FX.co ★ Dollar lại xuất hiện trên sân khấu, liệu Euro và Bảng Anh có tiếp tục giảm giá của mình không?

Chạm đỉnh 2,5 tháng vào cuối tháng 5 ở mức 104,70, đồng đô la đã giảm giá khoảng 5% trong sáu tuần tiếp theo, từ bỏ sự tăng trưởng hơn 1% từ đầu năm và đạt đến mức thấp nhất từ tháng 4 gần 99,60 vào thứ Sáu tuần trước.

Sự biến động này được chính các nhà đầu tư đặt cược vào chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FRS) ít quyết liệt hơn.

Hi vọng rằng FED đang tiến gần đến cuối chu kỳ tăng lãi suất đã đẩy đồng đô la xuống mức thấp nhất trong hơn một năm so với các đồng tiền chính.

Hi vọng rằng FRS sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa sau năm 2023 đã tan biến sau khi ngân hàng trung ương tạm dừng vào tháng 6 nhưng đã gợi ý sẽ cần hai bước tiến thêm để tăng giá trị vay mượn.

Dù điều này là một bất ngờ không mong đợi đối với thị trường, những nhà đầu tư vẫn tiếp tục đặt cược chỉ có một việc tăng lãi suất duy nhất ở Hoa Kỳ vào cuối năm nay và lùi dự đoán về việc giảm lãi suất sang đầu năm sau.

Dữ liệu về lạm phát của Mỹ trong tháng 6 được công bố tuần trước cho thấy, có thể lần đầu tiên kể từ thời điểm Fed tăng lãi suất lần đầu tiên 0,25 điểm vào tháng 3 năm 2022, khả năng rằng đợt tăng lãi suất trong tháng 7 lên 25 điểm cơ bản sẽ là lần cuối đã vượt ra ngoài sự chấp nhận của nhà đầu tư.

Kết quả là đồng đô la Mỹ đã giảm sút đáng kể, đặc biệt là so với euro và bảng Anh.

Theo chuyên gia của Goldman Sachs, đồng đô la sẽ mất sự hỗ trợ nếu Fed dừng cuộc chiến chống lạm phát, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh sẽ buộc phải tiếp tục tăng lãi suất.

"Rủi ro lớn nhất có thể dẫn đến sự suy giảm của đồng đô la chính là sự mất cân đối trong hình ảnh về lạm phát", Goldman Sachs nhận xét.

Tại Hoa Kỳ, tỷ lệ lạm phát tổng cộng chỉ đạt 3%, thấp hơn gần gấp đôi so với khu vực eurozone. So với Vương quốc Anh, sự khác biệt càng rõ rệt hơn. Tại đây, lạm phát vẫn giữ vị trí cao nhất trong số các nước G7, đạt mức 8%.

"Sự suy yếu của lạm phát và những hậu quả liên quan đến chính sách của Ngân hàng Dự trữ Liên bang (FRS) cho thấy rằng việc bán tỏi đô la gần đây có thể kéo dài trong tương lai gần, đặc biệt đối với các đồng tiền có mức sinh lời cao", Goldman Sachs đã thông báo.

Theo dự báo của ngân hàng này, vào năm 2024, giá đồng euro sẽ tăng so với đồng đô la lên mức 1,15 USD.

Trong khi đó, các nhà phân tích của Goldman Sachs cho rằng đồng bảng Anh có thể thể hiện kết quả tốt hơn khi kết hợp đa dạng hóa chính sách tiền tệ và những làn gió thuận phát sinh đi kèm.

Họ tham chiếu đến sự lạc quan gia tăng đối với triển vọng của nền kinh tế Mỹ và toàn cầu, đặc biệt sau khi biết được rằng lạm phát tại Hoa Kỳ đã giảm xuống 3% vào tháng Sáu vừa qua.

Ngân hàng tin rằng việc giảm lạm phát xuống mức chấp nhận được sẽ không đòi hỏi FED kích thích suy thoái thông qua việc tăng lãi suất tiếp theo.

Các nhà kinh tế của Goldman Sachs ước tính tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ trong quý 2 là 2.3%.

