FX.co ★ Euro dan pound tetap di bawah tekanan. Tinjauan USD, EUR, GBP

Data inflasi PCE AS, indikator inflasi yang closely diikuti oleh Federal Reserve, ternyata sedikit lebih lemah dari yang diharapkan. Perubahan tahunan memenuhi ekspektasi, karena revisi data bulan-bulan sebelumnya; harga secara keseluruhan naik 3,5% pada bulan Agustus, sedikit lebih tinggi dari kenaikan 3,4% pada bulan Juli, karena kenaikan harga bensin.

Indeks harga pengeluaran konsumsi inti naik 3,9% YoY pada bulan Agustus dari 4,3% pada bulan Juli, level terendah sejak September 2021. Presiden Federal Reserve New York, John Williams, menyarankan bahwa Fed mungkin telah menyelesaikan siklus kenaikan suku bunga, namun memperingatkan bahwa suku bunga perlu dipertahankan pada level tinggi untuk jangka waktu tertentu. Dia juga menyatakan bahwa bank sentral AS berada "di atau dekat puncak" tingkat kebijakan saat ini, karena tekanan inflasi telah berkurang signifikan. Pasar berjangka terus mengharapkan kenaikan suku bunga sekitar 10 bps selama dua pertemuan Fed yang tersisa tahun ini.

Pada hari Sabtu, Kongres AS menyetujui rencana untuk menjaga pemerintah federal tetap beroperasi hingga pertengahan November, keputusan ini diambil hanya 3 jam sebelum batas waktu. Risiko penutupan pemerintah dapat membawa risiko kesalahan kebijakan bagi Fed, bahkan jika inflasi tidak turun sebagaimana diharapkan. Akibatnya, prospek yield obligasi Treasury AS tidak pasti, karena ada risiko penurunan peringkat oleh Moody's.

EUR/USD

Inflasi di zona euro turun ke level terendah dalam hampir dua tahun. Harga konsumen naik 4,3% YoY pada bulan September, dibandingkan dengan 5,2% pada bulan sebelumnya, sementara inflasi inti naik 4,5% YoY. Kedua angka tersebut di bawah ekspektasi, meskipun pasar sebelumnya telah mencerna data regional yang lebih lemah.

Rasio utang pemerintah terhadap PDB di Area Euro turun menjadi 91,5% pada akhir 2022 dan kemungkinan akan turun di bawah 90% tahun ini. Di satu sisi, ini di bawah ambang batas atas 93% yang terlihat setelah krisis utang zona euro di pertengahan 2010-an, tetapi di sisi lain, masih jauh dari level terendah 84% yang tercatat pada tahun 2019.

Matematikanya sederhana. Saat ini, defisit anggaran di zona euro diperkirakan akan mencapai 2,9% dari PDB pada tahun 2024. Untuk lebih mengurangi rasio utang terhadap PDB tahun depan, PDB nominal perlu tumbuh lebih dari 3,3%, yang sangat tidak mungkin.

Bank Sentral Eropa kemungkinan akan harus memilih antara inflasi yang terlalu tinggi dibandingkan dengan targetnya atau pertumbuhan rasio utang terhadap PDB. Oleh karena itu, sulit untuk mengharapkan euro naik dengan kondisi seperti ini di bawah setiap skenario, baik melibatkan inflasi di atas tingkat target atau kekhawatiran tentang keberlanjutan utang.

Posisi net long EUR berkurang sebesar 0,6 miliar menjadi 13 miliar selama minggu pelaporan, dan tren ini berlanjut. Harga berada di bawah rata-rata jangka panjang, menunjukkan tren lemah namun jelas.

Pasangan mata uang ini telah mencapai target 1.0514 yang disebutkan dalam ulasan sebelumnya, namun belum berhasil mengkonsolidasikan di bawah tanda ini. Kami melihat pullback ke atas sebagai koreksi, dan tidak ada dasar untuk pembalikan penuh skala. Resistensi terdekat, di mana kenaikan korektif mungkin berakhir, adalah pita atas pada 1.0620/40, dan kami mengharapkan pasangan ini akan jatuh setelah konsolidasi singkat. Support terdekat adalah level teknis 1.0405, yang merupakan koreksi 50% dari kenaikan euro sejak September 2022.

GBP/USD

Pada hari Jumat, Kantor Statistik Nasional Inggris menerbitkan serangkaian laporan positif. PDB Inggris diperkirakan meningkat sebesar 0,2% pada kuartal kedua, tidak direvisi, sesuai dengan perkiraan, dan pertumbuhan tahunan meningkat dari 0,4% menjadi 0,6%. Ada juga peningkatan investasi komersial dan kredit konsumen, yang baik untuk ekonomi secara keseluruhan tetapi menghambat tujuan mengurangi permintaan konsumen sebagai faktor kunci dalam melawan inflasi.

Indikator makroekonomi yang baik mungkin memberikan dukungan jangka pendek untuk pound karena ada kemungkinan tinggi pergeseran sikap Bank of England menuju posisi yang lebih hawkish. Namun, pasar memandang data seperti itu sebagai sekunder, jadi pertumbuhan korektif yang signifikan tidak diharapkan.

Posisi net long GBP turun tajam sebesar 1,4 miliar menjadi 1,2 miliar selama minggu pelaporan. Bias spekulatif masih bullish, tetapi trennya jelas, dan tidak ada alasan untuk mengharapkan bahwa pasar akan berubah bullish, terutama setelah pertemuan BoE yang dovish. Harga sedang menuju ke bawah dengan tegas.

Pound tengah turun dan belum mencapai target 1.2074 yang disebutkan pada awal pekan ini. Kami menganggap bahwa akan ada upaya lain dalam waktu dekat. Resistensi untuk kenaikan korektif berada di dekat 1.2305, dan tidak ada alasan untuk mengharapkan pound bergerak lebih tinggi. Target jangka panjang adalah 1.1740/90.