FX.co ★ Giá tiêu dùng lại đi xuống; Nhà tiên tri khủng hoảng năm 2008 nói về năng lực hạn chế của Fed

Giá tiêu dùng của Hoa Kỳ đã tăng hơn dự kiến trong tháng Chín. Điều này làm dấy lên các cuộc thảo luận về việc giá tăng cao hơn, làm nổi bật áp lực lạm phát tiếp tục trong nền kinh tế và buộc các thị trường phải thu hẹp lại.

Chỉ số giá tiêu dùng tăng 0,4% so với tháng trước, theo Bộ Lao động công bố hôm thứ Tư. So với năm ngoái, chỉ số giá tiêu dùng tăng 5,4%, tương ứng với mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 2008, mặc dù ở đây chúng ta phải tính đến ảnh hưởng của nhu cầu trả chậm.

Nếu loại trừ thành phần không ổn định là lương thực và năng lượng, lạm phát cơ bản tăng 0,2% so với tháng trước.

Có vẻ như điều này không phải là quá nhiều. Ước tính trung bình trong một cuộc khảo sát của Bloomberg với các nhà kinh tế đưa ra mức tăng hàng tháng là 0,3% đối với chỉ số chung và 0,2% đối với lãi suất cơ bản. Tuy nhiên, cần nhớ rằng chúng ta đang nói về con số tăng lên từ mức đã có.

Sự kết hợp của sự gián đoạn chuỗi cung ứng, tình trạng thiếu nguyên liệu, giá nguyên liệu thô cao và việc tăng lương đã làm tăng đáng kể chi phí của các nhà sản xuất. Vì tuyệt vọng, nhiều người buộc phải chuyển một số chi phí này cho người tiêu dùng, điều này dẫn đến lạm phát ổn định hơn so với dự kiến ban đầu của nhiều nhà kinh tế, bao gồm cả những người từ Cục Dự trữ Liên bang.

Sự gia tăng giá cả được quan sát trong tháng trước được phản ánh qua việc giá thực phẩm và nhà ở tăng. Trong khi đó, chi phí trong lĩnh vực ô tô và xe tải đã qua sử dụng, quần áo và vé máy bay đã giảm. Chỉ số dịch vụ, hứa hẹn tăng trưởng cho các nhà đầu tư, không đảm bảo được những hy vọng đã được đặt vào nó.

Giá nhà cao hơn cuối cùng cũng đã được đưa vào dữ liệu.

Giá thuê nhà ở sơ cấp tăng 0,5%. Đây là con số cao nhất kể từ năm 2001. Trong khi giá thuê tương đương của các chủ nhà cho thấy mức tăng lớn nhất trong 5 năm.

Chi phí nhà ở, được coi là một thành phần có cấu trúc hơn của CPI và chiếm khoảng một phần ba chỉ số tổng thể, có thể chứng tỏ là một chỉ số dự báo lạm phát ổn định hơn.

Báo cáo có khả năng củng cố xu hướng của Fed trong việc bắt đầu giảm mua tài sản trong tương lai gần, đặc biệt là vì các vấn đề chuỗi cung ứng mà các doanh nghiệp phải đối mặt trên thực tế không giảm.

Biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào tháng trước, diễn ra vào chiều thứ Tư, sẽ cung cấp thêm thông tin về quan điểm của các chính trị gia về mục tiêu giảm việc làm và lạm phát.

Đánh giá của Fed ở New York hôm thứ Ba cho thấy kỳ vọng của người Mỹ về tăng trưởng giá tiếp tục tăng trong tháng 9, và kỳ vọng 1 năm và 3 năm tăng tốc lên mức cao kỷ lục.

Báo cáo cho biết người tiêu dùng Mỹ cũng phải đối mặt với việc giá xe hơi mới, đồ nội thất và phụ kiện cao hơn, tăng kỷ lục 1,3%. Nhìn về tương lai, chúng ta có thể nói rằng giá năng lượng tăng sẽ khiến tiền lương của người lao động giảm hơn nữa, vì người sử dụng lao động sẽ phải tiết kiệm chi phí bằng quỹ lương.

