FX.co ★ EUR/USD: Inflasi zona euro secara aktif menurun, mengakhiri diskusi potensi pengetatan kebijakan moneter

Pasangan euro-dolar, setelah lonjakan tajam menuju level resistance 1,0670 (batas bawah Kumo Cloud pada jangka waktu D1), berbalik 180 derajat dan saat ini diperdagangkan di tengah angka ke-5. Dinamika harga tersebut terutama didorong oleh melemahnya euro: laporan pertumbuhan inflasi di Zona Euro kemarin jelas tidak menguntungkan bagi Euro.

Pada hari Senin, data Jerman juga menunjukkan tren penurunan serupa. Inflasi di Jerman dan Zona Euro sedang menurun secara aktif, dan fakta ini memberikan penekanan yang kuat pada diskusi mengenai kemungkinan pengetatan tambahan kebijakan ECB. Lebih jauh lagi, setelah data tersebut dirilis (mencerminkan perlambatan inflasi di tengah perlambatan perekonomian Eropa), pasar kembali mulai mendiskusikan kemungkinan bahwa bank sentral akan mempertimbangkan penurunan suku bunga pada paruh pertama tahun depan.

Berdasarkan asumsi ini, pasangan EUR/USD berada di bawah tekanan signifikan, kehilangan lebih dari 100 pip hanya dalam beberapa jam. Jika bukan karena pertemuan FOMC mendatang, dengan hasil yang diharapkan hari ini, penjualan pasangan mata uang ini dapat direkomendasikan. Namun, prospek tren bearish masih tampak tidak pasti, mengingat sikap hati-hati yang diungkapkan oleh Ketua Federal Reserve pada akhir bulan Oktober. Oleh karena itu, lebih aman untuk tetap berada dalam posisi wait-and-see sampai keputusan FOMC diumumkan.

Mari kembali ke laporan inflasi. Indeks harga konsumen tahunan Jerman langsung turun menjadi 3,8%, sedangkan indeks harmonisasi turun menjadi 3,0% (tingkat pertumbuhan terlemah sejak Agustus 2021). Bersamaan dengan itu, diumumkan bahwa perekonomian Jerman mengalami kontraksi 0,1% pada kuartal ketiga karena lemahnya daya beli.

Laporan pertumbuhan inflasi di Zona Euro juga tidak menguntungkan euro, terutama indeks harga konsumen secara keseluruhan. Meskipun diperkirakan terjadi penurunan menjadi 3,1% secara tahunan, angka tersebut anjlok menjadi 2,9% (dibandingkan dengan 4,3% pada bulan September). Ini merupakan tingkat pertumbuhan terlemah pada indikator ini sejak Juli 2021. Indeks harga konsumen inti diperkirakan turun menjadi 4,2% (nilai terendah sejak Agustus 2022).

Struktur laporan tersebut menunjukkan penurunan biaya energi yang signifikan. Harga energi di Zona Euro anjlok lebih dari 11% YoY pada bulan lalu (sebagai perbandingan, pada bulan September, komponen ini turun 4,6%). Selain itu, pertumbuhan harga makanan, alkohol, dan tembakau melambat secara signifikan (dari 8,8% menjadi 7,5%), begitu juga dengan jasa.

Secara bersamaan, Eurostat melaporkan bahwa PDB Zona Euro mengalami kontraksi 0,1% pada kuartal ketiga, sedangkan sebagian besar ahli memperkirakan akan terjadi stagnasi. Hal ini terutama disebabkan oleh fakta bahwa negara dengan perekonomian terbesar di Eropa, Jerman, menurun ke area negatif, berdampak signifikan terhadap hasil Eropa secara keseluruhan. PDB Perancis meningkat 0,1%, sedangkan PDB Italia tetap tidak berubah.

Jadi, secara ringkas, kita melihat adanya perlambatan inflasi di Jerman (dan di Zona Euro secara keseluruhan), bersamaan dengan kontraksi ekonomi yang terjadi secara bersamaan—baik di Jerman maupun di Zona Euro.

Di satu sisi, jelas bahwa kebijakan moneter ketat ECB membuahkan hasil. Di sisi lain, jelas bahwa negara-negara terbesar di Zona Euro terbebani oleh tingkat suku bunga yang tinggi, yang menunjukkan stagnasi, kontraksi, atau pertumbuhan minimal.

Semua ini menunjukkan bahwa ECB akan terus menunda kenaikan suku bunga. Dalam waktu dekat (setidaknya dalam beberapa bulan mendatang), ECB mungkin tidak mempertimbangkan pelonggaran kebijakannya. Perjuangan melawan inflasi (yang cukup berhasil) harus diutamakan, bahkan dengan mengorbankan pertumbuhan ekonomi.

Dalam salah satu pidatonya, Presiden ECB Christine Lagarde mengakui perekonomian Zona Euro akan tetap lemah setidaknya hingga akhir tahun ini. Sementara itu, ia mencatat bahwa ketika inflasi menurun, permintaan ekspor dari Zona Euro meningkat, dan pendapatan riil rumah tangga terus pulih, perekonomian akan menguat "dalam beberapa tahun ke depan." Disposisi ini, yang jelas akan disuarakan ECB selama beberapa waktu, akan memberikan tekanan pada euro. Oleh karena itu, pertumbuhan stabil pada pasangan EUR/USD hanya mungkin terjadi karena "kelemahan terus-menerus" dari greenback.

Federal Reserve, yang akan mengakhiri pertemuan bulan November hari ini, dapat memainkan peran yang menentukan dalam hal ini. Hasil formal sudah ditentukan sebelumnya—semua parameter kebijakan moneter tidak akan berubah. Intrik utamanya terletak pada retorika Ketua Fed Jerome Powell dan nada pernyataan yang menyertainya.

Jika regulator tidak mengesampingkan kenaikan suku bunga pada bulan Desember (probabilitas skenario ini hanya 26%, menurut CME FedWatch Tool), pasangan EUR/USD mungkin tidak hanya menguji level support terdekat di 1,0500 (Bollinger Band bawah pada grafik harian) tetapi juga kembali ke penghalang harga utama di 1,0450 (harga terendah tahun ini). Jika Federal Reserve mengindikasikan bahwa mereka bersedia mempertahankan suku bunga pada level saat ini untuk jangka waktu yang lama (mengharapkan efek kumulatif), pasangan mata uang ini akan kembali ke kisaran level 1,0600-1,0670, dengan prospek untuk menguji level 1,0700. Dianjurkan untuk mempertahankan posisi wait-and-see sampai hasil pertemuan bulan November diumumkan.