FX.co ★ Fed đã sẵn sàng cắt giảm kích thích, trong khi ECB thì không

Trước cuộc họp dự kiến tại Jackson Hole, những người tham gia thị trường không nghi ngờ gì về việc Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ bắt đầu chuyển động dần dần theo hướng cắt giảm các chương trình kích thích. Tuy nhiên, những hành động như vậy của ECB vẫn còn nhiều nghi vấn.

Thứ sáu này, các nhà đầu tư tập trung hoàn toàn vào hội nghị kinh tế sắp tới ở Jackson Hole. Những người tham gia thị trường mong đợi tìm được xác nhận về việc hoàn thành các biện pháp khuyến khích, bao gồm thời gian cắt giảm các chương trình và tìm hiểu về các kế hoạch tiếp theo cho chính sách tiền tệ của Fed. Không ai chờ đợi những tuyên bố bất ngờ và tin tức gây sốc từ Jackson Hole.

Các nhà giao dịch và nhà đầu tư tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thắt chặt đáng kể chính sách tiền tệ hiện tại. Kỳ vọng tối đa của các thị trường được giảm xuống mức giảm vừa phải trong chương trình mua tài sản - không quá 15 tỷ đô la mỗi tháng (với tỷ lệ hiện tại là 120 tỷ đô la mỗi tháng). Những người tham gia thị trường cũng kỳ vọng tỷ lệ quỹ liên bang sẽ tăng trong nửa cuối năm 2022.

Nhiều người chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang vì quá say mê chính sách tiền tệ siêu mềm, theo một số nhà phân tích, điều này cản trở hoạt động ổn định của thị trường tài chính và góp phần làm gia tăng gánh nặng nợ. Trong tình huống như vậy, việc tăng lãi suất quỹ liên bang có thể trở thành bất ngờ khó chịu nhất mà thị trường lo sợ. Tuy nhiên, một bước đi như vậy mâu thuẫn với hành động của một nhà quản lý thận trọng của Hoa Kỳ, vì vậy những lo ngại là vô ích. Các đại diện của Fed không quên rằng việc thắt chặt PREP là một trở ngại đáng kể cho sự phục hồi nền kinh tế.

Trong tình huống này, đồng tiền của Hoa Kỳ đã chiến thắng. Vào tối thứ Năm, nó đã tăng đều đặn và hiện đang cố gắng tích lũy ở trên. Sự tăng trưởng của nó được xúc tác bởi những bình luận của James Bullard, Chủ tịch Fed St. Louis, người được biết đến với thái độ diều hâu. Chính trị gia này hoài nghi về cái gọi là "lạm phát vừa phải" và khẳng định đẩy nhanh việc cắt giảm chương trình mua trái phiếu.

Các chuyên gia cho rằng lời nói của J. Bullard không mang tính quyết định, nhưng các đại diện của Cục Dự trữ Liên bang và các thị trường đang lắng nghe ông. Những tuyên bố này không được chú ý đối với cặp EUR / USD. Có thể nhớ lại rằng cặp tiền tệ chính phản ứng nhạy cảm với bất kỳ nhận xét nào của các đại diện của cơ quan quản lý. Vào sáng ngày thứ Sáu, cặp EUR / USD đã được giao dịch gần mức 1.1764, phá vỡ sức hút của xu hướng giảm.

Trong trường hợp này, vị thế của đồng euro là không rõ ràng. Một mặt, nó có khả năng để tăng trưởng, và mặt khác, nó đang chịu áp lực do sự thiếu quyết đoán của ECB trong các vấn đề hoàn thành các biện pháp kích thích. Chủ đề này sẽ được thảo luận tại cuộc họp tháng 9, nhưng cơ quan quản lý, với những rủi ro gia tăng đối với lạm phát, sẽ hoãn việc cắt giảm các chương trình kích thích cho đến cuối năm 2021.

Theo các nhà kinh tế của Ngân hàng Nordea, "Tháng 12 có vẻ là thời điểm thích hợp hơn để đưa ra quyết định về việc hoàn thành chương trình mua trái phiếu khẩn cấp (PEPP)." Nếu các điều kiện tài chính thuận lợi vẫn tồn tại ở mức mua thấp, ECB sẽ quyết định giảm chương trình. Tuy nhiên, Ngân hàng Nordea tự tin rằng đây là vấn đề của tương lai gần. Theo tính toán của các chuyên gia, cơ quan quản lý sẽ để nguyên khối lượng mua chứng khoán hiện tại (1,850 tỷ euro). Điều này đủ để bắt đầu cắt giảm các ưu đãi chỉ trong nửa đầu năm 2022.

Ngân hàng Nordea tin rằng sự hỗ trợ như vậy từ ECB sẽ gây ảnh hưởng xấu đến thị trường tài chính. Các chương trình ưu đãi cản trở sự tăng trưởng của lợi tức trái phiếu và làm tăng xác suất xu hướng giảm đối với cặp EUR / USD. Các hành động của Fed, vốn đi trước ECB trong vấn đề hoàn thành các chương trình kích cầu, đã làm tình hình trở nên xấu hơn.

Theo các nhà phân tích, sự chậm trễ của ECB trong việc loại bỏ dần các biện pháp khuyến khích sẽ làm trì hoãn chuyển động tiếp theo của cặp EUR / USD. Các chuyên gia nhấn mạnh rằng điều này có tác động tiêu cực đến cả hai thành phần của cặp tiền - đồng đô la và đồng euro. Đồng thời, các thị trường đang tin tưởng vào sự thận trọng của cơ quan quản lý châu Âu, cũng giống như đối tác Hoa Kỳ, được hướng dẫn bởi tính kinh tế nhạy bén trong việc đưa ra các quyết định mang tính quyết định.