FX.co - Ngành dầu mỏ đang chìm sâu vào vực lạm phát

2023-05-22T15:40:22

Mức độ liên quan cho đến khi2023-06-19

Ngành dầu mỏ đang chìm sâu vào vực lạm phát

Thay vì sử dụng các TV phẳng làm tiêu chuẩn, giá cả của chúng dao động tùy thuộc vào các công nghệ phát triển, tôi thích sử dụng một tiêu chuẩn khác: giá kệ sách "Billy" của Ikea.

Cabinet này được sản xuất từ năm 1979 và phổ biến ở khắp mọi nơi. Nhờ vào bảo tàng Ikea, duy trì bộ sưu tập trực tuyến các danh mục hàng năm, giá của nó có thể được theo dõi trong suốt 44 năm. Giá dầu trong thùng "Billy" đưa ra một ước tính thô về sức mua của một thùng dầu. Năm 2012, một thùng dầu cho phép mua hai giá sách. Ngày nay, nó thậm chí không đủ để mua một giá sách. Tại quầy thanh toán Ikea, giá dầu đã trở lại mức năm 2005. Để khôi phục lại sức mua của nó mười năm trước, các cá nhân hoặc tổ chức liên minh phải nâng giá trung bình của dầu lên khoảng 155 đô la một thùng. Đó là khoảng hai giá sách "Billy" cho một thùng dầu. Năm 2013, khi giá dầu là khoảng 108 đô la một thùng, "Billy" có giá 395 kronor, theo danh mục của công ty. Ngày nay, nó có giá gần gấp đôi: 799 kronor.

Mười năm trước, nếu tập đoàn đồ nội thất Thụy Điển chấp nhận dầu mỏ làm phương tiện thanh toán, thì các thành viên của cái khối thương mại dầu mỏ có thể sẽ đưa được một phần đáng kể của phòng hội nghị mà họ sẽ tổ chức chỉ với một thùng dầu. Nhưng ngày nay, thậm chí còn không đủ để đặt lên một kệ sách khi giá dầu giảm 25% kể từ cuối năm ngoái xuống còn 75 đô la một thùng, và giá dầu so với giá các sản phẩm công nghiệp còn rẻ hơn nữa. Trong cuộc đua chống lại lạm phát toàn cầu, cái khối thương mại dầu mỏ đang thua cuộc. Điều này có thể được gọi là một sự công bằng thơ ca cổ điển. Cuối cùng, OPEC+ đã đóng góp vào việc tăng giá của tất cả mọi thứ.

Nhưng bây giờ, nhóm do Ả Rập Xê Út và Nga dẫn đầu phát hiện ra rằng khả năng mua của một thùng dầu không giữ được tốc độ tăng giá của giá cả toàn cầu. Tôi muốn trích dẫn một câu nói trong Kinh Thánh: "Ai gieo gió, sẽ gặt bão".

Thường thì các nhà sản xuất trong lĩnh vực nguyên liệu đối mặt với giả thuyết Prebisch-Singer, được đặt theo tên hai nhà kinh tế phát triển đã đưa ra nó vào những năm 1950. Nói một cách đơn giản, giả thuyết này cho rằng trong tương lai dài hạn, giá cả của các sản phẩm nguyên liệu như nguyên liệu, sẽ giảm so với giá của các sản phẩm công nghiệp. Không quan trọng nhà sản xuất tăng giá bao nhiêu, giá trị của tất cả các sản phẩm khác cuối cùng sẽ tăng nhanh hơn. Hai nhà kinh tế này, Raúl Prebisch và Hans Singer, kết luận rằng các quốc gia sản xuất nguyên liệu cần đa dạng hóa nền kinh tế của họ, công nghiệp hóa nếu họ muốn đảm bảo một tương lai khỏe mạnh cho mình.

Tất nhiên, trong những giai đoạn ngắn hơn, giá cả nguyên liệu có thể cao hơn giá các sản phẩm công nghiệp, cải thiện điều kiện thương mại cho các nước giàu tài nguyên. Trong phần lớn thập kỷ 2000, điều này đã xảy ra. Năm 2010, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Australia Glenn Stevens đã sử dụng phép ẩn dụ hình ảnh để minh họa sự thật này và cho thấy tại sao Australia, giàu khoáng sản, khí tự nhiên và lúa mì, có lợi thế.

