhưng đã đủ để khiến các nhà đầu tư từ bỏ kỳ vọng rằng sự tăng lãi suất nhanh nhất từ những năm 1980 sẽ được thay thế bởi sự giảm lãi suất sớm.

Chính vì vậy không có gì ngạc nhiên khi vào cuối tuần thứ hai của tháng Tám, thị trường đã sống lại và kết thúc tuần với sự tăng trưởng gần 0,8%, ở mức trên 102,80.

Sự kiện quan trọng nhất trong tuần trước là việc công bố biên bản cuộc họp FOMC tháng 7, được công bố vào ngày 16 tháng 8, và đã cho thấy sự không đồng lòng trong hệ thống Cục Dự trữ Liên bang (FED) về các biện pháp tiếp theo.

Trong khi nhiều nhà lãnh đạo của FED đã nhận thấy rủi ro lớn về lạm phát và cho rằng điều này có thể đòi hỏi tăng lãi suất thêm, một số quan chức đã bày tỏ lo ngại về mức độ siết chặt chính sách quá đáng, ám chỉ việc giữ nguyên lãi suất ở mức hiện tại trong tháng 9.

Phần lớn các nhà kinh tế được phỏng vấn gần đây bởi Reuters dự đoán rằng FED sẽ giữ mức lãi suất chính không đổi trong khoảng từ 5,25-5,50% trong cuộc họp sắp tới.

"Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Powell cho biết vào tháng 7 rằng quyết định về chính sách tiền tệ trong tháng 9 sẽ phụ thuộc vào dữ liệu về tăng trưởng và lạm phát sắp tới, những dữ liệu này, theo chúng tôi nghi ngờ, sẽ cho thấy đủ dấu hiệu về sự điềm tĩnh để thuyết phục nhà điều hành tránh tiếp tục tăng lãi suất", - các chuyên gia của BMO Capital Markets nhận định.

"Tuy nhiên, việc chuyển từ khoảng thời gian hiện tại ở mức 5,25% - 5,50% xuống có lẽ chỉ bắt đầu từ khoảng thời gian vào tháng 6 năm 2024, xét theo dự đoán sự trở lại chậm của lạm phát về mức tiêu chí của Ngân hàng Trung ương", - họ thêm.

"Chúng tôi đã lâu rồi quan sát mức ngưỡng cao để cắt giảm lãi suất, bởi vì các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang sẽ muốn giảm tối đa rủi ro mà họ có thể hối tiếc về việc cắt giảm nếu lạm phát vẫn quá cao", - các nhà phân tích của Goldman Sachs tại Mỹ nói.

"Sự khao khát của Cục Dự trữ Liên bang để giữ kỷ lục lãi suất chính trên mức hạn chế sẽ được thúc đẩy bởi sự tiếp cận lạm phát với chỉ số tiêu chí, chứ không phải là sự suy thoái", - họ cho rằng.

"Nhân viên không còn cho rằng nền kinh tế sẽ chìm trong suy thoái vừa phải vào cuối năm", – giới thiệu trong biên bản của cuộc họp của Ngân hàng Dự trữ Liên bang (FRS), nơi các chính trị gia đã chấp thuận mức tăng lãi suất 25 điểm cơ bản

Tổng cộng, cơ quan điều tiết đã tăng lãi suất chính 5,25% từ tháng ba năm 2022 trong khuôn khổ các biện pháp nhằm kiềm chế vay nợ và chi tiêu, cũng như làm chậm cả tốc độ tăng trưởng kinh tế và mức tăng giá.

Thường thì điều này liên quan đến tăng mạnh tỷ lệ thất nghiệp do việc thu hẹp quy mô các khoản cho vay kinh doanh và tiêu dùng. Tuy nhiên, mức độ thất nghiệp vẫn giữ ở mức thấp từ tháng hai năm 2022 và đạt 3,5% tính đến tháng trước.

Các quan chức FRS vẫn cố gắng tìm hiểu để giải thích sự ổn định của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Ở một nền kinh tế nơi một phần lớn chi tiêu tiêu dùng tập trung trong lĩnh vực dịch vụ ít nhạy cảm với lãi suất và doanh nghiệp tiếp tục vay và đầu tư nhiều hơn dự đoán, có thể lãi suất cao hoạt động khác biệt.

