FX.co ★ Vàng chịu áp lực cơ bản

Nói không ngoa, thị trường kim loại quý đã chiến bại vào năm 2021. Vào thời điểm mà chứng khoán trên thế giới phá kỷ lục này đến kỷ lục khác và mang lại cho các nhà đầu tư mức lợi nhuận ấn tượng từ 40% đến 60% mỗi năm, vàng chỉ mang lại sự thất vọng cho người nắm giữ, mất khoảng 9% theo năm. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư xem xét lại quan điểm về vai trò của vàng trong danh mục đầu tư của họ. Tuy nhiên, khi quyết định loại bỏ vàng hoặc các công ty khai thác vàng khỏi danh mục đầu tư, cần nhớ rằng ở khoảng cách 20 năm, vàng mang lại cho nhà đầu tư lợi nhuận trung bình 10%/năm, nhưng đồng thời, bạn cũng không nên quên rằng trong khoảng cách 10 năm, vàng đã tăng dưới mức lạm phát, chỉ 0,04% mỗi năm.

Tất nhiên, chúng ta đang nói về việc mua vàng lấy đô la Mỹ và các ngoại tệ khác, tình hình không đáng buồn như vậy. Nhưng thực tế vẫn là trong điều kiện của mô hình tài chính hiện đại, có một trong những tài sản có tính thanh khoản lớn nhất trong số các tài sản khác và vẫn là một trong những hàng hóa bị thao túng nhiều nhất, phần lớn vàng không thể biện minh cho hy vọng làm giàu nhanh chóng. Vàng là một khoản đầu tư lâu bền.

Tình hình với bạc thậm chí còn đáng buồn hơn với vàng. Do cuộc cách mạng công nghiệp với nguồn năng lượng tái tạo, bạc đã mang lại những bước tiến rất lớn, nhưng không nên vội vàng khai thác nó. Hơn nữa, bạc có quan hệ mật thiết với vàng, vì vậy nó sẽ lên xuống cùng với vàng, và do đó, không có triển vọng nếu xem xét thị trường bạc tách biệt với thị trường vàng.

Đồng thời, là một trong những tài sản có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới, vàng luôn có mặt trong danh mục đầu tư của các nhà kinh doanh đang tìm cách kiếm tiền khi nó biến động. Trong bối cảnh đưa ra các quyết định trong trung hạn - từ một tháng đến sáu tháng, có tính đến phân tích kỹ thuật liên thị trường và các yếu tố mùa vụ hiện nay, chúng tôi sẽ xem xét vàng.

Thật không may, yếu tố mùa không có lợi cho giá cả hiện tại. Khi phân tích cung và cầu theo mùa trong khoảng thời gian 5, 10 và 20 năm cho thấy, giá đạt đỉnh vào tháng 8 và tháng 9, sau đó thời kỳ giảm giá theo mùa bắt đầu cho đến tháng 12. Sau đó, vào đầu tháng 12, giá vàng bắt đầu tăng cho đến lễ kỷ niệm năm mới của Trung Quốc. Như chúng ta đã biết, giá năm nay đạt đỉnh vào tháng 5, khi vàng đạt mức $1.920/ounce, nhưng sau đó nó không thể phát triển thành công, đạt mức $1.830 vào tháng 8 và tháng 9, theo tôi, cho thấy vàng yếu đi vào đầu mùa thu.

Một trong những nguồn cầu chính đối với vàng là nhu cầu từ các quỹ ETFs, mà các quỹ lớn từ Hoa Kỳ và Châu Âu đóng vai trò lớn nhất, bao gồm cả Vương quốc Anh. Theo số liệu của Hội đồng vàng thế giới, trong tháng 8, các quỹ lớn từ Hoa Kỳ tiếp tục bán vàng (Hình 1) khiến báo giá giảm. Đồng thời, các quỹ nhỏ hơn từ châu Âu và châu Á đã mua vàng, nhưng trong bối cảnh doanh số bán hàng ồ ạt ở Hoa Kỳ, điều này không thể hỗ trợ các báo giá.

Hình 1: Động thái mua các quỹ giao dịch trao đổi

Rất khó dự đoán hành vi của những người nắm giữ vàng trong các tài sản trao đổi. Tuy nhiên, bạn có thể xem vị trí của các nhà giao dịch trên các sàn giao dịch tương lai CME-COMEX bằng cách phân tích báo cáo COT - Cam kết Thương nhân. Thật không may cho vàng và bạc, ở đây cũng không nêu ra điều gì tích cực. Nhu cầu về vàng, cái gọi là Open Interest, đã ở mức giá trị tối thiểu trong suốt cả năm và hiện chỉ lên tới 640 nghìn hợp đồng. Một chút tích cực được thêm vào bởi sự tăng trưởng của các vị thế mua, nhóm những người mua chính của Money Manager bắt đầu tăng nhẹ so với mức thấp. Trong bốn tuần qua, lượng mua giao sau đã tăng từ 123.000 lên 154.000 hợp đồng, tương đương gần 400 tấn (Hình 2).

