FX.co ★ EUR/USD: Akankah pertemuan ECB di bulan Oktober menjadi batu loncatan bagi euro? EUR/USD: Apakah pertemuan ECB di bulan Oktober akan menjadi batu loncatan bagi euro?

Pada hari Kamis, 26 Oktober, Bank Sentral Eropa akan mengadakan pertemuan rutinnya, yang merupakan pertemuan kedua terakhir tahun ini. Di satu sisi, hasil formal dari pertemuan ini telah ditentukan sebelumnya: regulator kemungkinan besar akan mempertahankan parameter kebijakan moneternya sebagaimana adanya. Di sisi lain, pertemuan bulan Oktober dapat memicu peningkatan volatilitas pada pasangan EUR/USD jika retorika selama pertemuan yang menyertainya dan komentar Christine Lagarde berbeda secara signifikan dari bulan September.

Intrik utama terletak pada masa depan suku bunga yang dinaikkan 25 basis poin pada bulan September. Berapa lama bank sentral bersedia mempertahankannya pada level saat ini? Apakah ECB mengizinkan putaran pengetatan moneter tambahan? Dan kapan (dalam kondisi apa) bank sentral siap menurunkan suku bunga, mengingat situasi yang memburuk di kawasan Eropa? Ini adalah pertanyaan-pertanyaan utama namun bukan satu-satunya pertanyaan yang mungkin ada dalam agenda. Peristiwa dalam beberapa pekan terakhir telah menyesuaikan gambaran fundamental untuk pasangan EUR/USD, sehingga ada kemungkinan bahwa anggota ECB juga akan menyesuaikan posisi mereka mengenai tindakan lebih lanjut dari regulator Eropa.

Secara keseluruhan, sebagian besar ahli strategi mata uang di bank-bank besar tidak memperkirakan ECB akan menaikkan suku bunga pada tahun ini. Data terbaru mengenai pertumbuhan inflasi di Zona Euro semakin memperkuat keyakinan ini. Indeks Harga Konsumen secara keseluruhan pada bulan September turun ke level terendah dalam dua tahun terakhir (4,3%). CPI inti juga turun menjadi 4,5%, menandai kenaikan terkecil sejak Agustus tahun sebelumnya. Struktur laporan bulan September menunjukkan bahwa inflasi menurun di semua kategori harga, dan harga energi terus turun selama lima bulan berturut-turut.

Hal ini menunjukkan bahwa langkah-langkah moneter yang diterapkan sebelumnya "berhasil", dan saat ini tidak diperlukan lagi pengetatan kebijakan moneter. Terlebih lagi, dinamika pertumbuhan ekonomi Eropa masih jauh dari harapan. Ingatlah bahwa penilaian akhir pertumbuhan PDB Zona Euro secara tak terduga direvisi ke bawah: menurut data terkini, perekonomian kawasan hanya tumbuh sebesar 0,1% kuartal-ke-kuartal pada kuartal kedua (perkiraan awal adalah 0,3%). Perhitungan tahunan juga direvisi ke bawah (0,5% tahun ke tahun dibandingkan sebelumnya 0,6%). Data awal untuk kuartal ketiga akan dipublikasikan pada akhir bulan ini, setelah pertemuan ECB pada bulan Oktober.

Indeks PMI yang diterbitkan pada hari Selasa juga mengecewakan. Indikator-indikator Eropa secara keseluruhan untuk sektor manufaktur dan sektor jasa berada di "zona merah", jauh di bawah angka penting 50 poin.

Alasan lain yang perlu dikhawatirkan adalah lemahnya pertumbuhan pinjaman konsumen di Zona Euro. Pada bulan September, nilai tersebut hanya meningkat sebesar 0,8% dibandingkan tahun sebelumnya, yang merupakan nilai terendah sejak Juni 2015. Alasan lemahnya dinamika ini adalah meningkatnya kekhawatiran terhadap resesi di Zona Euro dan tingginya suku bunga. Terungkap juga bahwa indikator jumlah uang beredar (agregat M3) di Zona Euro turun 1,2% tahun-ke-tahun pada bulan lalu (menjadi €16,02 triliun). Indikator ini berada dalam kisaran negatif selama tiga bulan berturut-turut (turun sebesar 1,3% pada bulan Agustus).

