FX.co ★ GBP/USD. Apa yang Bailey katakan?

Pasangan GBP/USD mencoba naik untuk hari kedua berturut-turut. Meskipun kenaikan tersebut lebih bersifat simbolis, yang penting adalah konteks pidato Gubernur Bank, Andrew Bailey. Ia bisa saja menenggelamkan mata uang Inggris, tetapi ia memberikan pidato yang cukup fasih selama dengar pendapat di Parlemen Inggris. Berpidato di hadapan Komite Keuangan, Bailey mempertahankan keseimbangan dalam retorikanya, dan pasar menafsirkan hal ini untuk mendukung pound. Ini adalah kesimpulan yang sangat bisa diperdebatkan, tetapi faktanya tetap: pound tetap bertahan setelah ujian penting tersebut.

Pertama-tama, saya ingin mengingatkan Anda bahwa menjelang pidato Bailey di House of Commons, Inggris merilis beberapa data ekonomi. Menurut laporan tersebut, jumlah penggugat yang tidak disesuaikan sebanyak 1,58 juta pada bulan Januari 2024, meningkat 14.000 dibandingkan bulan sebelumnya, sementara pertumbuhan pendapatan reguler tahunan melambat, begitu pula Indeks Harga Konsumen (inflasi tahunan turun ke level terendah sejak Januari 2023). Perekonomian Inggris juga mengecewakan: PDB negara tersebut mengalami kontraksi sebesar 0,3% QoQ dan 0,2% YoY pada kuartal keempat. Perekonomian Inggris memasuki resesi teknis, bergabung dengan Jepang di kelompok G7.

Mengingat "pratinjau" ini, pasar sangat menantikan pidato Bailey, berharap mendengar rincian spesifik mengenai prospek penurunan suku bunga. Menyusul hasil rapat bulan Februari, Bailey secara samar-samar menyuarakan visinya mengenai situasi tersebut, dengan mengatakan bahwa bank sentral telah beralih dari pertanyaan mengenai seberapa ketat kebijakan tersebut menjadi pertanyaan mengenai berapa lama bank sentral harus mempertahankan kebijakan tersebut. Ungkapan ini diucapkan sebelum data ekonomi tersebut dirilis, sehingga para trader menaruh harapan besar terhadap pidato Bailey.

Namun tidak! Perilaku Bailey mengingatkan kita pada Mario Draghi, ketika ia menjadi kepala Bank Sentral Eropa yang sering membingungkan pasar dengan kata-katanya yang tidak jelas.

Oleh karena itu, mengomentari langkah lebih lanjut terkait kebijakan moneter, Bailey mengatakan "tidak masuk akal" bagi pasar untuk mengharapkan penurunan suku bunga tahun ini. Namun, ia menyatakan bahwa inflasi tidak perlu turun ke target 2% sebelum para pejabat mendukung penurunan suku bunga.

Dengan kata lain, "jadi ya, jadi tidak". Hal ini dapat ditafsirkan menguntungkan dan merugikan mata uang Inggris, mengingat ambiguitas BoE. Para anggota Parlemen Inggris mencoba mencari tahu apa maksudnya. Namun, upaya ini tidak berhasil: Bailey menahan diri untuk memberikan petunjuk apa pun mengenai waktu pelonggaran moneter. Ia hanya kembali menegaskan tesis bahwa secara umum pasar sudah tepat dalam menggambarkan kurva dimana BoE akan menurunkan suku bunga sepanjang tahun 2024.

Perlu diingat bahwa tidak ada konsensus mengenai prospek berlanjutnya pelonggaran kebijakan moneter. Menurut jajak pendapat Reuters pada 17-22 Januari, lebih dari separuh, atau 38 dari 70 ekonom mengatakan pemotongan pertama suku bunga akan dilakukan pada kuartal berikutnya. Sisanya yakin bahwa BoE mungkin akan menunda penurunan suku bunga hingga akhir musim panas atau bahkan musim gugur. Para analis J.P.Morgan menyuarakan perkiraan serupa - mereka memperkirakan Bank of England akan mulai memangkas suku bunga pada Agustus 2024.

Oleh karena itu, sayangnya percobaan "memecahkan kode" retorika Bailey dengan bantuan perkiraan pasar tidak akan menghasilkan jawaban yang pasti.

Apa yang Bailey katakan? Intinya - tidak ada apa-apa. Namun, fakta bahwa ia secara konsisten menghindari mengucapkan kata-kata tertentu juga menunjukkan sesuatu. Setidaknya BoE belum siap mengumumkan pelonggaran moneter secara terbuka dan mengikat tindakannya pada jangka waktu tertentu. Pada saat yang sama, bank sentral mengakui siap untuk mengambil langkah tersebut pada tahun 2024. Dengan kata lain, bank sentral tidak membatasi diri pada kerangka waktu, meski menegaskan niat dovishnya.

Pasar menafsirkan pidato Bailey mendukung pound, tetapi menurut saya, ini adalah keputusan yang terburu-buru, atau lebih tepatnya, keputusan emosional. Pimpinan BoE tersebut tidak memenuhi ekspektasi dovish, tetapi pada saat yang sama, retorikanya tidak bisa disebut hawkish.

Oleh karena itu, kita harus memperlakukan pertumbuhan GBP/USD saat ini dengan sangat hati-hati: benteng yang dibangun oleh pembeli untuk pasangan ini seperti "istana pasir" yang dapat runtuh kapan saja, karena tidak ada dasar yang kuat untuk pertumbuhan mata uang Inggris (dalam jangka waktu tertentu). Pound hanya akan naik jika greenback menunjukkan pelemahan, yang pada gilirannya terhenti menunggu risalah Federal Reserve, laporan AS, dan pidato para perwakilan Fed (Jefferson, Harker, Cook, Kashkari, Waller), yang akan mengungkapkan pendapatnya pada hari Kamis dan Jumat.

Mengingat tingginya tingkat ketidakpastian, disarankan untuk mempertahankan posisi wait and see pada pasangan GBP/USD - pembelian tampaknya tidak dapat diandalkan, dan penjualan terlalu berisiko, setidaknya untuk hari ini.