Tuy nhiên, họ dự đoán sự giảm nhiệt của nền kinh tế Mỹ trong vài quý tới, chủ yếu là do sự chậm lại liên tiếp của tăng trưởng thu nhập sẵn có thực tế của dân cư do sự thiếu hụt cho vay của ngân hàng.

"Nhưng sự nới lỏng của điều kiện tài chính, sự phục hồi trên thị trường bất động sản và sự tiếp tục tăng trưởng trong ngành xây dựng công nghiệp - tất cả đều cho thấy rằng kinh tế Hoa Kỳ sẽ tiếp tục tăng trưởng, mặc dù với tốc độ thấp hơn so với mức trung bình", Goldman Sachs thông báo.

Sự ổn định của nền kinh tế Mỹ và mức thấp lịch sử của tỷ lệ thất nghiệp từ khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu một trong những chiến dịch tăng lãi suất quyết liệt nhất trong lịch sử đã khiến các quan chức của Fed và các nhà đầu tư bế tắc.

Các cuộc tranh luận hiện tại trong FOMC xoay quanh việc liệu có cần tăng lãi suất tiếp để đảm bảo quá trình giảm lạm phát tiếp tục, hay các biện pháp chính sách thắt chặt thêm có thể gây thiệt hại không cần thiết cho nền kinh tế.

Các nhà lãnh đạo của Fed cần thời gian để chấp nhận điều họ thấy là thực sự và chấp nhận ý kiến rằng "sự hạ cánh êm dịu" có thể không còn xa nữa, như Tổng thống Ngân hàng Dự trữ liên bang Atlanta Raphael Bostic cho biết trong một tuyên bố trước đó trong tháng này.

Anh ủng hộ việc giữ lãi suất ở mức hiện tại, cho rằng chính sách tiền tệ có tác động trễ hơn.

Trong khi đó, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Richmond Thomas Barkin tuyên bố rằng dữ liệu yếu về giá tiêu dùng tháng 6 không thuyết phục ông rằng lạm phát đang theo đúng con đường ổn định.

"Tình hình hiện tại vẫn đặt ra câu hỏi liệu lạm phát có thể ổn định được không trong khi người tiêu dùng tiếp tục tiêu dùng và thị trường lao động vẫn ổn định như hiện tại", ông nói.

Một nền kinh tế bền vững sẽ giúp đồng đô la duy trì ổn định trong tương lai ngắn hạn, theo dự báo của các chuyên gia tại Societe Generale.

Ngay cả khi chúng ta nhìn thấy sự thu hẹp khoảng cách lãi suất giữa Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương châu Âu, có vẻ như khó có thể sẽ xuất hiện một xu hướng tăng mạnh mới của đồng euro mà không có cải thiện trong triển vọng kinh tế của khu vực tiền tệ này, các chuyên gia nhận định.

"Các nhà kinh tế tiếp tục nâng cao dự báo tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ cho năm 2023. Trong khi đó, dự báo đồng thuận về tăng trưởng khu vực đồng euro trong năm 2023 đã giảm nhẹ trong tháng này. Khó có thể tưởng tượng được làm sao đồng euro có thể tiếp tục tăng với tốc độ như gần đây nếu kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế trong khu vực đồng euro tiếp tục giảm", - các chiến lược gia của Societe Generale nhấn mạnh.

"Để đẩy mạnh đến khoảng 1,1500-1,2000 cho cặp EUR/USD, có lẽ cần hai điều - cải thiện kỳ vọng đối với tăng trưởng GDP của khu vực euro và tăng sự tin tưởng rằng ECB sẽ tiếp tục tăng lãi suất sau khi Fed kết thúc chu kỳ tăng lãi suất", họ thêm.

Kỳ vọng giảm khoảng cách lãi suất giữa Fed và ECB đã làm tăng giá trị của đồng euro khoảng 5% so với đô la trong năm nay.

