FX.co ★ Đừng chôn vùi USD/JPY quá sớm

Cặp đô la-yên đã chuyển sang giai đoạn ổn định trước tuần tới, trong đó có 2 yếu tố quan trọng: cuộc họp của Cục dự trữ liên bang và Ngân hàng Nhật Bản về vấn đề Điều chỉnh giá đất. Hiện nay, đa số các nhà đầu tư tin rằng chính sách quyết liệt của Mỹ sẽ kết thúc vào tháng 6. Nhưng điều đó có nghĩa là sự kết thúc của thế giới đối với USD/JPY?

Ngôn ngữ của các thành viên của Cục dự trữ liên bang trong tuần trước đã gần như thuyết phục các nhà giao dịch rằng Mỹ sẵn sàng tạm dừng chiến dịch chống lạm phát kéo dài nhiều tháng.

Tuy nhiên, báo cáo việc làm tháng 5 tại Mỹ đã đem lại hy vọng về mức lãi suất cao hơn tại Mỹ và gây ra một cuộc tấn công ngắn hạn của đô la.

Trong tháng trước, sự gia tăng số lượng việc làm trong lĩnh vực phi nông nghiệp của đất nước đã vượt xa dự báo, cho thấy thị trường lao động ổn định và khả năng tiếp tục siết chặt hơn nữa.

Các công ty phi dược đã tăng mạnh kỳ vọng của thị trường nhưng không thể loại bỏ sự nghi ngờ. Sự tăng mạnh đột ngột của tỷ lệ thất nghiệp lên mức cao nhất trong 7 tháng lên 3,7%, được báo cáo vào thứ Sáu tuần trước bởi Bộ Lao động Hoa Kỳ, đã trở thành điều đầu tiên đáng lo ngại đối với các nhà giao dịch, và điều thứ hai không lâu sau đó đã đến.

Vào thứ Hai, Viện Quản lý Cung ứng (ISM) đã công bố chỉ số hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực dịch vụ của Hoa Kỳ trong tháng 5. Sự giảm bất ngờ của chỉ số (từ 51,9% xuống 50,3%) đã tăng cường lo ngại của các nhà đầu tư về sự chậm lại của nền kinh tế Mỹ.

Thị trường hiểu rõ rằng trong điều kiện gần như suy thoái, Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thể tiếp tục tăng lãi suất và sẽ phải dừng lại trong thời gian ngắn.

Hiện tại, khả năng rằng cơ quan điều tiết sẽ khởi xướng việc tăng lãi suất lần nữa trong cuộc họp của họ vào ngày 13-14 tháng 6 được các nhà giao dịch tương lai ước tính khoảng 19%, trong khi cách đây một tuần nó đã đạt hơn 60%.

Việc lãi suất tại Hoa Kỳ có thể giữ nguyên ở mức hiện tại hoặc giảm trong vài tháng tới đã giúp JPY tăng giá so với USD.

Vào đầu tuần, đồng JPY tăng 0,3% lên mức 139,6 đồng USD, trong khi vài ngày trước đó cặp đôi USD/JPY vẫn ổn định ở mức trên 140 và sẵn sàng đánh bại mốc số mới.

Nhiều nhà phân tích cho rằng đồng USD có thể trở lại đỉnh gần đây của nó vào tuần tới nếu báo cáo về lạm phát tháng 5 của Mỹ, dự kiến ​​sẽ được công bố một ngày trước khi Fed thông báo quyết định về lãi suất, mạnh mẽ.

Có thể rằng dữ liệu về tăng giá tiêu dùng nóng hơn sẽ không thể thay đổi kịch bản cơ bản, cho rằng tháng này sẽ có một cuộc tạm dừng. Nhưng chúng có thể tăng khả năng tiếp tục chính sách quyết liệt trong tương lai.

Nếu báo cáo về lạm phát lại yếu đi, điều này sẽ thuyết phục các nhà đầu tư rằng Ngân hàng Trung ương Mỹ đang tiến gần đến sự thay đổi chính sách tiền tệ. Trong trường hợp này, đồng USD có nguy cơ giảm giá trên tất cả các mặt trận, bao gồm cặp tiền tệ USD/JPY.

