FX.co ★ Ngân hàng Canada và ECB che giấu nỗi sợ hãi trước nguy cơ lạm phát đình trệ. Tổng quan về thị trường tiền tệ

Các báo cáo lãi và lỗ tốt tiếp tục hỗ trợ thị trường chứng khoán Mỹ và nói chung góp phần thúc đẩy nhu cầu về rủi ro, bất chấp dữ liệu GDP quý III yếu hơn dự kiến.

Ngân hàng Canada và ECB đã tổ chức các cuộc họp thường kỳ của họ. Bất chấp các điều kiện khởi đầu khác nhau, cả ECB và BoC đều phản ứng giống nhau về một số vấn đề. Phản ứng này là một nỗ lực để giữ bình tĩnh trước mối đe dọa ngày càng tăng của lạm phát đình trệ.

Sau khi các thị trường phản ứng với kết quả không hoàn toàn như mong đợi của cuộc họp BoC, tỷ giá hối đoái đã thay đổi nhẹ, không có lý do gì để rời khỏi vùng củng cố. Đồng thời, lợi suất tín phiếu tăng lên khá nhiều - trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng thêm khoảng 25 điểm, trong khi trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng thêm khoảng 50 điểm. Chúng đã cao hơn mức hiện tại một tuần trước. Động lực này có nghĩa là kết quả của cuộc họp nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của thị trường, và bây giờ câu hỏi chính là, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Vậy BoC đã làm gì? Ngân hàng Canada đã hoàn thành việc nới lỏng định lượng và bắt đầu giai đoạn tái đầu tư của chương trình nới lỏng định lượng của mình. Cần lưu ý rằng tái đầu tư bắt đầu vào ngày 1 tháng 11 và sẽ bao gồm việc phân phối khoảng 4-5 tỷ USD hàng tháng giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp, điều này sẽ giữ cho quy mô danh mục trái phiếu của Chính phủ Canada ở khối lượng hiện tại và hoãn dự báo về việc tăng lãi suất. Lãi suất hiện dự kiến sẽ được nâng lên vào khoảng giữa tháng 4 và tháng 9 khi lạm phát sẽ bình thường hóa ở mức mục tiêu 2%.

Ngân hàng Trung ương Canada đã kết thúc chương trình QE trước thời hạn do áp lực từ hoàn cảnh, chủ yếu do dự báo lạm phát cao hơn nhiều. Bây giờ, nó hy vọng rằng "bản chất tạm thời" của lạm phát sẽ được ngăn chặn bằng các biện pháp được thực hiện.

Đối với đồng đô la Canada, tình hình đã không trở nên giảm giá hay tăng giá hơn. Việc rút khỏi QE nhanh hơn có thể được các thị trường coi là dấu hiệu cho thấy vị thế diều hâu của BoC và làm tăng nhu cầu đối với CAD, nhưng mặt khác, Ngân hàng đã chuyển dự báo lãi suất sang một ngày muộn hơn, ngăn chặn tâm trạng lạc quan. Nhìn chung, dường như không có gì thay đổi. Tỷ giá hối đoái USD / CAD dự kiến sẽ vẫn nằm trong vùng củng cố với một số xu hướng giảm. Các mục tiêu là 1,2284 và 1,2250, có nghĩa là không có thay đổi.

Cuộc họp của ECB kết thúc mà không có bất kỳ quyết định mới nào, nhưng các thị trường đã phản ứng với sự gia tăng nhu cầu đối với đồng Euro, cho rằng lập trường của ECB đã chuyển sang phe diều hâu. Như Chủ tịch ECB Lagarde đã nói tại cuộc họp báo cuối cùng, Ngân hàng Trung ương đã thảo luận 3 điều tại cuộc họp. Bà đã xác định 3 yếu tố kích thích lạm phát - giá năng lượng tăng, cung cầu không phù hợp, và các tác động cơ bản (ví dụ, thuế VAT ở Đức). Về mối đe dọa của lạm phát đình trệ, Lagarde nói rằng nếu có lạm phát, thì không có đình trệ, mặc dù bà thừa nhận rằng có mối đe dọa về sự suy giảm tăng trưởng trong khu vực đồng tiền chung châu Âu.

Về tính chất "tạm thời" của lạm phát, vẫn có thể chấp nhận lập luận của ECB, nhưng cần lưu ý rằng kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao và không có dấu hiệu suy giảm.

Tỷ giá EUR / USD đã tăng gần như một con số sau cuộc họp, và đây là một phản ứng tự nhiên vì bản chất tạm thời của lạm phát đang bị nghi ngờ rất nhiều. Giá năng lượng vẫn ở mức cao và ngay cả khi Gazprom bắt đầu tăng công suất sử dụng các cơ sở lưu trữ ở châu Âu theo lệnh của tổng thống, điều này có thể không có tác động tích cực, vì người mua không vội vàng ký các hợp đồng mua mới với mức giá hiện tại. Giá năng lượng cao sẽ dẫn đến tăng chi phí sản xuất, có nguy cơ làm giảm việc sử dụng năng lực sản xuất. Và điều này đồng nghĩa với việc gia tăng nguy cơ lạm phát đình trệ.

Rõ ràng là còn sớm để giả định rằng sự tăng trưởng của EUR / USD có nghĩa là một đợt đảo chiều tăng giá. Có thể nói rằng việc trở lại với lệnh bán có khả năng xảy ra sau khi củng cố ngắn hạn trong khoảng 1.1660/1710, vì vậy mục tiêu 1.15 vẫn còn phù hợp.