FX.co ★ USD/JPY: Apa yang diharapkan dari pertemuan BOJ?

BOJ akan mengumumkan hasil pertemuannya pada tanggal 19 Maret. Ini bukanlah peristiwa rutin. Terlepas dari hasilnya, apakah regulator akan mempertahankan kebijakannya tidak berubah atau memutuskan untuk menaikkan suku bunga, tidak ada konsensus di pasar mengenai kemungkinan hasil pertemuan bulan Maret. Oleh karena itu, hasil apa pun pasti akan memicu peningkatan volatilitas pada pasangan USD/JPY. Pertanyaannya hanya menguntungkan siapa – pembeli atau penjual.

Pertama-tama, perlu dicatat bahwa mata uang Jepang baru-baru ini secara aktif kehilangan posisinya: sepanjang minggu lalu, pasangan USD/JPY menunjukkan tren kenaikan. Senin lalu, harga berada di level 146,50, sedangkan hari ini menguji level resistance di 149,40 (garis tengah indikator Bollinger Bands pada grafik harian). Kenaikan harga didahului dengan penurunan tajam sebesar 400 poin.

Para trader bereaksi terhadap hasil awal dari "shunto" (negosiasi tahunan antara pengusaha dan serikat pekerja mengenai kenaikan upah). Lebih tepatnya, ini hanyalah satu tahap proses negosiasi – dengan perusahaan terbesar. Perusahaan-perusahaan besar di Jepang telah memutuskan untuk menaikkan gaji karyawannya rata-rata lebih dari 4% – dengan latar belakang kekurangan tenaga kerja dan kenaikan biaya hidup yang signifikan. Hasil negosiasi ini menunjukkan bahwa BOJ mungkin akan mengambil langkah menuju normalisasi kebijakan moneter untuk pertama kalinya dalam 17 tahun.

Selain itu, kini diketahui bahwa serikat pekerja nasional terbesar di Jepang, RENGO (yang mencakup 54 serikat anggota dan 47 organisasi lokal), telah mengumumkan bahwa upah rata-rata tahun ini akan meningkat rata-rata sebesar 5,30% – kenaikan upah terbesar dalam lebih dari 30 tahun. Sebagai perbandingan, tahun lalu, serikat pekerja ini melaporkan hasil yang jauh lebih sederhana (+3,8%).

Di tengah hasil tersebut, muncul rumor/spekulasi/perkiraan bahwa regulator Jepang mungkin mulai menormalisasi kebijakannya pada awal bulan Maret. Secara khusus, perkiraan seperti itu diungkapkan oleh ahli strategi mata uang di Goldman Sachs. Menurut mereka, saat ini BOJ mempunyai argumen yang cukup untuk mengubah kebijakan moneternya – anggota bank sentral tidak perlu menunggu laporan prospek ekonomi triwulanan (yang diterbitkan pada bulan April) untuk memperlihatkan perubahan kebijakan moneter. .

Namun, tidak semua orang setuju dengan perkiraan hawkish tersebut. Dilihat dari perilaku pasangan USD/JPY, sebagian besar trader bersikap skeptis terhadap prospek kenaikan suku bunga bulan ini. Misalnya, analis UBS Group di satu sisi mencatat hasil negosiasi dengan perusahaan besar yang cukup kuat. Di sisi lain, mereka mengingatkan bahwa dampak "shunto" terhadap perusahaan kecil dan menengah baru akan terlihat setelah perundingan putaran kedua dan ketiga, masing-masing dijadwalkan pada tanggal 22 Maret dan 4 April.

Menurut para ahli, putaran kedua adalah yang paling signifikan karena mencakup lebih dari setengah jumlah perusahaan. Semua ini menunjukkan bahwa BOJ kemungkinan besar tidak akan terburu-buru mengambil keputusan dan akan menunggu setidaknya hingga bulan April ketika gambaran informasinya sudah lebih lengkap.

Yang mendukung sikap wait-and-see adalah pernyataan Kazuo Ueda, Gubernur BOJ, baru-baru ini, yang cukup hati-hati. Menurutnya, regulator akan berusaha keluar dari kebijakan suku bunga negatif, YCC, dan langkah pelonggaran skala besar lainnya hanya ketika inflasi mencapai "2% secara stabil dan berkelanjutan". Ueda juga menunjukkan belanja konsumen yang lemah. Berdasarkan data terakhir, belanja konsumen pada bulan Oktober–Desember mengalami penurunan 0,3% dibandingkan tiga bulan sebelumnya.

Dengan demikian, intrik mengenai hasil pertemuan BOJ pada bulan Maret masih ada. Terdapat banyak argumen yang mendukung posisi wait-and-see, namun asumsi yang "hawkish" juga bukannya tidak berdasar (argumen utama adalah negosiasi "shunto" yang kuat).

Menurut saya, BOJ akan tetap mempertahankan status quo, dan Ueda akan mengulangi pesan yang telah disuarakan bahwa regulator memerlukan lebih banyak informasi untuk mengambil keputusan.

Poin penting lainnya. Ada kemungkinan bahwa Bank Sentral tersebut akan mengumumkan kenaikan suku bunga "dovish" – sebesar 10 bps, yaitu nol, tanpa mengumumkan langkah lebih lanjut ke arah tersebut. Menurut beberapa analis, Bank tersebut akan mempertahankan suku bunga sebesar 0,0%, setidaknya hingga akhir kuartal pertama tahun 2025. Jika regulator Jepang mengumumkan pengetatan kebijakan moneter secara bertahap, yen akan berada di bawah tekanan yang kuat meskipun terjadi implementasi facto pada skenario hawkish.

Mengingat tingginya tingkat ketidakpastian, adalah bijaksana untuk mempertahankan posisi wait-and-see pada pasangan USD/JPY. Hasil pertemuan bulan Maret dapat memperkuat yen, namun juga dapat menenggelamkannya, dan hal ini sangat mungkin terjadi.