FX.co ★ Nếu đô la duy trì ổn định cho đến cuộc họp Jackson Hole, hy vọng về việc tăng trưởng tiếp theo của euro và bảng Anh sẽ tan biến như hơi nước tàu ra đi.

Trong tháng 7, đồng đô la đã giảm giá khoảng 1% so với các đối thủ chính của nó, mất vị thế trong 2 tháng liên tiếp.

Trong khi đó, cặp EUR/USD đã tăng khoảng 80 điểm, từ 1,0910 lên 1,0990, và cặp GBP/USD cũng tăng khoảng 140 điểm, từ 1,2700 lên 1,2840.

Sự biến động này được giải thích bởi sự kỳ vọng rằng Cục dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã gần đến cuối vòng tăng lãi suất, trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BoE) vẫn còn có thể tiếp tục tăng lãi suất.

Trong tháng 7, vị thế ngắn hạn ròng đối với đồng đô la đã đạt đến mức cao nhất trong hai năm qua.

Có vẻ như nhà đầu tư đã đặt cược rằng xu hướng lạm phát ổn định hơn ở khu vực euro và Anh so với Mỹ sẽ đòi hỏi các ngân hàng trung ương châu Âu và Anh tăng lãi suất mạnh hơn hoặc giữ lãi suất ở mức cao trong một thời gian dài hơn.

Dự kiến trong tình hình như vậy, đồng Greenback sẽ tiếp tục chịu áp lực, trong khi xu hướng tăng của cặp EUR/USD và GBP/USD, đã được hình thành từ tháng 9 năm ngoái, sẽ tiếp tục phát triển trong tương lai trung hạn.

Bởi vì "sự hạ cánh êm dịu", sự suy giảm lạm phát và sự sôi động của thị trường chứng khoán tiếp tục là ưu thế trong tâm trí của các nhà giao dịch, điều này cho phép họ đặt cược đối đầu với đồng đô la.

Chỉ số S&P 500 hiện đang ở mức gần 5% dưới mức cao kỷ lục trong ngày, đạt được vào ngày 4 tháng 1 năm 2022 với mức 4818,62 điểm, và tiếp tục tăng trong 5 tháng liên tiếp.

Citigroup đã nâng mục tiêu cho chỉ số S&P 500 cho cuối năm 2023 và giữa năm 2024 lên lần lượt là 4600 và 5000, nhằm phản ánh khả năng cao hơn của "sự hạ cánh êm dịu".

Dữ liệu được công bố tuần trước cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tăng trưởng 2,4% trong quý hai tính trên cơ sở năm.

Tuy nhiên, các chi tiết trong báo cáo cho thấy sự tiêu thụ yếu hơn và việc tăng tồn kho. Điều này cho thấy tác động trễ của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (FRS) chưa phản ánh đầy đủ.

Trong khi đó, lạm phát được đo bằng chỉ số giá v deflator GSP chỉ đạt 2,2%, thấp hơn rõ rệt so với tăng trưởng dự báo ở mức 3%.

Chỉ số lạm phát ưa thích của FRS (PCE) cũng tăng chưa đáng kể so với sự tăng trưởng dự kiến ​​lên 4,1%, chỉ tăng lên 2,6%.

Thông tin này đã củng cố quan điểm của nhà đầu tư rằng tỷ lệ lãi suất tại Hoa Kỳ đã đạt đỉnh, điều này dường như là kết luận chính của thị trường từ cuộc họp Tham vấn Chính sách tiền tệ FOMC tháng 7, ngay cả khi Chủ tịch FRS Jerome Powell cố gắng từ chối những tín hiệu tích cực.

Anh ta tuyên bố rằng không có dự đoán giảm lãi suất trong năm nay, và thêm rằng để giảm lạm phát, có thể cần một giai đoạn tăng trưởng kinh tế dưới mức bình thường và một số thay đổi đáng kể trong điều kiện lao động. Tuy nhiên, theo lời chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang, không có nguy cơ rơi vào suy thoái trong năm nay.

Các nhà đầu tư hy vọng rằng việc tăng lãi suất đã được thực hiện bởi cơ quan quản lý đủ để làm nguội nền kinh tế.

Tổng thống Ngân hàng Dự trữ Liên bang (FRB) Chicago, Austan Goolsbee, cho rằng Ngân hàng trung ương Mỹ đang xử lý tốt việc giảm lạm phát mà không gây suy thoái và sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu để đánh giá tính khả thi của việc tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ vào tháng 9.

Sự lạc quan nhẹ nhàng về "sự hạ cánh êm" của nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với lực ép đối với đồng greenback.

Mặt khác, đồng đô la cũng nhận được một số hỗ trợ từ việc triển vọng kinh tế ở Hoa Kỳ hiện nay khá tốt hơn so với khu vực euro và Anh.