Các nhà phân tích của ING dự đoán rằng đô la sẽ vào một xu hướng giảm trong những tháng tới và cặp USD/JPY sẽ giảm hơn 6% so với mức hiện tại (đến mức 130) vào cuối năm nếu ngân hàng trung ương Mỹ thực sự chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng mạnh.

Tuy nhiên, không phải tất cả các chuyên gia đều đồng ý với quan điểm này. Theo MUFG, sự giảm giá của đồng USD trong cặp với đồng yên sẽ khá hạn chế.

- Chúng tôi nghĩ rằng đồng yên sẽ tiếp tục được giao dịch so với đô la ở mức chênh lệch nhỏ hơn 140 nếu Ngân hàng Nhật Bản không khởi xướng bất kỳ thay đổi nào trong năm nay, - các chiến lược gia của ngân hàng Nhật Bản cho biết.

Theo MUFG, BOJ sẽ giữ nguyên các thông số hiện tại của chính sách tiền tệ của mình trong cuộc họp vào ngày 16 tháng 6 và sẽ tiếp tục theo đường lối bảo thủ cho đến cuối năm 2023 nếu trong những tháng tới không có sự tăng lương mạnh mẽ cần thiết để kiềm chế lạm phát.

Nhắc lại rằng thống kê về tăng lương được công bố hôm qua đã làm thất vọng các nhà đầu tư trên đồng Yên. Trong tháng 4, tiền lương giảm 3% so với cùng kỳ năm trước.

Xu hướng tiền lương tiêu cực cho thấy Ngân hàng trung ương Nhật Bản sẽ cần thêm rất nhiều thời gian để đạt được mục tiêu lạm phát 2% và bắt đầu chuẩn bị cho việc bình thường hóa chính sách tiền tệ được mong đợi từ lâu.

Ngoài ra, gần đây, các hoạt động đầu cơ về việc điều chỉnh chính sách kiểm soát đường cong lợi nhuận vào tháng 6 hoặc tháng 7 đã giảm đáng kể. Các chuyên gia giải thích điều này bằng sự cải thiện đáng kể trong hoạt động của thị trường trái phiếu Nhật Bản.

Theo dữ liệu được thu thập bởi Bloomberg, chênh lệch giữa hợp đồng tương lai tháng 6 trên trái phiếu JGB 10 năm và các chứng khoán rẻ nhất trong giao hàng đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi giao dịch hợp đồng bắt đầu vào tháng 9.

Lỗ hổng nhỏ hơn cho thấy hiện nay các nhà giao dịch có đủ tính thanh khoản để thực hiện các giao dịch cơ hội chênh lệch giá giữa trái phiếu và hợp đồng tương lai, sau khi Ngân hàng Nhật Bản đã giảm số lượng mua các nghĩa vụ nợ.

– Thị trường dần trở lại trạng thái chủ đạo trước khi BOJ bắt đầu mua số lượng giấy tờ có giá trị vô hạn với giá thấp nhất vào tháng 6 năm ngoái, – nhận xét nhà phân tích Ataru Okumura.

Cải thiện tính thanh khoản của thị trường trái phiếu giảm áp lực lên Ngân hàng Nhật Bản và giải phóng nó khỏi nhu cầu thay đổi khẩn cấp YCC.

Nhiều nhà phân tích cho rằng việc trì hoãn điều chỉnh cơ chế kiểm soát đường cong lợi suất có thể ngăn cản đồng yên tăng giá so với đồng đô la Mỹ trong tương lai trung hạn.

Tóm tắt

Như chúng ta đã thấy, rủi ro cho tài sản USD/JPY hiện đang rất cao, nhưng chỉ một chiều. Sự đảo chiều của Cục dự trữ liên bang Mỹ, không thể phủ nhận, là một cơn gió ngược mạnh mẽ đối với đồng tiền chính. Tuy nhiên, sự kiên định của Ngân hàng Nhật Bản có thể cung cấp một sự hỗ trợ đáng kể cho đồng đô la Mỹ trong cặp với đồng yên và giúp nó tránh khỏi những tổn thất nghiêm trọng.