The US Federal Reserve is expected to make a final rate hike in the current cycle on July 26, according to a consensus assessment of strategists recently surveyed by Reuters agency. More than half of the respondents predict one or more rate cuts in the US by the end of March 2024, while no reductions are expected from the European Central Bank, at least until the end of the first quarter of next year.

The British pound has risen by almost 7% against the dollar since the beginning of the year, making it the most effective currency among the G7 countries until recently.

The pound outperformed its peers as investors saw the Bank of England as lagging behind in the fight against inflation, and consistently bet that rates in the UK would continue to rise, even after they start to decline in the United States.

Trong tuần trước, euro và bảng Anh trở thành những nhận định chính sau sự suy yếu của đô la Mỹ, mà đã giảm giá đáng kể sau phản ứng mạnh của thị trường đối với các dữ liệu về lạm phát tại Hoa Kỳ, lạm phát này tăng chậm hơn dự đoán.

Trong tuần này, đồng đô la đã phục hồi khoảng 0,9%, vượt qua mốc 100.

"Chúng tôi nghĩ rằng sự giảm giá của USD đã quá mạnh, vì vậy có vẻ như đô la đã khôi phục một phần của những mất mát đó", chuyên gia của Commonwealth Bank of Australia cho biết.

Đã có một số nghi ngại về việc tiếp tục bán rụng đồng đô la Mỹ, liên quan đến việc sự giảm giá này đã quá đà. Tuy nhiên, trong bối cảnh không có bất kỳ thay đổi thực tế nào về kịch bản lạm phát và chính sách của Ngân hàng Trung ương Mỹ, các nhà phân tích của Scotiabank cho rằng khả năng hoàn nguyên đáng kể của đồng đô la là không thể.

"Sau sụt giảm đột ngột của đồng Greenback tuần trước, sự tăng giá nhẹ nhàng hiện tại vẫn mang tính điều chỉnh. Việc Đô la Mỹ có thể tiếp tục tăng giá, dẫn đến việc kiểm tra lại vùng 101 (vùng hỗ trợ trước đây, hiện là điểm kháng cự), nhưng chúng tôi vẫn cho rằng nguy cơ rộng hơn đối với đồng đô la sẽ có xu hướng đi xuống", họ cho biết.

Đồng Đô la Mỹ đã có một thời gian nghỉ ngơi, vì sự tập trung vào báo cáo về lạm phát trong khu vực euro và Anh.

Vì dữ liệu về lạm phát ảnh hưởng đến kỳ vọng về chính sách tiền tệ và xác định tâm lý trên thị trường, đồng đô la Mỹ đã gặp khó khăn do lạm phát thấp hơn vào tuần trước, và giờ đây là lượt của euro và bảng Anh.

Vào thứ Tư, đồng tiền chung châu Âu đã kết thúc ở mức tiêu cực trong hai ngày liên tiếp, giảm gần 30 điểm so với giá đóng cửa trước đó ở mức 1.1225 và giảm khoảng 0.6% so với mức cao nhất từ tháng 2 năm 2022, ghi nhận ở vùng 1.1270 vào thứ Ba.

Theo đánh giá cuối cùng, vào tháng 6, giá tiêu dùng trong khu vực euro tăng 5,5% so với cùng kỳ năm trước, theo báo cáo được công bố ngày hôm qua của Eurostat.

Do đó, lạm phát trong khối tiền tệ đã giảm gần một nửa so với đỉnh cao 10,6% vào tháng 10 năm ngoái, đạt mức thấp nhất từ tháng 1 năm 2022.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) gần như đã sẵn sàng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng này để kiềm chế lạm phát, tốc độ tăng trưởng vẫn vượt quá mục tiêu 2%. Thị trường tiền tệ dự đoán rằng việc tăng lãi suất tương tự sẽ được thực hiện trong tháng 9.

Tuy nhiên, các nhà chiến lược của Commerzbank cảnh báo rằng kỳ vọng này có thể không được chứng minh, gây ảnh hưởng tiêu cực đến euro.

"Từ quan điểm thị trường tiền tệ, khả năng tăng lãi suất tiếp theo của ECB trong tháng 9 là 70%, do đó tồn tại tiềm năng thất vọng, đặc biệt đối với euro," họ nói.