Hình 2: Giá vàng và vị thế mua của người quản lý tiền trên CME-COMEX

Đây có thể là dấu hiệu báo trước tăng trưởng giá, nhưng cho đến nay có rất ít hy vọng về điều này, đặc biệt là trong bối cảnh của các yếu tố khác, chẳng hạn như lợi suất trái phiếu Mỹ. Nói rằng Fed sẽ sớm giảm tốc độ mua tài sản tạo thêm cơ hội tăng trưởng lợi nhuận của các công cụ phi rủi ro.

Phân tích kỹ thuật của biểu đồ trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm cũng báo hiệu rằng lợi suất tăng, hoặc ít nhất là ổn định trong một phạm vi hẹp giữa 1,3% và 1,60% (Hình 3). Qua biểu đồ có thể thấy, sự tăng trưởng của lợi suất TNXP từ tháng 8/2020 đến tháng 3/2021 có tác động tiêu cực nhất đến giá vàng. Ngược lại, lợi suất trái phiếu giảm từ 1,75% xuống 1,35% đã khiến giá vàng phục hồi nhẹ.

Hình 3: Lợi tức Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ

Công bằng mà nói, cần lưu ý rằng không có mối quan hệ tuyến tính nào giữa vàng và lợi suất trái phiếu, nhưng trong hơn mười năm qua, việc tăng lợi tức trái phiếu trong hầu hết các trường hợp đều ảnh hưởng tiêu cực đến giá vàng. Đồng thời, lạm phát gia tăng cũng không tạo thêm tích cực cho các nhà đầu tư.

Trong tình hình hiện tại, khi phân tích giá cả, sự tương tác của vàng với đồng đô la cũng cần được xem xét, vì trong trung hạn, ảnh hưởng của đồng đô la lên giá vàng có thể khá đáng kể. Dựa trên giả định này, chúng ta có thể kết luận rằng tỷ giá EUR/USD tăng sẽ là tin tích cực đối với vàng, và ngược lại - đồng euro suy giảm sẽ là tiêu cực. Hiện tại, không có gì chắc chắn về động lực của đồng euro so với đồng đô la, nhưng việc giảm tỷ giá EUR/USD đáp ứng lợi ích của các ngân hàng trung ương đang tìm cách kiềm chế lạm phát, vì vậy từ quan điểm cơ bản, sự sụt giảm như vậy là hoàn toàn có thể xảy ra.

Hình 4: Bức tranh kỹ thuật của giá vàng

Tổng hợp và đưa ra kết luận, có thể giả định rằng giá vàng trong tương lai từ một tháng đến sáu tháng có xu hướng giảm nhiều hơn là tăng, và trong trường hợp tốt nhất, nó sẽ duy trì trong biên độ rộng, mà giới hạn trên sẽ là ngưỡng kháng cự $1.840/ounce. Giới hạn dưới của phạm vi sẽ là mức hỗ trợ $1.720/ounce, cho phép các nhà giao dịch bán từ giới hạn trên của phạm vi cho các mục tiêu nằm ở mức $1.760 và $1.720.

Mark Mobius của Mobius Capital Partners gần đây đã tuyên bố rằng các nhà đầu tư nên có đầu tư 10% vàng trong danh mục đầu tư của mình, dựa trên quan điểm của ông, các đồng tiền thế giới sẽ giảm giá vào năm 2022 do tác dụng phụ của các gói khuyến khích liên quan đến COVID. Ông tin rằng lạm phát tiêu dùng cũng sẽ gây ra mất giá.

John Paulson của Paulson and Company trở nên nổi tiếng nhờ các hành động trong thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu khi đóng các vị thế bán trên trái phiếu thế chấp dưới chuẩn và thu lợi nhuận khổng lồ. Khi được hỏi liệu vàng có phải là một khoản đầu tư tốt hiện tại hay không, ông trả lời: "Đúng vậy, chúng tôi thực sự [nghĩ rằng vàng là một khoản đầu tư tốt]. Số lượng vàng đầu tư là rất hạn chế. Con số này khoảng vài nghìn tỷ đô la, và tổng số tài chính tài sản đang đạt mức 200 nghìn tỷ đô la. Khi lạm phát gia tăng, mọi người đang cố gắng thoát khỏi thu nhập cố định. Họ đang cố gắng thoát ra khỏi tiền. Và vị trí hợp lý cho điều này là vàng." Paulson tin rằng lạm phát sẽ tăng cao hơn nhiều so với dự đoán của mọi người, và trong kịch bản này, vàng sẽ có kết quả rất cao.