"Năm năm trước, một chiếc xe tải chở quặng sắt có giá khoảng bằng 2200 tivi màn hình phẳng. Hôm nay, nó có giá khoảng bằng 22.000 tivi màn hình phẳng", ông nói.

Lưu ý rằng Stevens đã nói trong giai đoạn đỉnh điểm của siêu chu kỳ hàng hóa nguyên liệu, khi giá quặng sắt, dầu, đồng và các tài nguyên thiên nhiên khác tăng mạnh do nhu cầu sôi nổi của Trung Quốc. Gần đây, tình hình đã thay đổi: giá cả nguyên liệu vẫn cao so với lịch sử, nhưng chúng không giữ được ở mức lạm phát toàn cầu.

Đối với các quốc gia OPEC+ nhập khẩu phần lớn hàng hóa công nghiệp của họ, lạm phát đã trở thành một vấn đề nghiêm trọng. Khi tính đến lạm phát, giá dầu 75 đô la một thùng vào năm 2023 có khả năng mua sắm tương đương với giá 55 đô la một thùng mười năm trước. Lúc đó, giá dầu thực tế vượt quá 100 đô la một thùng.

Tuy nhiên, OPEC+ không phải là nguyên nhân duy nhất dẫn đến sự tăng giá lạm phát. Có thể đó không phải là nguyên nhân quan trọng nhất. Có thể nguyên nhân là do sự thiếu quyết tâm của các ngân hàng trung ương phương Tây trong việc tăng lãi suất; hoặc ảnh hưởng của đại dịch COVID-19, làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu; hoặc xung đột Nga-Ukraina cùng với các lệnh trừng phạt của Mỹ và châu Âu, cũng đã góp phần vào sự tăng giá. Tuy nhiên, OPEC+ đang ở trên một chiếc máy chạy nhanh. Trong giai đoạn từ năm 2000 đến 2020, OPEC+ đã tăng khả năng mua hàng của mình. Thập kỷ tiếp theo có thể mang lại kết quả ngược lại. Như đã phát hiện bởi Cục dự trữ liên bang Mỹ, lạm phát là một kẻ thù phức tạp và khó chịu.

Tình hình còn tồi tệ hơn trong lĩnh vực chế biến dầu.

Trong những năm gần đây, ngành chế biến dầu đã trở thành điểm yếu, dẫn đến tăng chi phí chuyển đổi dầu thô thành nhiên liệu, từ đó làm tăng giá xăng và dầu diesel. Khái niệm "tường chắn chế biến dầu" đã trở thành từ khóa quan trọng trong lĩnh vực này. Tuy nhiên, tình hình đang thay đổi.

Vậy điều gì đã thay đổi?

Trên thế giới hiện nay đang xây dựng các cơ sở sản xuất mới và mở rộng các cơ sở cũ với tốc độ chưa từng thấy trong gần hai thế hệ. Điều này có thể dường như mâu thuẫn với nỗ lực chống lại thảm họa khí hậu, nhưng nhu cầu về dầu vẫn tiếp tục tăng và các công ty dầu khí lại đầu tư hàng tỷ đô la vào các nhà máy mới. Theo ước tính của ngân hàng đầu tư RBC Capital Markets, trong năm nay, công suất chế biến dầu toàn cầu sẽ tăng thêm 1,5 triệu thùng mỗi ngày, và trong năm tới sẽ tăng thêm 2,4 triệu thùng mỗi ngày. Đây là sự tăng trưởng công suất chế biến dầu lớn nhất trong hai năm qua trong vòng 45 năm.

Đợt bùng nổ xây dựng này có ý nghĩa không chỉ đối với ngành dầu mỏ. Đối với các ngân hàng trung ương đang cố gắng xác định liệu việc tăng lãi suất có làm giảm lạm phát hay không, việc tăng công suất cung cấp hy vọng giá xăng và dầu diesel sẽ giữ ở mức thấp.

Sự tăng công suất là một phần ngẫu nhiên: các dự án xây dựng nhà máy lọc dầu đã bị trì hoãn do đại dịch và bây giờ chúng được khởi động cùng một lúc ở những nơi như Kuwait, Nigeria, Mexico và Trung Quốc. Nhưng ngay cả khi có sự ngẫu nhiên, điều này vẫn là một bước ngoặt đối với ngành công nghiệp dầu mỏ. Năm 2021, công suất lọc dầu toàn cầu đã giảm lần đầu tiên trong 30 năm do đóng cửa một số nhà máy do đại dịch.