Tổng thống Bundesbank Joachim Nagel hy vọng rằng lạm phát cơ bản trong khu vực đồng euro sẽ theo sau lạm phát chung - mặc dù có chút chậm trễ - và tổng mức lạm phát sẽ trở lại mục tiêu 2% của ECB.

"Các bình luận tương tự như này cho thấy việc ECB trong tháng 9 có thể bị đặt dấu hỏi," Commerzbank nhận xét.

Một tăng lãi suất nữa từ ECB khoảng một phần trăm sẽ đủ và sự cứng rắn tiếp tục có thể gây tổn hại cho nền kinh tế, ông Yannis Stournaras, thành viên Hội đồng quản trị của ECB, cho biết vào thứ Tư.

Ngoài việc USD tăng trở lại, điều này đã tạo áp lực lên EUR/USD hôm trước.

Hôm thứ Năm, cặp tiền tệ chính tiếp tục giảm từ đỉnh nhiều tháng trước, giảm xuống dưới mức 1,1200.

Nếu mức này được xác nhận là mức kháng cự, thì "gấu" có thể hướng tới 1,1150 và 1,1100.

Tuy nhiên, rào cản ban đầu nằm ở mức 1,1230, mở rộng qua đó cho phép "bò" mục tiêu đến 1,1270 và 1,1310.

Các nhà kinh tế của ING cho rằng EUR/USD sẽ có xu hướng giảm từ những mức hiện tại hơn là tăng lên.

"The EUR/USD pair remains overvalued by approximately 2.5% according to our short-term fair value model. The key parameter of the model, the two-year EUR-USD swap rate gap, has increased again (in favor of the dollar) and is currently around -115/-120 basis points," they said.

"Testing the EUR/USD pair at the level of 1.1100 in the coming days will contribute to the restoration of correlation with our short-term fair value," ING reported.

Meanwhile, evidence that the heated inflation in the UK is finally cooling down has knocked the ground out from under the pound.

On Wednesday, the sterling fell by nearly 0.8% against the dollar, marking the sharpest decline since March and reaching its lowest level since July 11 at around $1.2880.

It is not surprising that the pound has collapsed, considering that the latest CFTC data on positioning indicated that speculators have made their strongest bullish bet on the British currency since 2014.

Sau khi dữ liệu cho thấy tỷ lệ lạm phát ở Vương quốc Anh đã giảm xuống 7,9% vào tháng Sáu, thấp hơn dự đoán ở mức 8,2% và so với chỉ số tháng Năm là 8,7%, các nhà giao dịch đã bắt đầu thu lợi nhuận.

Lần đầu tiên trong năm tháng, giá tiêu dùng tại Vương quốc Anh đã giảm không mong đợi, đặt dấu chấm hỏi về việc Ngân hàng Anh có tăng lãi suất một lần nữa trong tháng tiếp theo hay không.

Trước khi dữ liệu về lạm phát được công bố vào ngày thứ Tư, các nhà giao dịch đã đánh giá khả năng tăng lãi suất của ngân hàng vào ngày 3 tháng Tám là khoảng 60%. Sau khi dữ liệu được công bố, khả năng này giảm xuống 60% cho một tăng lãi suất 0,25%.

Vì triển vọng tăng lãi suất cơ bản của Ngân hàng Anh đến mức trên 6% đã bị loại hầu hết, đồng bảng đã mất một phần sự đẹp rạng rỡ gần đây. Thứ Năm tuần trước, nó đạt mức $1,3144, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2022.

"Giá tiêu dùng tại Vương quốc Anh trong tháng 6 tăng chậm hơn nhiều so với dự đoán. Phản ứng mạnh sau đó trên thị trường xác nhận những giả định của chúng tôi rằng kỳ vọng của thị trường về lãi suất Ngân hàng Anh không thể giữ cho đồng bảng tăng vững chắc", chuyên gia của Commerzbank nhận định.

