FX.co ★ 3 kịch bản cứu yen

Từ đầu năm đến nay, đồng Yên Nhật đã giảm giá so với đô la Mỹ hơn 8% rồi. Đáng chú ý là, đồng Yên đã giảm giá mạnh nhất trong tháng vừa qua. Điều này được thúc đẩy bởi sự gia tăng kỳ vọng thị trường về sự chênh lệch tiền tệ giữa Nhật Bản và Mỹ. Liệu Tokyo sẽ thực hiện biện pháp cứu trợ cho JPY hay đồng tiền yếu không hẳn là xấu cho nền kinh tế Nhật Bản lúc này?

Tình hình hiện tại của đồng Yên và dự báo ngắn hạn

Vào thứ Ba, cặp USD/JPY tăng gần 0,4%, mặc dù đô la Mỹ tổng thể đang yếu. Đồng Yên đã vượt qua mức kháng cự chính ở mức 144 và đạt đến mức cao nhất kể từ ngày 10 tháng 11 là 144,18.

Đồng tiền này được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ, làm tăng niềm tin của các nhà giao dịch rằng trong tháng 7, Ngân hàng Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất và nâng chỉ số lên 25 điểm cơ bản. Hiện nay, khả năng xảy ra kịch bản như vậy được định giá là 77%.

Hôm qua, công ty nghiên cứu The Conference Board cho biết chỉ số lòng tin của người tiêu dùng Mỹ đã tăng lên 109,7 điểm trong tháng này. Điều này cao hơn rất nhiều so với dự báo của các nhà kinh tế (103,9) và cao hơn giá trị trong tháng năm (105).

Trong khi đó, báo cáo của Bộ Thương mại Mỹ cũng mang tính tích cực. Nó cho thấy trong tháng 5, đơn đặt hàng hàng dài hạn đã tăng từ 1,2% lên 1,7% so với cùng kỳ năm trước, trong khi dự báo giảm xuống -1%.

Dữ liệu về thị trường nhà ở Mỹ cũng khiến các nhà đầu tư đô la vui mừng. Theo số liệu thống kê, trong tháng trước, doanh số bán nhà mới tăng bất ngờ từ 3,5% lên 12,2% và đạt 763 nghìn căn hộ so với giá trị tháng 4 là 680 nghìn căn hộ.

Như chúng ta thấy, nền kinh tế Mỹ vẫn ổn định mạnh mẽ, mặc dù điều kiện tài chính khắt khe đã kéo dài trong quốc gia này. Điều này mang lại sự lạc quan cho thị trường về việc tiếp tục chính sách quyết liệt của Ngân hàng Trung ương Mỹ.

Tầm nhìn về việc tăng lãi suất tại Hoa Kỳ trong bối cảnh Ngân hàng Nhật Bản vẫn tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ siêu mềm và giữ mức tiêu chuẩn tiêu cực, đây sẽ là động lực mạnh cho cặp tiền tệ USD/JPY.

Theo dự đoán của các nhà phân tích, trong tương lai gần, xu hướng tăng của đồng chính sẽ không thay đổi. Hôm nay, những phát ngôn của Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Jerome Powell và đồng nghiệp Nhật Bản Kadzuo Ueda có thể giúp hỗ trợ cho tài sản này tại Diễn đàn ECB ở Sintra, Bồ Đào Nha.

Tuy nhiên, việc tăng giá có thể bị hạn chế bởi khả năng Nhật Bản can thiệp. Vào đầu tuần, cặp tiền tệ USD/JPY lại tiếp tục đi vào phạm vi sửa chữa giảm, vì Tokyo một lần nữa cảnh báo về khả năng can thiệp vào thị trường nếu đồng yên tiếp tục giảm giá với tốc độ cực kỳ nhanh chóng so với đô la.

Hãy xem xét xem khả năng chính quyền Nhật Bản tiếp tục bảo vệ đồng tiền quốc gia của họ và kịch bản nào để cứu đồng yen khỏi sự suy giảm tiếp theo có vẻ hợp lý nhất tại thời điểm này.

1. Leo thang can thiệp trình tự.

Từ tuần trước khi Chủ tịch Fed Jerom Powell cho phép khả năng tiếp tục mức độ bức phá của Mỹ, đồng yen đã tiếp tục giảm giá đối với đô la.

Kể từ đó, các quan chức Nhật Bản đã bấm nút đỏ. Hàng ngày, họ đưa ra lời đe dọa đối với các kẻ b spekulasi đang cố gắng tạo lợi nhuận từ những khác biệt trong chính sách tiền tệ của Fed và BOJ bằng cách mua cặp đô la Mỹ/đồng Yên USD/JPY.

Xét đến việc cơ sở căn bản cho đồng yen không thay đổi trong tương lai gần, có thể đoán rằng các nhà giao dịch sẽ tiếp tục bán đồng tiền Nhật Bản một cách tích cực.

Nếu tốc độ giảm JPY tăng lên, Tokyo có thể tăng cường cảnh báo của mình, cam kết thực hiện các biện pháp quyết định để chống lại các biến động đầu cơ. Đa số các chuyên gia đánh giá cảnh này là có khả năng nhất.

- Hiện tại, JPY không có động lực giảm như năm ngoái, vì Mỹ đang tiến gần đến đỉnh điểm lãi suất. Có thể sẽ có một hoặc tối đa hai lần tăng thêm. Như chúng ta thấy, tình hình hiện tại không còn quá nghiêm trọng đối với đồng tiền của Nhật Bản như cách đây một năm, khi Cục dự trữ liên bang Mỹ chỉ mới bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ, vì vậy vào thời điểm hiện tại, chúng tôi không kỳ vọng JPY có sự biến động mạnh theo hướng giảm. - Chuyên gia kinh tế của Viện nghiên cứu Itoku Atsushi Takeda chia sẻ ý kiến ​​của mình.