Thị trường đang hồi hộp ... nhưng không quá nhiều

Hợp đồng tương lai của chứng khoán Mỹ biến động sau khi một báo cáo cho thấy giá tiêu dùng tăng nhanh hơn dự kiến vào tháng trước, nhấn mạnh sự dai dẳng của áp lực lạm phát trong nền kinh tế.

Các hợp đồng tương lai của S&P 500 mất mức tăng khiêm tốn sau khi dữ liệu được công bố. Nasdaq tương lai vẫn ổn định.

Lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 1,60% và đồng đô la bù đắp khoản lỗ. Giá dầu sau khi sụt giảm nhẹ đã bắt đầu tăng trở lại.

Câu hỏi về việc liệu lạm phát sẽ ảnh hưởng như thế nào đến sự phục hồi kinh tế đã bắt đầu có khả năng chiếm ưu thế trong các cuộc thảo luận khi bắt đầu mùa báo cáo. Các báo cáo sẽ cung cấp đánh giá về cách các doanh nghiệp đang đối phó với những thách thức chuỗi cung ứng và chi phí gia tăng, trong khi tăng trưởng kinh tế chậm lại và các ngân hàng trung ương bắt đầu giảm các động lực cho đại dịch.

Chứng khoán châu Âu tăng khoảng 0,5% trước thông tin hãng phần mềm khổng lồ SAP của Đức tăng dự báo doanh thu đã khiến cổ phiếu các công ty công nghệ tăng giá.

Hầu hết các thị trường chứng khoán châu Á đều tăng, nhưng tăng trưởng trong khu vực bị hạn chế bởi sự sụt giảm nhẹ ở Nhật Bản và việc hủy giao dịch ở Hồng Kông do bão Kompasu, cũng như một tin xấu khác từ ngân hàng Trung Quốc Evergrande, khiến đồng nhân dân tệ bị tấn công.

Rõ ràng, nền kinh tế thế giới đang ở một bước ngoặt. Thời gian đóng cửa hợp đồng tương lai tiếp theo là tháng 12. Đến thời điểm đó, các cơ sở lưu trữ đã được lấp đầy bằng khí đốt và dầu, và các công ty sẽ gửi báo cáo hàng năm và lập kế hoạch chi phí cho năm tài chính tiếp theo. Ngoài ra, thời hạn giải quyết theo hợp đồng sắp đến, bao gồm cả các tiểu bang.

Vì vậy, tháng 10 và tháng 11, không cần phóng đại, sẽ quyết định tất cả. Hay đúng hơn là không gì cả.

Tiên tri của khủng hoảng 2008: Fed bị trói tay trói chân

Nouriel Roubini, được biết đến vì đã thấy trước cuộc khủng hoảng thế chấp dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, cho biết Fed có thể khó thắt chặt chính sách nếu tăng trưởng chậm lại và thị trường bắt đầu bán tháo, như đã từng xảy ra vào quý 4 năm 2018.

"Họ sẽ thư giãn." Chủ tịch và Giám đốc điều hành của Roubini Macro Associates cho biết hôm thứ Ba trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television ở Dubai. "Họ sẽ trì hoãn bất kỳ việc hoàn thành cắt giảm lãi suất hoặc tăng lãi suất nào."

Theo ông, lạm phát đình trệ, trong đó tăng trưởng ngừng và lạm phát tăng, sẽ kéo dài "trong vài quý". Ông bày tỏ quan điểm rằng năm tới chỉ số cơ bản về chi tiêu tiêu dùng cá nhân ở Hoa Kỳ sẽ duy trì trên 3%.

Roubini nói rằng ông ta là một tiến sĩ (không phải theo nghĩa của một chức danh khoa học, mà theo một cách khác). Nhà kinh tế học tin rằng ông là một trong số ít những nhà hiện thực cảnh báo về cái bẫy nợ toàn cầu.