Dengan kata lain, semua indikasi mengarah pada dipertahankannya status quo tidak hanya pada pertemuan bulan Oktober namun juga (setidaknya) pada pertemuan berikutnya di bulan Desember, dimana prakiraan makroekonomi triwulanan akan disajikan.

Pada saat yang sama, kecil kemungkinannya bank sentral akan mengangkat isu penurunan suku bunga. Jelas, masih terlalu dini untuk membicarakannya saat ini. Meskipun inflasi menunjukkan tren menurun, namun masih jauh dari sasarannya. Menurut Kepala Ekonom ECB Philip Lane, bank sentral Eropa akan memerlukan waktu tambahan, "mungkin hingga musim semi tahun 2024," sebelum ECB dapat memastikan penurunan inflasi ke tingkat target. Oleh karena itu, kemungkinan besar Bank Sentral Eropa tidak akan membahas topik penurunan suku bunga secara hipotetis. Keadaan ini secara tidak langsung dapat mendukung mata uang Eropa. Selain itu, ECB mungkin tidak akan membahas percepatan pengetatan kuantitatif (QT).

Secara keseluruhan, regulator Eropa mungkin tidak melakukan "langkah tajam" pada pertemuan bulan Oktober. Kebijakan moneter akan tetap seperti apa adanya, sesuai dengan rumusan utama dalam pernyataan terlampir. Lagarde akan mengulangi pernyataan yang disebutkan sebelumnya, termasuk bahwa suku bunga akan tetap pada tingkat saat ini "selama diperlukan," dan jika diperlukan, bank sentral akan mempertimbangkan pengetatan moneter tambahan.Intrik utama terletak pada masa depan suku bunga, yang dinaikkan sebesar 25 basis poin pada bulan September. Berapa lama bank sentral bersedia mempertahankannya pada level saat ini? Apakah ECB mengizinkan putaran pengetatan moneter tambahan? Dan kapan (dalam kondisi apa) bank sentral siap menurunkan suku bunga, mengingat situasi yang memburuk di kawasan Eropa? Ini adalah pertanyaan-pertanyaan utama namun bukan satu-satunya pertanyaan yang mungkin ada dalam agenda. Peristiwa dalam beberapa pekan terakhir telah menyesuaikan gambaran fundamental untuk pasangan EUR/USD, sehingga ada kemungkinan bahwa anggota ECB juga akan menyesuaikan posisi mereka mengenai tindakan lebih lanjut dari regulator Eropa.

Secara keseluruhan, sebagian besar ahli strategi mata uang di bank-bank besar tidak memperkirakan ECB akan menaikkan suku bunga pada tahun ini. Data terbaru mengenai pertumbuhan inflasi di Zona Euro semakin memperkuat keyakinan ini. Indeks Harga Konsumen secara keseluruhan pada bulan September turun ke level terendah dalam dua tahun terakhir (4,3%). CPI inti juga turun menjadi 4,5%, menandai kenaikan terkecil sejak Agustus tahun sebelumnya. Struktur laporan bulan September menunjukkan bahwa inflasi menurun di semua kategori harga, dan harga energi terus turun selama lima bulan berturut-turut.

Hal ini menunjukkan bahwa langkah-langkah moneter yang diterapkan sebelumnya "berhasil", dan saat ini tidak diperlukan lagi pengetatan kebijakan moneter. Terlebih lagi, dinamika pertumbuhan ekonomi Eropa masih jauh dari harapan. Ingatlah bahwa penilaian akhir pertumbuhan PDB Zona Euro secara tak terduga direvisi ke bawah: menurut data terkini, perekonomian kawasan hanya tumbuh sebesar 0,1% kuartal-ke-kuartal pada kuartal kedua (perkiraan awal adalah 0,3%). Perhitungan tahunan juga direvisi ke bawah (0,5% tahun ke tahun dibandingkan sebelumnya 0,6%). Data awal untuk kuartal ketiga akan dipublikasikan pada akhir bulan ini, setelah pertemuan ECB pada bulan Oktober.

Indeks PMI yang diterbitkan pada hari Selasa juga mengecewakan. Indikator-indikator Eropa secara keseluruhan untuk sektor manufaktur dan sektor jasa berada di "zona merah", jauh di bawah angka penting 50 poin.