Chính phủ Nhật Bản đã nhiều lần tuyên bố rằng họ tập trung vào tốc độ giảm giá đồng yên, chứ không phải mục tiêu cụ thể nào khác. Do đó, các nhà phân tích cho rằng Tokyo sẽ tiếp tục can thiệp từ xa khi cặp USD/JPY tiến gần đến mức 145, nhưng khó có thể thực hiện can thiệp thực tế vào thị trường nếu các nhà đầu tư chuyển qua mức này.

2. Tiến hành can thiệp thực tế

Trong năm ngoái, chính phủ Nhật Bản đã can thiệp vào thị trường hai lần: vào tháng 9, khi đồng yên giảm sát đáy so với đô la và gần đạt mức $146, và vào tháng 10, khi tỷ giá USD/JPY tiến gần tới đỉnh 32 năm tại mức 152.

Trong năm 2022, Nhật Bản đã tiêu tốn 65 tỷ USD cho việc mua JPY trực tiếp. Việc can thiệp mới sẽ cũng đòi hỏi một số khoản lớn từ phần dự trữ tiền tệ của đất nước để bán đô la.

Xét đến thực tế này cùng với tác động tích cực của việc giảm giá yên đối với các nhà xuất khẩu, các chuyên gia cho rằng việc tiến hành can thiệp thực sự ở thời điểm này là không có khả năng.

- Các doanh nghiệp và người tiêu dùng hiện tại đang có độ nhẫn nại cao hơn đối với yên yếu hơn so với năm trước. Có thể tinh thần của họ được cải thiện bởi sự tăng giá gần đây của các cổ phiếu Nhật Bản, - nhà kinh tế Bloomberg Economics Taro Kimura nhận xét.

Các công ty Nhật Bản có sự hiện diện toàn cầu đã lâu đã trở thành những người hưởng lợi lớn nhất từ JPY rẻ - yếu tố đã tăng doanh thu nước ngoài của họ.

Với mức giá tiền tệ yếu, Toyota đã thêm 1,3 nghìn tỷ yên vào lợi nhuận hoạt động hàng năm của mình, trong khi Sony đã có thể tăng doanh số bán hàng trong năm lĩnh vực chính khoảng 1,2 nghìn tỷ yên.

- Chúng tôi nghĩ rằng chính phủ chỉ can thiệp vào thị trường khi đồng yên giảm mạnh xuống mức 150 đô la, nhưng chúng tôi vẫn coi can thiệp tiền tệ là tùy chọn cuối cùng, - nhà phân tích Hideo Kumano của Viện Nghiên cứu Dai-Ichi Life cho biết.

3. Bước đi cứng của Ngân hàng Nhật Bản

Một số người tham gia thị trường cho rằng ngân hàng trung ương Nhật Bản có thể dừng sự suy giảm của đồng yên hiện tại bằng cách điều chỉnh chính sách kiểm soát bảng lợi suất.

Hiện nay, quan điểm rằng BOJ sẽ tiến hành bước đi cứng đầu tiên vào tháng 7 đang trở nên phổ biến hơn. Tuy nhiên, các nhà phân tích của Bloomberg cho rằng đó là một quan điểm không đúng.

- Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã nhiều lần tuyên bố rằng họ không có ý định sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để kiềm chế trực tiếp sự suy giảm của đồng Yên, vì việc này vượt quá khả năng của họ và có thể bị hiểu là thao túng tiền tệ, - nhận xét của biên tập viên kinh tế từ tạp chí Toru Fujioka.

Theo ý kiến ​​chuyên gia, Ngân hàng trung ương Nhật Bản sẽ chỉ đưa ra điều chỉnh về YCC nếu thị trường trái phiếu tiếp tục loạn động như năm ngoái và lạm phát trong nước trở nên ổn định nhờ tăng lương.

- Trong tháng 7, ngân hàng trung ương có thể sẽ xem xét lại dự báo về lạm phát trong năm tài chính này và nâng dự báo đó lên, nhưng chính sách tiền tệ của ngân hàng sẽ không thay đổi vì ngân hàng sẽ chọn chờ đợi kết quả thanh toán tiền thưởng mùa hè. Sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế ở nước ngoài cũng là một lý do đáng kể để chờ đợi, - cựu thành viên ban điều hành BOJ, ông Makoto Sakurai, đã nói trong một cuộc phỏng vấn với Reuters vào thứ ba.

Theo dự báo của ông, điểm quan trọng khi Ngân hàng Nhật Bản thực hiện các thay đổi mong chờ trong cơ chế kiểm soát đường cong thu nhập sẽ xảy ra vào khoảng tháng 10 hoặc tháng 12 năm nay.

Như chúng ta đã thấy, kịch bản ghi nhận sự tăng trưởng của đồng yên thông qua việc điều chỉnh YCC đang là điều ít có thực tế nhất.

Kết luận

Với nền tảng căn bản tiếp tục bất lợi đối với yen, hầu hết các nhà phân tích nhận thấy tiềm năng của nó để tiếp tục giảm so với đô la. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tốc độ giảm của nó có thể sẽ bị hạn chế bởi những lo ngại gia tăng về việc can thiệp vào thị trường.

Việc tăng cường can thiệp từ phía chính phủ Nhật Bản là rủi ro chính đối với cặp đô la Mỹ/yen (USD/JPY) giai đoạn hiện tại, trong khi sự can thiệp thực tế vào thị trường hiện tại không mang đến nhiều mối đe dọa lớn.