Theo Roubini, tắc nghẽn chuỗi cung ứng và thiếu hụt lao động góp phần làm tăng đáng kể lạm phát cốt lõi và tổng thể, đồng thời gây thiệt hại cho tăng trưởng kinh tế: "Điều này đưa tới một cục diện tiến thoái lưỡng nan đối với các ngân hàng trung ương. Nếu tăng trưởng chậm lại, Fed ... tự nhiên sẽ trở nên yên bình."

Quay trở lại mùa xuân, chúng tôi đã viết về việc Fed tự buộc mình vào các chỉ số việc làm là hấp tấp như thế nào. Mặc dù bản thân chỉ số này rất quan trọng, nhưng các công nghệ từ xa đã thay đổi nền kinh tế việc làm mãi mãi. Ngoài ra, một sử gia kinh tế nổi tiếng đã chỉ ra trên biểu đồ rằng sau khủng hoảng, việc làm chưa bao giờ phục hồi như trước khủng hoảng.

Mặt khác, có một vấn đề rất lớn là thiếu nguyên liệu và linh kiện đối với các doanh nghiệp ở Mỹ và khu vực đồng tiền chung châu Âu: nhu cầu phục hồi đòi hỏi phải tăng sản lượng. Nhưng các hợp đồng về nguyên liệu thô trong hầu hết các lĩnh vực đã được ký kết cho đến năm 2023, và các nhà cung cấp cũng không có cơ hội để tăng công suất trong điều kiện đại dịch đang diễn ra.

Nhưng có một sắc thái khác thường bị lãng quên trong bối cảnh của Fed và trái phiếu: trần nợ đã bị chạm tới. Điều này theo nghĩa đen có nghĩa là nhà nước không còn có thể phát hành các quỹ trái phiếu chính phủ cho vay mới, ngay cả khi đại diện của toàn bộ ngành công nghiệp xông vào Điện Capitol với yêu cầu hỗ trợ nền kinh tế.

Hôm nay, lãi suất thấp được hỗ trợ bởi các khoản vay lớn được thực hiện vào đầu năm. Tuy nhiên, vẫn chưa thể vay thêm - vì hạn mức. Đó là lý do tại sao một số quan chức "nhẹ nhàng gợi ý" về sự cần thiết phải bãi bỏ hoàn toàn ngưỡng cho vay của chính phủ.

Và mặc dù rất nhiều tiền mặt giá rẻ đang quay vòng trong hệ thống tài chính chưa từng có tiền lệ trước đây - hãy tận dụng và đầu tư - các nhà tài chính và nhà đầu tư không muốn đầu tư vào lĩnh vực thực - rủi ro về các biện pháp kiểm dịch mới và các yếu tố khác ảnh hưởng đến các nhà sản xuất là quá cao, dường như chỉ lớn lên từ tháng này qua tháng khác như quả cầu tuyết.

Khi các chính phủ, theo ví dụ của năm 2008, đưa ra lãi suất thấp cho các khoản vay cho các ngân hàng, họ đã tính đến thực tế là một số tiền sẽ rơi vào khu vực thực, như cuối cùng nó đã xảy ra vào năm 2012.

Nhưng nó không có ở đó. Vào năm 2020, các công cụ thú vị như giao dịch siêu ngắn, DeFi và tiền kỹ thuật số đã phát triển mạnh mẽ và tiền đã chảy vào đó.

Một sự bế tắc đang được tạo ra: Goldman Sachs báo cáo lợi nhuận khổng lồ, và các nhà máy trên khắp thế giới đang đóng cửa. Hai nền kinh tế với giá của một nền.

Chính phủ không có tiền: không chỉ các khoản vay bị đóng lại, mà thuế cũng đang được giảm.

Tuy nhiên, bất chấp điều này, nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại, Fed sẽ không thể tăng lãi suất dù chỉ một phần trăm, bởi vì điều này sẽ ngay lập tức kết liễu khu vực thực.