Alasan lain yang perlu dikhawatirkan adalah lemahnya pertumbuhan pinjaman konsumen di Zona Euro. Pada bulan September, nilai tersebut hanya meningkat sebesar 0,8% dibandingkan tahun sebelumnya, yang merupakan nilai terendah sejak Juni 2015. Alasan lemahnya dinamika ini adalah meningkatnya kekhawatiran terhadap resesi di Zona Euro dan tingginya suku bunga. Terungkap juga bahwa indikator jumlah uang beredar (agregat M3) di Zona Euro turun 1,2% tahun-ke-tahun pada bulan lalu (menjadi €16,02 triliun). Indikator ini berada dalam kisaran negatif selama tiga bulan berturut-turut (turun sebesar 1,3% pada bulan Agustus).

Dengan kata lain, semua indikasi mengarah pada dipertahankannya status quo tidak hanya pada pertemuan bulan Oktober namun juga (setidaknya) pada pertemuan berikutnya di bulan Desember, dimana prakiraan makroekonomi triwulanan akan disajikan.

Pada saat yang sama, kecil kemungkinannya bank sentral akan mengangkat isu penurunan suku bunga. Jelas, masih terlalu dini untuk membicarakannya saat ini. Meskipun inflasi menunjukkan tren menurun, namun masih jauh dari sasarannya. Menurut Kepala Ekonom ECB Philip Lane, bank sentral Eropa akan memerlukan waktu tambahan, "mungkin hingga musim semi tahun 2024," sebelum ECB dapat memastikan penurunan inflasi ke tingkat target. Oleh karena itu, kemungkinan besar Bank Sentral Eropa tidak akan membahas topik penurunan suku bunga secara hipotetis. Keadaan ini secara tidak langsung dapat mendukung mata uang Eropa. Selain itu, ECB mungkin tidak akan membahas percepatan pengetatan kuantitatif (QT).

Secara keseluruhan, regulator Eropa mungkin tidak melakukan "langkah tajam" pada pertemuan bulan Oktober. Kebijakan moneter akan tetap seperti apa adanya, sesuai dengan rumusan utama dalam pernyataan terlampir. Lagarde akan mengulangi pernyataan yang disebutkan sebelumnya, termasuk bahwa suku bunga akan tetap pada tingkat saat ini "selama diperlukan," dan jika diperlukan, bank sentral akan mempertimbangkan pengetatan moneter tambahan.

Dengan kata lain, regulator mungkin mengungkapkan kekhawatirannya terhadap kejadian fundamental baru-baru ini. Secara khusus, ECB mungkin mengungkapkan kekhawatirannya mengenai konflik di Timur Tengah yang menyebabkan harga minyak kembali naik. Mengingat faktor tersebut dapat mendorong inflasi di kawasan Eropa, maka ECB akan memasukkannya ke dalam daftar risiko yang ada. Bank sentral juga dapat mengomentari perkiraan peningkatan defisit di Italia, yang menyebabkan peningkatan biaya pembayaran utang nasional.

Namun, kemungkinan besar faktor fundamental tersebut tidak akan membawa pada keputusan atau perubahan formulasi yang signifikan. Bank Sentral Eropa akan "secara lisan" menyatakan kekhawatirannya mengenai konsekuensi yang mungkin terjadi, namun "dalam praktiknya", Bank Sentral Eropa akan terus mematuhi pendekatan menunggu dan melihat yang diumumkan pada bulan September.

Perlu dicatat bahwa bahkan hasil pertemuan bulan Oktober yang "netral" mungkin memberikan sedikit dukungan, namun tetap mendukung euro. Setelah rilis data inflasi Zona Euro bulan September dan data pertumbuhan ekonomi yang lemah di Eropa, banyak yang memperkirakan ECB akan memberikan sinyal sikap dovish atau setidaknya petunjuk terselubung mengenai pengurangan pelonggaran kuantitatif pada paruh pertama tahun 2024. Oleh karena itu, jika ECB hanya mengulangi tesis utama dari pertemuan bulan September, pasangan EUR/USD mungkin mencoba untuk kembali ke level 1,6 dan bahkan mendekati level 1,7. Namun tidak lebih dari itu: pertemuan bulan Oktober, bagaimanapun juga, tidak akan menjadi "batu loncatan" bagi euro.