FX.co ★ Dolar berisiko anjlok secara tiba-tiba

Melihat kekhawatiran otoritas Jepang terhadap pelemahan yen, Anda mulai bertanya-tanya mengapa Federal Reserve tidak khawatir terhadap kenaikan cepat imbal hasil Treasury AS. Di satu sisi, hal ini baik bagi bank sentral. Kondisi keuangan semakin ketat, perekonomian melambat, dan tingkat pertumbuhan inflasi menurun. Namun, putaran umpan balik ini belum dapat dibatalkan: kenaikan suku bunga riil utang ke tingkat yang belum pernah terjadi sejak tahun 2007 tidak hanya dapat mendinginkan perekonomian AS, namun juga dapat membekukannya. Bisakah EUR/USD memanfaatkan hal ini?

Sudah lama tidak ada berita mengenai resesi di Amerika. Sejak pertengahan tahun 2023, investor hanya berbicara mengenai soft landing, mengenai ketahanan Amerika Serikat terhadap pembatasan moneter agresif yang dilakukan oleh Federal Reserve. Tidak ada sepatah kata pun tentang kemerosotan. Pada saat yang sama, inversi kurva imbal hasil yang sebesar 107,5 basis poin di bulan Juli telah menurun menjadi 31,7 basis poin. Masalahnya, dinamika indikator tersebut di masa lalu disertai dengan resesi.

Dinamika kurva imbal hasil di AS

Pada kenyataannya, inilah sifat pasar: segera setelah investor yakin akan kekuatan tren, terjadi sesuatu yang membalikkan tren tersebut. Pesimisme langsung digantikan oleh optimisme. Sama seperti Ketakutan berubah menjadi Keserakahan. Enam bulan yang lalu, versi soft landing bagi perekonomian AS sepertinya tidak mungkin terjadi. Investor berspekulasi mengenai kapan penurunan akan terjadi, kapan The Fed akan melakukan tindakan dovish, dan kapan dolar akan kehilangan penguatannya dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Kini, pertanyaan-pertanyaan ini tampaknya terlepas dari kenyataan.

Namun, dalam kondisi kenaikan imbal hasil (yield) Treasury AS yang begitu cepat, penurunan di Amerika Serikat hanyalah masalah waktu saja. Tidak ada yang tahu persis di mana imbal hasil obligasi 10 tahun akan berhenti: pada 5%, 5,5%, atau 6%. Tidak ada tingkat tertentu di mana orang bersedia membeli belati yang jatuh—AS. obligasi dijual di setiap sudut. Barclays percaya bahwa satu-satunya hal yang dapat menyelamatkan para penggemarnya dan membalikkan imbal hasil adalah jatuhnya pasar saham AS.

Dinamika imbal hasil obligasi dan S&P 500

Faktanya, versi ini sesuai dengan pengulangan peristiwa Black Monday tahun 1987 yang dijelaskan pada materi sebelumnya. 26 tahun yang lalu, indeks Dow Jones mencatat penurunan terburuk sebesar 22% dalam sejarah, imbal hasil obligasi Treasury anjlok, dan dolar AS melemah secara signifikan.

Sejarah terulang kembali. Dan, meskipun statistik ketenagakerjaan AS pada bulan September sangat lemah, hal ini tidak menyebabkan gangguan serius di pasar keuangan. Saat ini, berita ekonomi yang buruk dianggap sebagai hal yang positif bagi S&P 500. Namun, jika datanya ternyata buruk, indeks saham bisa terpuruk, begitu juga dengan harga pasar obligasi. Dalam skenario seperti itu, kenaikan pada EUR/USD akan menjadi yang teratas.

Secara teknis, pada grafik harian pasangan mata uang utama, pembeli mencoba melancarkan serangan balik. Menembus batas bawah kisaran nilai wajar 1,0535–1,0770 dapat mempercepat proses ini dan memberikan dasar untuk pembelian EUR/USD dalam jangka pendek. Namun, kemunduran dari level resistance di 1,0595 dan 1,0645 akan menandakan pembalikan dan peralihan ke short position.