Tập đoàn Exxon Mobil Corp. là biểu tượng của xu hướng mới. Tháng trước, họ đã khởi động việc mở rộng nhà máy của mình tại Beaumont, tiểu bang Texas. Với công suất bổ sung 250.000 thùng mỗi ngày, đây là sự tăng lớn nhất tại Hoa Kỳ trong 10 năm qua.

Các nhà máy mới bắt đầu ảnh hưởng đến giá thành sản xuất nhiên liệu thông thường từ dầu thô. Cùng với những điểm yếu riêng lẻ của nhu cầu, kết quả là giảm đáng kể lợi nhuận cho sản xuất trong vài tuần qua. Mặc dù cả hai yếu tố đều đóng vai trò của mình, tôi cho rằng nhiều người đánh giá quá cao sự yếu kém của nhu cầu và đánh giá thấp sự tăng cường năng lực sản xuất.

NPZ là những máy phức tạp, có khả năng xử lý nhiều luồng dầu thô và sản xuất hàng chục sản phẩm khác nhau. Để đơn giản, ngành dầu mỹ đo lường lợi nhuận từ quá trình chế biến bằng cách sử dụng phương pháp tính toán thô, được gọi là "chia 3-2-1": với mỗi ba thùng dầu thô loại West Texas, sẽ sản xuất được hai thùng xăng và một thùng nhiên liệu distillate, như nhiên liệu diesel và nhiên liệu hàng không. Điều gì đó đã xảy ra vào một thời điểm trong năm ngoái, khi nền kinh tế toàn cầu đang đối mặt với sự thiếu hụt chế biến dầu thô thành nhiên liệu, chia 3-2-1 cho loại WTI đã tăng lên đến mức kỷ lục $65 mỗi thùng so với giá trung bình trong giai đoạn từ năm 2000-2020 là dưới $15 mỗi thùng. Việc chuyển đổi thùng dầu thành xăng, nhiên liệu diesel và nhiên liệu hàng không đã trở nên quá đắt đỏ, đối với người tiêu dùng, điều này giống như giá dầu đang được giao dịch với giá $250 mỗi thùng.

Từ đó, giá trị chuẩn của ngành dầu mỹ đã giảm gần 50% xuống còn 32 đô la mỗi thùng, mặc dù vẫn cao hơn nhiều so với giá trị trung bình dài hạn. Ngoại trừ năm 2022, lợi nhuận hiện tại từ việc chế biến dầu là một trong những cao nhất trong lịch sử, tương đương với giai đoạn từ năm 2010 đến 2013, mà ngành công nghiệp gọi là "thời kỳ vàng son của chế biến dầu".

Một yếu tố khác làm giảm lợi nhuận là các nhà máy chế biến dầu Nga vẫn hoạt động với năng suất cao mặc dù các lệnh trừng phạt phương Tây, mâu thuẫn với những người nghĩ rằng chúng sẽ giảm sản xuất sau khi mất quyền truy cập vào thị trường châu Âu. Thay vào đó, họ đã tìm thấy các thị trường mới ở châu Á, Trung Đông, châu Phi và châu Mỹ Latinh.

Trong tương lai, ngay cả khi nhu cầu về dầu vẫn khỏe mạnh vào năm 2023 và 2024 - và hiện tại dữ liệu cho thấy điều đó - các nhà máy lọc dầu khó có thể tái lập được lợi nhuận siêu lớn của năm ngoái. So sánh với các chuẩn mực lịch sử, điều này không phải là một thảm họa hoàn toàn. Cuối cùng, các biên lợi nhuận hiện tại gần gấp đôi giá trị trung bình trong giai đoạn từ năm 2010 đến 2020. Tuy nhiên, sự suy giảm vẫn sẽ gây thiệt hại.

Đây là tin tức xấu cho các công ty dầu lớn như Exxon, Chevron Corp. và Shell Plc, có các doanh nghiệp chế biến dầu lớn và đã quen với việc xem chúng như máy in tiền. Điều này sẽ còn tồi tệ hơn đối với các nhà máy lọc dầu thuần túy như Marathon Petroleum Corp. và Valero Energy Corp., đã thu hút một lượng lớn cổ đông mới nhờ vào đỉnh điểm siêu cao vào năm 2022. Nhưng đối với người tiêu dùng và chính trị gia, việc tăng cường khả năng chế biến dầu mang lại sự giảm nhẹ trong lĩnh vực lạm phát, mặc dù có thể không ảnh hưởng mạnh đến khí hậu.