"Dữ liệu mới đã khiến chúng tôi điều chỉnh quan điểm trước đây về cuộc suy thoái dự kiến ​​ở Mỹ, đã được dời lại đến năm 2024, để thêm vào đó việc định cư "mềm". Chúng tôi dự đoán rằng nền kinh tế quốc gia sẽ tăng trưởng dưới mức trung bình vào năm 2024, nhưng vẫn duy trì sự tích cực trong suốt giai đoạn", nhà chiến lược của ngân hàng Bank of America cho biết.

Vào ngày thứ Ba vừa qua, đã được biết rằng doanh số bán lẻ tại Mỹ trong tháng 7 đã tăng 0,7% so với tháng trước, vượt qua sự tăng trưởng dự kiến ​​0,4%.

Vào thứ Tư, dữ liệu cho thấy sản xuất công nghiệp của đất nước đã mở rộng 1% so với tháng trước. Trước đó, chỉ dự kiến ​​mức tăng chỉ 0,3%.

Vào thứ Năm, Bộ lao động Hoa Kỳ cho biết số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Hoa Kỳ trong tuần kết thúc vào ngày 12 tháng 8 đã giảm 11 nghìn đơn, còn 239 nghìn đơn so với ước tính ban đầu là 240 nghìn đơn.

Các dữ liệu này cho thấy hình ảnh về nền kinh tế mạnh mẽ và cho thấy, nếu không phải là sự cần thiết để tăng lãi suất từ Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed), thì ít nhất là khả năng duy trì chúng ở mức cao trong một khoảng thời gian dài hơn. Điều này đã giúp đô la tăng thêm 0,6% trong tuần qua

Tuy nhiên, cuộc hành quân của đồng USD đã bị kiệt sức ở mức 103,60-103,70.

Tuần này, Diễn đàn thường niên của thị trường Federal Reserve (Fed) sẽ diễn ra tại Jackson Hole, nơi Chủ tịch của Fed Jerome Powell sẽ phát biểu vào thứ Sáu.

Các nhà giao dịch trên thị trường hy vọng sẽ nhận được thông tin bổ sung từ ông về hành động tiếp theo của Fed.

Một năm trước, J. Powell nói rằng nhà đầu tư không nên mong chờ Ngân hàng Trung ương (NM) sẽ nhanh chóng thắt chặt chính sách tiền tệ cho đến khi vấn đề lạm phát được giải quyết.

Lần này, Chủ tịch Cục dự trữ Liên bang (Fed) có thể nói như vậy.

Hiện tại, các nhà giao dịch trên thị trường hợp đồng tương lai đánh giá khả năng rất thấp rằng cơ quan quản lý sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tiếp theo vào tháng 9.

Nhưng J. Powell và các đồng nghiệp của ông có thể vẫn chưa hoàn toàn tự tin rằng họ đã nâng lãi suất đủ cao để kiềm chế lạm phát. Họ còn ít định rõ hơn về thời gian mà chính sách tiền tệ phải duy trì sự nghiêm khắc, đây là một vấn đề quan trọng đối với các nhà tham gia thị trường.

Một loạt các dữ liệu về lạm phát và việc làm tại Hoa Kỳ sẽ được công bố giữa Hội thảo tại Jackson Hole và cuộc họp của Fed vào tháng 9, do đó bất kỳ bất ngờ nào trong dữ liệu có thể thay đổi dự đoán về lãi suất ngay cả sau bài phát biểu của J. Powell.

Vào đầu tuần mới, đồng đô la Mỹ đang củng cố những thành tích gần đây của mình, trong khi đồng euro và đồng bảng Anh đang giao dịch gần mức đóng cửa vào thứ Sáu.

Đồng USD vẫn duy trì đà tăng trên mức trung bình di động 100 ngày ở mức 103,20 và có thể sẽ tiếp tục tăng lên mức 104,00 trong tuần này, chuyên gia của ING cho biết.

"Lợi suất trái phiếu 10 năm đã đạt đến 4,30% và chúng tôi dự đoán chỉ số sẽ tăng lên 4,50%. Chúng tôi cho rằng việc bán ròng trái phiếu của Bộ Treasuries có ít liên quan đến mức đích cuối cùng của chu kỳ tăng lãi suất này và có nhiều liên quan hơn đến việc lãi suất Fed Funds sẽ đạt được ở điều kiện bình thường hơn. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Powell có thể làm sáng tỏ vấn đề này vào ngày thứ Sáu. Tuy nhiên, Fed vẫn cần thời gian để nói rằng đã kết thúc vấn đề lạm phát. Đồng đô la có thể sẽ giữ vững vị trí của mình", họ nói.