IMF dự đoán rằng kinh tế Mỹ sẽ mở rộng 1,8% vào năm 2023, trong khi GDP của khu vực euro chỉ tăng 0,9%. Dự kiến ​​phiên bản Anh sẽ cho thấy sự tăng trưởng thấp hơn - chỉ 0,4%.

Sự chênh lệch lãi suất hai bên Đại Tây Dương cũng đặt ra thách thức đối với "bò" trên cặp tiền EUR/USD và GBP/USD.

Với mức tăng giá thông thường, tỷ lệ lợi suất thực của các trái phiếu thực khá cao so với trái phiếu chính phủ của Đức và Anh, trong đó chỉ số giá tiêu dùng tăng gấp đôi so với Mỹ.

Tất nhiên, nhà đầu tư cầm đô không mất hy vọng rằng Ngân hàng Dự trữ Liên bang sẽ tuyên bố tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất hoặc trong hội thảo tại Jackson Hole cuối tháng Tám hoặc trong cuộc họp tháng Chín.

Đặc biệt, các chiến lược gia của Ngân hàng MUFG cho rằng đô la có vẻ yếu và có thể tiếp tục suy yếu.

Họ dự đoán rằng vào cuối năm nay, cặp tiền tệ EUR/USD sẽ tăng lên mức 1,1500.

"Ngay cả khi chu kỳ tăng lãi suất của ECB kết thúc, chính sách "bên cánh cúc" của Fed sẽ mang ý nghĩa quan trọng hơn đối với thị trường ngoại hối, để mở cửa cho việc củng cố nhẹ cặp tiền tệ EUR/USD cho đến cuối năm nay", ngân hàng MUFG cho biết.

Các chuyên gia ngân hàng cho rằng trước khi kết thúc chu kỳ tiến trình nới lỏng chính sách tiền tệ ở Vương quốc Anh, sẽ có thêm hai lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng Tám và tháng Chín.

Tuy nhiên, theo ý kiến của họ, cung đường lãi suất ở quốc gia này đã quá tải về việc cần thiết của việc nới lỏng, nghĩa là dự đoán của thị trường sẽ có xu hướng điều chỉnh giảm từ hôm nay cho đến cuộc họp của Ngân hàng Anh vào tháng Chín.

“Khi sự điều chỉnh này diễn ra, đồng bảng trong một khoảng thời gian sẽ phát triển chậm hơn. Tuy nhiên, đồng bảng sẽ chuẩn bị cho việc tăng cao hơn mức 1,30 đô la và sẽ hưởng lợi từ việc tăng lãi suất ở Vương quốc Anh cho đến khi có chứng cứ cho thấy nền kinh tế của quốc gia này chậm lại do mức lãi suất cao hơn đáng kể”, MUFG Bank cho biết.

Trong khi đó, các chuyên gia của TD Securities cho rằng có rủi ro đối với đồng bảng là giảm giá.

"Vấn đề đối với đồng bảng là rằng gần đây Anh đã giành giải thưởng lớn về sự suy thoái kinh tế. Trong khi lạm phát đã giảm, xu hướng tăng trưởng kinh tế đã bị ảnh hưởng nhiều nhất ở đây so với tất cả các quốc gia G10 chúng tôi theo dõi", họ nói.

Theo các nhà phân tích của State Street, việc bán GBP/USD có vẻ hấp dẫn, vì thị trường đang đánh giá thấp quy mô tăng lãi suất tới của Mỹ và đánh giá cao khả năng của Ngân hàng Anh trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ.

Họ dự đoán rằng chỉ số USD sẽ tăng từ mức hiện tại khoảng 5-6% cho đến cuối năm.

Nếu dữ liệu về Mỹ tiếp tục cho thấy một hình ảnh kinh tế ổn định, đồng đôla có thể tồn tại ít nhất cho đến hội nghị của FED tại Jackson Hole, nơi J. Powell có thể từ chối ý tưởng rằng chu kỳ thắt chặt chính sách ở nước này đã kết thúc."

"Kinh tế Hoa Kỳ đang đạt được những thành công đáng kinh ngạc và việc trở lại mức đo trước đại dịch là hoàn toàn khả thi, nhưng công việc của Ngân hàng Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn chưa hoàn thành," Chủ tịch Fed Minneapolis, Neil Kashkari, cho biết.

Theo ông, quan điểm hiện tại của Fed là kinh tế Hoa Kỳ sẽ trải qua quá trình "hạ cánh êm" và tránh khỏi suy thoái.

Neil Kashkari lưu ý rằng tỷ lệ lạm phát cơ bản, hiện đạt khoảng 4,1%, vẫn gấp đôi so với mục tiêu 2% của Fed, do đó vẫn còn quá sớm để nói về chiến thắng.

Các chiến lược gia tại Rabobank dự đoán rằng đến tháng 11, tình hình kinh tế Hoa Kỳ sẽ xấu đi, điều này sẽ ngăn cản Fed tăng lãi suất thêm.

