FX.co ★ EUR/USD: Apakah 'hawks' kembali beraksi?

Setelah hasil dua rilis inflasi, dolar sekali lagi membuat kehadirannya terasa. Menariknya, para trader pasangan mata uang dolar sepenuhnya mengabaikan laporan Indeks Harga Produsen, di mana semua komponennya masuk ke "zona hijau." Namun, mereka bereaksi dengan sangat kuat terhadap Indeks Harga Konsumen yang agak kontradiktif. Meskipun sinyal-sinyal yang bertentangan, para trader menginterpretasikan laporan ini untuk keuntungan mata uang Amerika.

Secara khusus, pasangan EUR/USD mencapai level terendah tiga hari pada hari Kamis, turun dari 1,0640 menjadi 1,0526. Gerakan lebih dari 100 pips dalam beberapa jam adalah hal yang mengesankan (menurut standar saat ini). Namun, jangan terburu-buru membuka posisi jual: penjual pasangan ini tidak hanya gagal memperpanjang kesuksesan mereka tetapi juga tidak dapat mempertahankan posisi mereka. Pada awal perdagangan Jumat, pembeli kembali mendapatkan inisiatif. Hal ini memunculkan pertanyaan: apakah inflasi benar-benar akan membantu dolar membalikkan situasi menjadi menguntungkan, ataukah itu hanya sukses sementara? Mari mencoba memahami situasi saat ini.

Mari mulai dengan statistik kering. Menurut data yang diterbitkan kemarin, Indeks Harga Konsumen (CPI) secara keseluruhan pada bulan September tetap berada pada level Agustus, yaitu 3,7% YoY (dengan perkiraan penurunan menjadi 3,6% YoY). Indikator ini telah menurun selama 12 bulan terakhir tetapi mulai meningkat kembali pada bulan Juli dan Agustus. CPI inti, yang tidak termasuk harga makanan dan energi, keluar sebagaimana diharapkan, yaitu sebesar 4,1%. Ini adalah level terendah dalam dua tahun, laju pertumbuhan yang paling lemah sejak September 2021.

Dengan kata lain, CPI keseluruhan terus menunjukkan keteguhan sementara indeks inti terus menurun. Indeks Harga Produsen, yang diterbitkan pada hari Rabu, hanya membingungkan teka-teki ini: semua komponen laporan berada dalam "zona hijau," mencerminkan percepatan indikator inflasi.

Perlu dicatat bahwa menjelang akhir pekan lalu, sentimen hawkish di pasar mengenai tindakan masa depan Federal Reserve terasa melemah secara signifikan, terutama dalam konteks pertemuan yang akan datang, yang akan berlangsung bulan depan. Saat ini, probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan November hanya 9% (menurut data CME FedWatch Tool). Untuk perbandingan, di awal Oktober, peluang skenario 25 poin pada pertemuan November hampir mencapai 50%. Mengenai pertemuan Desember, ada juga tingkat skeptisisme di kalangan peserta pasar. Probabilitas kenaikan suku bunga pada pertemuan terakhir tahun ini telah turun dari 40% menjadi 30% saat ini.

Seperti yang dapat kita lihat, para trader hampir pasti bahwa Federal Reserve akan mempertahankan status quo pada bulan November, tetapi mereka masih memiliki beberapa harapan untuk pertemuan Desember. Laporan inflasi yang diterbitkan minggu ini tidak memiringkan timbangan ke arah para hawks. Namun, penting untuk membuat satu kaveat yang signifikan: dalam situasi saat ini, bukan laporan itu sendiri yang penting, tetapi interpretasinya. Dengan kata lain, data yang dirilis dapat membungkuk keseimbangan baik ke arah dolar maupun ke arah sebaliknya, dan peran kunci di sini akan dimainkan oleh anggota Federal Reserve.

Ingatlah bahwa di awal Oktober, dolar secara signifikan menguat meskipun laporan yang lemah mengenai pertumbuhan indeks PCE inti, yang mencerminkan penurunan menjadi 3,9%. Dukungan bagi dolar datang dari perwakilan Federal Reserve. Secara khusus, Presiden Federal Reserve Cleveland, Loretta Mester, mencatat bahwa Federal Reserve kemungkinan akan harus meningkatkan suku bunga lagi tahun ini, karena risiko inflasi saat ini cenderung ke atas. Gubernur Federal Reserve Michelle Bowman mengemukakan posisi serupa. Menurutnya, kenaikan suku bunga lebih lanjut dan mempertahankannya pada level saat ini untuk jangka waktu yang lama "akan tepat."

Seiring dengan pernyataan ini, Indeks Dolar AS mencapai level tertinggi hampir setahun, mencapai level 107, sementara pasangan EUR/USD mencapai level terendah dalam enam bulan, mencapai 1,0449.

Namun, kemudian Non-Farm Payrolls diterbitkan, mencerminkan pertumbuhan upah yang lemah. Setelah itu, pernyataan lebih berhati-hati dibuat oleh perwakilan Federal Reserve. Beberapa anggota regulator AS mengungkapkan keraguan tentang kebijakan ketat moneter lebih lanjut. Di antara mereka adalah Mary Daly, Lael Brainard, dan Philip Jefferson.

Setelah pernyataan mereka, keseimbangan kembali beralih ke pembeli EUR/USD, karena dolar melemah di seluruh papan atas akibat penurunan besar-besaran dalam harapan hawkish.

Perubahan sentimen ini menunjukkan bahwa pasar berada di persimpangan jalan. Federal Reserve meningkatkan dolar, dan kemudian menurunkannya. Sekarang, nasib mata uang Amerika kembali berada di tangan Federal Reserve. Jika anggota Federal Reserve menjadi khawatir tentang dinamika indikator inflasi kunci, dolar akan mengingatkan kita akan kehadirannya. Namun, pasar mungkin telah dengan efektif memasukkan dalam pemeliharaan status quo pada pertemuan November. Oleh karena itu, jika Federal Reserve memberikan petunjuk tentang kenaikan suku bunga mungkin pada bulan Desember, retorika tersebut akan bekerja untuk keuntungan dolar.

Menurut para ahli strategi mata uang di Danske Bank, rilis terbaru telah membangkitkan harapan akan pengetatan kebijakan Federal Reserve lebih lanjut. Secara khusus, para ahli menunjukkan bahwa setelah beberapa bulan menurun, harga properti di Amerika Serikat di luar dugaan naik. Sementara itu, inflasi keseluruhan menunjukkan ketahanan, yang mungkin membuat para perwakilan Federal Reserve yang "netral" menjadi khawatir.

Dengan kata lain, jika Fed memperketat retorikanya sebagai respons terhadap laporan inflasi, dolar akan dengan cepat mendapatkan kembali posisi yang hilang. Ini berarti bahwa dalam pasangan EUR/USD, dolar akan kembali ke level support 1,0450 (garis Bollinger Bands bawah pada kerangka waktu D1), yang terbukti menantang bagi bears EUR/USD pada awal Oktober. Namun, tidak dapat dikecualikan skenario alternatif, di mana anggota Fed mempertahankan sikap berhati-hati, menekankan penurunan indeks PCE inti dan mengekspresikan skeptisisme tentang kebijakan ketat moneter lebih lanjut. Dalam hal ini, pasangan akan kembali ke kisaran 1,0650-1,0750.

Saat ini, situasinya tidak pasti: para trader hanya memiliki data statistik sepi, dan untuk pengembangan skenario bullish atau bearish, diperlukan interpretasi yang sesuai dari Federal Reserve.