Cặp EUR/USD bắt đầu cảm thấy thoải mái khi đạt mức dưới 1,0900. Việc đột phá xuống vùng hỗ trợ 1,0835-1,0845 có thể dẫn đến sự giảm giá về vùng 1,0775, theo ING.

"Với sự tăng trưởng lợi suất trái phiếu Mỹ và nguy cơ đối với các tài sản rủi ro, cùng với tình hình tăng trưởng kinh tế ổn định ở Trung Quốc, cặp EUR/USD sẽ gặp khó khăn trong việc quay lại trên đường trung bình động 100 ngày, ở mức 1,0930", các chuyên gia ngân hàng nói.

Tổng thống ECB, Christine Lagarde, cũng sẽ phát biểu tại cuộc họp Jackson Hole vào thứ Sáu, và sự chú ý của các nhà đầu tư sẽ tập trung vào những gợi ý tiềm năng về những điều có thể xảy ra vào tháng Chín. Vào tháng Bảy, bà ấy đã nói rằng có thể sẽ có sự tăng lãi suất hoặc giữ nguyên ở mức hiện tại.

"Điều này có thể phụ thuộc vào các chỉ số hoạt động kinh doanh trong khu vực Eurozone vào tháng Tám", các nhà phân tích tại Morgan Stanley cho biết.

"Nếu hoạt động kinh doanh trong khu vực duy trì ở mức hiện tại, ECB có thể tăng lãi suất một lần nữa. Một sự giảm đáng kể khác của chỉ số PMI có thể khiến các chính trị gia tự hỏi về tính thích hợp của việc tăng lãi suất lần nữa", họ cho biết.

Trong khi đó, nhà đầu tư nghĩ rằng Ngân hàng Trung ương Anh cần phải nỗ lực hơn so với Ngân hàng Trung ương châu Âu và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cho rằng cuộc chiến chống lạm phát của nó vẫn chưa thể thắng lợi hoàn toàn.

Thị trường tiền tệ dự đoán rằng lãi suất ở Vương quốc Anh sẽ đạt đỉnh điểm ở mức 6% vào cuối năm, so với mức 5.25% hiện tại.

"Cặp GBP/USD giao dịch gần như không thay đổi, nhưng vẫn nằm nhỉnh hơn giữa dải giao dịch rộng, định rõ bởi sự hỗ trợ ở mức 1.2620 (đáy kép) và sự kháng cự ở mức 1.2820 (kích hoạt đáy kép). Phá vỡ phía trên sẽ định hướng cặp tiến về mức 1.2900", nhà kinh tế của Scotiabank cho biết.

Lạm phát tại Vương quốc Anh sẽ được giảm tốc nhanh hơn so với nhận định của thị trường. Điều này sẽ làm giảm kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Anh tiếp tục tăng lãi suất và đặt áp lực lên đồng bảng, theo các chiến lược gia của Nomura.

"Thống kê tổng quan về Vương quốc Anh, bao gồm các cuộc khảo sát về hoạt động kinh doanh, cho thấy triển vọng chậm lại mạnh mẽ của lạm phát trong nước. Do đó, chúng tôi đề xuất bán GBP/USD với mục tiêu 1,2200 vào cuối tháng 10 và dừng lỗ tại 1,3023", - họ nhấn mạnh.

Ngân hàng dự đoán rằng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ tăng lãi suất thêm 0,25-0,5%, trong khi thị trường tiền tệ tính đến tăng 0,8%.

"Vị thế thị trường cũng ủng hộ việc giảm giá cặp GBP/USD, vì nhiều nhà đầu tư đang nắm giữ vị thế dài hạn trên nó. Ngoài ra, đồng bảng hiếm khi thể hiện sự biến động mạnh mẽ khi các nền kinh tế lớn như Trung Quốc chậm lại", chuyên gia của Nomura nhận định.

Theo các chuyên gia của Rabobank, nếu rủi ro suy thoái tăng lên ở Vương quốc Anh, việc tăng lãi suất thêm của Ngân hàng Anh với xác suất nhỏ hơn có thể hỗ trợ đồng bảng.

"Nếu giả sử rằng đô la sẽ được hỗ trợ tốt trong tương lai có thể nhìn thấy, cặp GBP/USD có thể giảm xuống mức 1,2600 trong triển vọng 3 tháng và giảm xuống 1,2000 vào giữa năm sau", - họ nói.