"Rủi ro suy thoái tại Hoa Kỳ có thể giúp đồng đô la được hỗ trợ nhờ tư cách là 'bến cảng yên tĩnh', vì sự thèm khát rủi ro sẽ giảm đi," họ cho biết.

Vì ngân hàng Anh đang cố gắng kiểm soát lạm phát, suy thoái tại Vương quốc Anh vẫn là kịch bản cơ bản của Rabobank.

"Với quan điểm này, đồng bảng có thể gặp khó khăn vào cuối năm nay. Chúng tôi dự đoán cặp GBP/USD sẽ giảm xuống 1.2600 trong triển vọng ba tháng", chuyên gia của ngân hàng nói.

Tuy nhiên, đồng bảng có thể gặp vấn đề sớm hơn, đặc biệt nếu có những dấu hiệu đầu tiên về đỉnh điểm lãi suất của ngân hàng Anh trong tuần này.

Trong bối cảnh giảm lạm phát, giảm giá nhà đất và tình hình kinh tế u ám, việc tăng lãi suất chính sách của nhà điều hành lên 25 điểm cơ bản với tín hiệu rằng các quyết định tiếp theo sẽ dựa trên các dữ liệu đang được nhận được, sẽ trở nên hợp lý.

"Tình hình căng thẳng xung quanh quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Anh vào thứ Năm sẽ giữ đồng bảng Anh ở trạng thái sẵn sàng. Những quyết định trước đây về việc tăng lãi suất trong năm nay không được xem là tích cực đối với đồng bảng. Ba trong số bốn lần tăng lãi suất trong năm nay đã dẫn đến việc giảm giá trị của GBP/USD trong ngày đó", - các nhà kinh tế của Societe Generale nói.

"Ngoài ra, đồng bảng cũng tồn tại xu hướng giảm giá trong tháng Tám: trong tám trong số mười năm gần đây, cặp GBP/USD đã giảm giá", - họ thêm.

Tại Societe Generale, họ cảnh báo rằng đồng euro cũng có thể gặp vấn đề.

"Euro sẽ đối mặt với tháng Tám, khi chênh lệch lãi suất ngắn hạn đối với nó và các vị thế dài hạn đối với đồng tiền chung có vẻ yếu đuối. Cần có điều gì đó để tăng độ tin cậy vào việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất tiếp theo 25 điểm cơ bản, nếu không sẽ kéo đẩy vị trí của EUR/USD xuống. Tất nhiên, trừ khi dữ liệu từ Mỹ trong tuần này không đủ tồi để chuyển cuộc trò chuyện sang thời điểm khi FED bắt đầu nới lỏng", – các nhà phân tích của ngân hàng đã nhấn mạnh.

Từ quan điểm cơ bản, việc giảm số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần thứ ba liên tiếp tuần trước xuống còn 221 nghìn đơn được cho là vượt trội hơn trong việc tăng trưởng sau báo cáo vào thứ Sáu, theo Societe Generale.

"Chúng tôi dự đoán trong tháng 7 sẽ có sự gia tăng 190 nghìn việc làm mới tại Hoa Kỳ và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 3,5%. Điều này có thể làm tăng khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 9. Những nghi ngờ vẫn còn tồn tại rằng ngân hàng trung ương đã ngừng tăng lãi suất, vẫn tiếp tục ủng hộ đồng đô la", chuyên gia ngân hàng cho biết.

Tuy nhiên, ngưỡng để tiến hành chính sách tiền tệ của ECB đã tăng lên, vì áp lực lạm phát trong khu Euro giảm đi và lo ngại về suy thoái trong khu vực tiền tệ tăng cao.

"Chúng tôi nhìn thấy cơ hội cho việc tăng lãi suất của ECB thêm một lần nữa trong năm nay, thậm chí là vào tháng 9. Tuy nhiên, thị trường vẫn không tán thành kịch bản này và chỉ ước tính sự cứng hơn đến tháng 12 là tăng 17 điểm cơ bản, có thể xem những thông điệp của ECB trong tuần trước như một bước đi "đổi lòng" tương lai", các chuyên gia ING nói.

ECB đã tăng giá vay lần thứ 9 liên tiếp vào thứ Năm vừa qua, nhưng vẫn để cửa trống cho một sự tạm dừng vào tháng 9.

"Bất giống với nền kinh tế Mỹ khá mạnh mẽ, nền kinh tế eurozone, theo quan điểm của chúng tôi, trông thấy rất mong manh và đã cho thấy dấu hiệu suy yếu, đặc biệt là trong ngành công nghiệp. Chúng tôi dự đoán rằng trong những tháng tới, điều này sẽ có ảnh hưởng tiêu cực đến đồng euro", các chuyên gia của Ngân hàng Danske nói.

Họ dự đoán rằng cặp EUR/USD sẽ giao dịch ở mức 1,0600 trong hiềm nay 6 tháng và khoảng 1,0300 trong 12 tháng tới.