"Thay vào đó, chúng tôi giả định rằng ngân hàng này sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ càng cần thiết để kiểm soát kỳ vọng lạm phát. Do đó, sự điều chỉnh giảm kỳ vọng về lãi suất sau dữ liệu về lạm phát vào thứ tư không đủ lớn đối với chúng tôi và chúng tôi nhìn thấy tiềm năng yếu đi của đồng bảng", họ thêm.

Vào ngày thứ Năm, đồng bảng tiếp tục giảm giá so với đô la, cập nhật đáy tuần mới tại mức dưới $1,2860.

Tại ING, họ đang chờ đợi cặp GBP/USD giảm xuống khu vực 1,2800-1,2850 trong những ngày tới.

"Câu hỏi về việc Ngân hàng Anh sẽ tăng lãi suất 25 hay 50 điểm cơ bản vẫn còn mở. Chúng tôi vẫn đề xuất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, trong khi thị trường đang tính trong giá mức tăng lãi suất 35 điểm cơ bản, tỷ lệ dự đoán là 50/50", chuyên gia ngân hàng cho biết.

Sự sụt giá của đồng bảng đã được tổ quốc gia hóa bởi điều kiện quá mua, và sự giảm giá trong mức lạm phát tại Vương quốc Anh đã làm xúc tác cho việc ghi nhận lợi nhuận của các nhà đầu tư, theo nhận định của các nhà phân tích tại Soceite Generale.

"Dữ liệu bán lẻ thất vọng cho tháng 6 tại Vương quốc Anh, sẽ được công bố vào ngày thứ Sáu, có thể gây thêm tổn thất cho đồng bảng, đẩy cặp GBP/USD đến vùng hỗ trợ ở mức 1,2650", như họ thông báo.

Đối với cặp GBP/USD, nhiều thứ cũng phụ thuộc vào các sự kiện tại Mỹ, vì tương lai của đồng đô la hiện nay nằm trong tay các quan chức FOMC, người sẽ họp tuần tới để quyết định về lãi suất.

Để đồng đô la Mỹ bắt đầu tăng mạnh, có thể các nhà lãnh đạo của Ngân hàng Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ phải nỗ lực đáng kể để thuyết phục người tham gia thị trường rằng việc tăng lãi suất vào tháng 7 sẽ không phải là cuối cùng và rằng không có kế hoạch giảm giá vay trong năm 2024.

Nếu Fed đưa ra tín hiệu rằng việc tăng lãi suất sẽ tạm dừng cho đến cuối năm, đồng bảng sẽ có cơ hội phục hồi.

Bên cạnh đó, một số chuyên gia cũng nhấn mạnh rằng nhiệm vụ của Ngân hàng Anh chưa hoàn thành.

"Vì tăng lương và lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ vẫn cao hơn so với dự báo của Ngân hàng Anh vào tháng 5, và dấu hiệu của sự suy thoái trong lạm phát hiện chỉ là tạm thời, lãi suất sẽ được tăng thêm nữa", các nhà kinh tế của BNY Mellon nói.

"Sự giảm lạm phát trong tháng 6 là một bước tiến nhỏ theo hướng đúng cho nền kinh tế Vương quốc Anh, nhưng tăng lương cao và lạm phát gốc vững chắc cho thấy còn một hành trình dài phía trước để đưa lạm phát trở lại vị trí ổn định hơn", các chiến lược gia của Raymond James tuyên bố.

Trong khi đó, Berenberg Bank cho rằng nếu các xu hướng hiện tại tiếp tục, lạm phát ở đất nước này sẽ giảm nhanh trong những tháng tới và đạt mức 4-5% vào cuối năm và trong khoảng 2-3% vào giữa năm sau.

Theo kịch bản này, theo chuyên gia của ABN AMRO cho biết, sẽ xảy ra một đánh giá lại kỳ vọng về lãi suất tối đa của Ngân hàng Anh.

"Điều này có thể tạo áp lực lên đồng bảng trong năm nay, đặc biệt là đối với đô la", họ nhận xét.

Theo dự báo của ABN AMRO, cặp GBP/USD sẽ giảm xuống còn 1,2500 vào cuối năm.