FX.co ★ USD/JPY: BOJ menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam 17 tahun, namun nilai yen masih tetap rendah

Bank of Japan, setelah pertemuan bulan Maret, akhirnya memutuskan untuk mengambil langkah pertama menuju normalisasi kebijakan moneternya. Untuk pertama kalinya sejak tahun 2007, regulator menaikkan suku bunga, mengakhiri era suku bunga negatif—Bank Sentral Jepang adalah bank sentral terakhir yang mempertahankan kebijakan moneter ultra-longgar. Namun, era kebijakan moneter lunak tidak dapat dikatakan telah berakhir: Bank of Japan pada dasarnya menghapus awalan "ultra" namun tetap mempertahankan lingkungan moneter yang akomodatif.

Karena alasan inilah pasangan USD/JPY bereaksi terhadap keputusan ini dengan kenaikan impulsif. Saat ini, harga sedang menguji level 150, memperbarui level tertinggi dua minggu. Pasangan ini secara aktif memulihkan poin yang hilang pada awal Maret ketika para pedagang memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga, sebagai reaksi terhadap hasil yang kuat dari "shunto" (negosiasi tahunan antara pengusaha dan serikat pekerja). Asumsi dan prakiraan ini sepenuhnya dapat dibenarkan, namun pada kenyataannya, Bank Dunia memilih kenaikan suku bunga "dovish", sehingga mengecewakan penjual pasangan USD/JPY.

Jadi, pada hari Selasa, Bank of Japan mengumumkan bahwa suku bunga jangka pendek dinaikkan sebesar 10 basis poin ke kisaran nol hingga 0,1%. Ini merupakan kenaikan suku bunga yang pertama dalam 17 tahun—terakhir kali dinaikkan pada tahun 2007 karena percepatan pertumbuhan ekonomi negara tersebut (ditambah lagi, pada tahun 2006, Jepang berhasil keluar dari periode deflasi yang berkepanjangan). Untuk pertama kalinya sejak Januari 2016, tingkat suku bunga tidak lagi negatif.

Selain kenaikan suku bunga, regulator Jepang memutuskan untuk menghentikan pembelian dana indeks ekuitas dan dana real estat Jepang dan secara bertahap, sepanjang tahun ini, menghilangkan pembelian obligasi korporasi. Sementara itu, pembelian obligasi pemerintah akan terus berlanjut.

Dalam pernyataan yang menyertainya, regulator mencatat bahwa keputusan hawkish ini dibuat dengan latar belakang kenaikan upah dan tingkat pendapatan penduduk. Menurut pimpinan bank sentral, faktor-faktor ini "berkontribusi pada pencapaian target inflasi pada tingkat 2%."

Menanggapi hasil pertemuan bulan Maret, pasangan dolar-yen naik seratus poin hanya dalam beberapa jam dan saat ini mencoba untuk berkonsolidasi di level 150. Tampaknya ini merupakan reaksi yang tidak wajar terhadap keputusan regulator yang revolusioner dan tidak terduga. Bagaimanapun, banyak ahli, termasuk analis UBS, meyakinkan klien mereka bahwa bank sentral tidak akan mengubah kebijakannya pada bulan Maret, karena dampak "shunto" terhadap perusahaan kecil dan menengah baru akan terlihat setelah putaran kedua dan ketiga. perundingan yang masing-masing dijadwalkan pada tanggal 22 Maret dan 4 April (putaran kedua merupakan putaran yang paling signifikan karena mencakup lebih dari separuh jumlah total perusahaan).

Namun, seperti yang bisa kita lihat, Bank masih memutuskan untuk menaikkan suku bunga pada bulan ini. Namun, hal ini memicu reaksi "kebalikan" dari mata uang Jepang. Mengapa?

Menurut saya, alasan utamanya adalah sifat kenaikan suku bunga yang "dovish". Jauh sebelum pertemuan bulan Maret, Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda menyatakan bahwa Bank akan mempertahankan kondisi akomodatif, bahkan jika kebijakan suku bunga negatif ditinggalkan. Wakilnya, Shinichi Uchida, juga menyuarakan posisi serupa, berulang kali menekankan bahwa Bank Dunia bermaksud untuk mempertahankan "lingkungan moneter yang stabil dan akomodatif."

Bahkan setelah keputusan "revolusioner" saat ini, tingkat suku bunga Jepang jauh dari tingkat suku bunga bank sentral negara-negara maju utama lainnya di dunia. Selain itu, menurut beberapa ahli, Bank of Japan akan mempertahankan suku bunga pada level saat ini untuk jangka waktu yang lama—setidaknya hingga kuartal pertama tahun 2025.

Perlu juga dicatat bahwa kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan Maret atau April meningkat pada awal Maret, ketika hasil pertama negosiasi upah dengan perusahaan-perusahaan besar Jepang diketahui (menurut mereka, upah rata-rata akan meningkat sebesar 4%). Yen kemudian menguat lebih dari 400 poin, turun dari 150,50 menjadi 146,40. Dan hanya beberapa hari sebelum pertemuan tersebut, serikat pekerja nasional terbesar di Jepang, RENGO (yang mencakup 54 serikat pekerja anggota dan 47 organisasi lokal), mengumumkan bahwa upah rata-rata tahun ini akan meningkat rata-rata sebesar 5,30%—kenaikan upah terbesar dalam lebih dari 30 tahun. .

Oleh karena itu, kenaikan suku bunga sebesar 10 poin ke level nol tanpa prospek yang jelas untuk pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut akan memberikan tekanan pada yen, meskipun masuk akal untuk memperkirakan reaksi sebaliknya terhadap perubahan "tektonik" dalam kebijakan Bank of Japan. kebijakan.

Apa berikutnya? Bisakah kita mempercayai kenaikan USD/JPY saat ini?

Jika Ueda tidak mengumumkan langkah lebih lanjut menuju pengetatan kebijakan pada konferensi pers terakhir (yang sangat kecil kemungkinannya), pasangan mata uang ini kemungkinan akan melanjutkan jalur kenaikannya hingga ke "garis merah", yang terletak di kisaran harga 151.00 - 151.70. Pada tingkat ini, risiko intervensi mata uang meningkat secara signifikan. Berdasarkan pengalaman beberapa bulan (dan tahun-tahun sebelumnya), dapat diasumsikan bahwa pembeli USD/JPY akan mengerem di sekitar level 151. Bagaimanapun, lebih baik tidak "bermain-main" dengan level 151—disarankan untuk mengambil keuntungan dalam kisaran harga ini.