Fed có cơ hội thực sự để tăng tỷ lệ âm thực tế cho các ngân hàng vào mùa hè này, khi tâm lý nhà đầu tư cho rằng "chúng tôi đã đánh bại được virus Corona."

Than ôi, với sự bắt đầu của mùa thu, khi tình hình trở nên tồi tệ hơn đáng kể, hành lang cơ hội cho Fed dường như đã đóng lại trong một năm rưỡi tới.

Mặc dù việc giảm mua tài sản sẽ được công bố tại cuộc họp chính sách tiếp theo, như Jan Hatzius, nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs Group Inc. cho biết hôm thứ Hai, việc sửa đổi lãi suất không còn khả thi đối với Fed.

Theo Roubini, nếu Fed cư xử nhẹ nhàng và lạm phát trở nên không ổn định, lợi tức trái phiếu Mỹ sẽ tiếp tục tăng, do các nhà đầu tư quan tâm tới mức phí bảo hiểm cao hơn cho rủi ro lạm phát.

Ông cho biết trong một cuộc phỏng vấn, các nhà đầu tư có thể đảm bảo chống lại rủi ro lạm phát cao hơn bằng cách giảm thời hạn của trái phiếu hoặc bằng cách đầu tư vào chứng khoán kho bạc với khả năng bảo vệ lạm phát gắn liền với giá tiêu dùng. Và trên thực tế, lời kêu gọi của các nhà phân tích rằng đã đến lúc phải phòng ngừa rủi ro đã được lắng nghe từ khắp nơi trên thế giới.

Roubini cho biết giá dầu có thể tăng lên 100 USD / thùng trong vài tháng tới từ khoảng 83 USD vào thứ Ba trong bối cảnh "cảm giác khan hiếm". Tuy nhiên, điều đó cũng sẽ phụ thuộc vào việc liên minh OPEC + có khôi phục nguồn cung hay không và liệu các thùng dầu của Iran có thể quay trở lại thị trường thế giới hay không.

"Tôi nhận thấy xu hướng tăng của giá dầu, than, khí đốt tự nhiên và các loại năng lượng khác", ông nói. "Nhu cầu đang tăng lên."

Roubini cho biết hàng hóa, bao gồm vàng, kim loại, dầu mỏ và một số dạng bất động sản, chẳng hạn như cơ sở hạ tầng, cũng sẽ bảo vệ khỏi áp lực giá cả. Hãy thêm vào câu - ở một mức độ nào đó.

Hãy tự phán xét. Việc tăng giá làm thu hẹp sức mua. Vì vậy, châu Âu đã và đang giảm mức tiêu thụ khí đốt tự nhiên. Điều tương tự cũng xảy ra trong bất kỳ lĩnh vực thực nào: mọi người chỉ sẵn sàng mua hầu hết hàng hóa ở một mức nhất định - khi giá tăng, họ có xu hướng từ chối mua. Không giống như thị trường tài chính, nơi phe gấu và phe bò luôn chiến đấu, khu vực thực có thể gặp khó khăn về nhu cầu. Nhưng điều này không dẫn đến việc hạ giá, ngược lại: mỗi nhà máy đóng cửa hoặc nhàn rỗi càng làm gia tăng tình trạng thiếu hàng, và giá càng tăng thêm.

Kết quả là, chúng ta thấy khu vực thực đang đấu tranh để sinh tồn như thế nào, trong khi các nhà tài chính bận đầu cơ vào thị trường tài chính. Có thể hiểu: họ có nghĩa vụ đảm bảo khả năng sinh lời trên các tài sản được quản lý trong tình hình khó khăn này. Nhưng Fed đã cạn kiệt nguồn dự trữ, và không còn tiền để kích thích nền kinh tế. Do đó, lãi suất sẽ vẫn ở mức cũ. Điều này theo nghĩa đen có nghĩa là một người nào đó sẽ trở nên giàu có hơn (giàu hơn nhiều) vào năm tới, nhưng phần còn lại của thế giới sẽ trả giá cho điều đó.