FX.co ★ EUR/USD: Apa yang dikatakan Powell?

Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, mendorong kenaikan dolar kemarin dengan menyatakan kesiapannya untuk menaikkan suku bunga lagi "jika diperlukan". Intinya, ia menyuarakan kalimat standar yang telah diucapkannya lebih dari sekali, termasuk pada konferensi pers akhir tahun baru-baru ini. Namun, dalam kondisi fundamental saat ini, pernyataannya memberikan dukungan untuk mata uang Amerika.

Para trader menunggu reaksinya terhadap laporan Nonfarm Payrolls yang mengecewakan, yang mencerminkan perlambatan pasar tenaga kerja AS pada bulan Oktober. Namun, Powell pada dasarnya mengabaikan laporan ini dan memusatkan perhatiannya pada pertumbuhan ekonomi Amerika yang kuat. Nada retorikanya terasa mengeras (bahkan dibandingkan dengan penampilannya baru-baru ini pada konferensi pers setelah pertemuan November), dan fakta ini memungkinkan para penjual EUR/USD untuk menguji level support 1,0650, sesuai dengan garis bawah indikator Bollinger Bands pada grafik empat jam.

Tesis utama yang disuarakan oleh Powell dirangkum dalam sebuah kalimat sederhana: Federal Reserve tidak yakin bahwa tingkat suku bunga cukup tinggi untuk secara efektif menahan inflasi. Menurutnya, inflasi dapat berubah arah sehingga kemajuan lebih lanjut untuk mencapai level target dua persen "tidak terjamin." Dalam konteks ini, ia menyatakan keprihatinannya mengenai peningkatan signifikan dalam PDB AS pada kuartal ketiga tahun ini (4,9%). Menurutnya, fakta ini dapat merusak kemajuan dalam memerangi inflasi. Meskipun Federal Reserve memperkirakan perlambatan pertumbuhan ekonomi dalam beberapa kuartal mendatang, "hal ini masih harus dikonfirmasi."

Mengenai Nonfarm Payrolls bulan Oktober, Ketua Fed mencatat bahwa pasar tenaga kerja masih tegang meskipun peningkatan pasokan tenaga kerja dan pelemahan permintaan secara bertahap terus menyeimbangkannya.

Perlu ditekankan bahwa Jerome Powell tidak mengumumkan pengetatan kebijakan moneter tambahan, bertentangan dengan berita utama yang "keras" di beberapa media. Pada intinya, ia hanya mengulangi kalimat yang ia nyatakan setelah pertemuan November bahwa bank sentral membuat keputusan dari satu pertemuan ke pertemuan lainnya berdasarkan agregat data yang masuk. Dengan mempertimbangkan bahwa dua laporan inflasi lagi (yang pertama pekan depan) dan laporan Nonfarm Payrolls lainnya akan dipublikasikan sebelum pertemuan Desember, tidak tepat untuk membicarakan perspektif yang jelas mengenai pengetatan kebijakan saat ini.

Dilihat dari reaksi pasangan EUR/USD, banyak pelaku pasar yang menarik kesimpulan serupa. Pasangan mata uang ini menetapkan harga terendah mingguan (1,0650), tetapi "reli turun" berakhir dengan mulus.

Fakta penting lainnya adalah bahwa pernyataan hawkish Powell gagal memperkuat ekspektasi hawkish pasar, baik dalam konteks pertemuan Desember maupun dalam konteks Januari. Probabilitas kenaikan suku bunga Fed bulan depan hanya 9% (menurut CME FedWatch Tool), dan untuk bulan Januari, probabilitasnya adalah 19%. Yang terpenting adalah para trader masih memperkirakan pelonggaran kebijakan Fed pada paruh pertama 2024. Probabilitas penurunan suku bunga pada musim semi mendatang (pada pertemuan Mei) lebih dari 30%, sementara itu, kemungkinan penurunan suku bunga pada pertemuan musim panas pertama adalah lebih dari 40%.

Dengan demikian, tidak ada perubahan revolusioner yang terjadi di pasar setelah pidato Powell kemarin. Sebenarnya, ia sedikit mengeraskan retorikanya, tetapi di saat yang sama, ia tidak mengatakan sesuatu yang secara fundamental baru: keputusan pada bulan Desember (atau Januari) akan bergantung pada dinamika inflasi Oktober (atau November).

Kenaikan dolar dimanfaatkan oleh pernyataan Powell bahwa Federal Reserve akan mengambil keputusan dengan hati-hati. Namun, jika perlu, "akan segera menaikkan suku bunga lagi" (ia menambahkan bahwa regulator saat ini tidak dipandu oleh kenaikan imbal hasil Treasury jangka panjang). Pernyataan ini terdengar sangat hawkish, tetapi jika laporan inflasi pekan depan dirilis di "zona merah", pernyataan Powell akan kehilangan relevansinya dan Dolar akan kembali berada di bawah tekanan yang signifikan. Itulah kemungkinan mengapa pasangan EUR/USD menunjukkan reaksi yang sederhana, nasib keputusan kebijakan secara de facto berada di tangan inflasi yang dapat menyesuaikan (melunakkan) posisi hawkish Fed.

Untuk mengantisipasi rilis inflasi utama (laporan pertumbuhan Indeks Harga Konsumen untuk bulan Oktober akan diumumkan pada tanggal 14 November, Selasa depan), para pelaku pasar kemungkinan tidak akan mengambil risiko untuk bertaruh pada atau terhadap Dolar. Perlu diingat bahwa pada bulan September, IHK secara keseluruhan tetap pada level Agustus dan IHK Inti turun tajam menjadi 4,1% (nilai terendah sejak September 2021). Jika kedua indikator tersebut menunjukkan tren penurunan pada bulan Oktober, akan sangat menantang bagi para hawkish Fed untuk berargumen tentang perlunya kenaikan suku bunga lagi, setidaknya dalam konteks pertemuan bulan Desember.

Mengingat tingginya ketidakpastian, dapat diasumsikan bahwa pasangan EUR/USD akan bergerak di kisaran 1,0650-1,0730 dalam waktu dekat (sebelum rilis IHK), di antara garis tengah dan atas indikator Bollinger Bands pada grafik empat jam.