FX.co ★ EUR/USD. Rekap Mingguan. Tiongkok, minyak, dan peningkatan sentimen hawkish

Pasangan EUR/USD menutup pekan trading di level 1,0700. Target ini secara simbolis mencerminkan situasi saat ini. Di satu sisi, bears EUR/USD berhasil berada dalam kisaran angka 7, menunjukkan tren turun. Di sisi lain, mereka belum berhasil menembus ambang batas angka 6, meskipun telah berusaha. Level 1,0700 mewakili persimpangan kritis: entah pasangan mata uang ini akan terkonsolidasi di bawah level ini, atau akan mengalami fase korektif menuju kisaran angka 8.

Secara umum, latar belakang fundamental mendukung dolar AS yang berakibat pada terjadinya penurunan. Pekan lalu terjadi sentimen risk-off yang meningkat akibat data makro Tiongkok yang kurang memuaskan, serta kenaikan ekspektasi inflasi, yang memperkuat sentimen hawkish terkait arah tindakan Federal Reserve di masa depan. Selain itu, laporan ekonomi yang relatif positif memberikan dukungan tambahan bagi dolar. Sebaliknya, euro mengalami tekanan dari laporan ekonominya sendiri. Misalnya, perkiraan kedua pertumbuhan GDP zona euro direvisi ke bawah secara tak terduga: menurut data yang direvisi, ekonomi wilayah ini hanya tumbuh sebesar 0,1% secara kuartalan pada kuartal kedua (perkiraan awal adalah 0,3%). Secara tahunan, angka tersebut juga direvisi ke bawah (0,5% tahunan daripada 0,6%).

Namun, penggerak utama tren turun ini adalah dolar itu sendiri. Euro yang lemah memainkan peran sekunder, atau lebih tepatnya, peran pendukung. Jika kita membahas "hierarki" signifikansi faktor-faktor fundamental, menurut pendapat saya, dapat dirangkum sebagai berikut: sentimen risk-off yang meningkat, kenaikan harga minyak, sinyal hawkish dari Fed, dan laporan ekonomi. Mari kita telusuri faktor informasional ini dengan lebih rinci.

Minat yang meningkat pada aset-aset tempat perlindungan, terutama dolar, didorong oleh pesan berulang yang makin sering terdengar dari berbagai sumber: Tiongkok akan melambatkan pertumbuhan GDP global. Kekhawatiran seperti ini telah diutarakan oleh banyak analis sejak musim panas, tetapi isu ini menjadi lebih relevan belakangan ini. Menurut beberapa pakar, perlambatan GDP Tiongkok menandai awal dari krisis ekonomi di negara itu. Banyak yang menunjuk pada masalah struktural yang memperparah situasi (seperti peningkatan tingkat pengangguran pemuda yang signifikan). Selama bulan Agustus, konglomerat keuangan besar seperti Morgan Stanley, Barclays, UBS, dan Nomura semuanya merevisi proyeksi pertumbuhan ekonomi Tiongkok ke bawah. Di antara alasan utamanya adalah masalah dalam sektor properti (dengan sorotan khusus pada Evergrande), tingkat utang pemerintah, korporasi, dan rumah tangga yang tinggi, serta tindakan yang kurang memadai oleh pejabat Tiongkok untuk menghidupkan kembali perekonomian nasional.

Laporan makroekonomi terbaru (PMI yang lemah, data trading luar negeri yang mengecewakan, dan penurunan produksi industri) serta depresiasi yuan hanya memperkeruh suasana, Dalam konteks pasangan EUR/USD, terdapat nuansa penting lainnya yang terkait dengan "faktor Tiongkok." Menurut beberapa analis, perlambatan ekonomi Tiongkok yang akan memengaruhi pertumbuhan ekonomi global akan memaksa anggota Bank Sentral Eropa untuk menurunkan suku bunga tahun depan. Para pakar menunjukkan posisi yang lebih stabil dari ekonomi AS, yang memungkinkan Fed untuk menjaga suku bunga "selama yang diperlukan." Divergensi yang diantisipasi dalam tindakan bank sentral menimbulkan lebih banyak tekanan pada pasangan mata uang EUR/USD. Dalam hal ini, dolar AS lebih diuntungkan, tidak hanya dalam pasangannya dengan euro, tetapi juga, misalnya, terhadap dolar Australia atau poundsterling. Namun, dalam konteks pasangan mata uang EUR/USD, aspek ini lebih terasa.

Harapan yang berorientasi hawkish terkait dengan arah tindakan Fed di masa depan sedang meningkat secara bertahap. Namun, fokus di sini bukanlah pada bulan September, melainkan pada bulan November. Menurut CME FedWatch Tool, probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September adalah 8%, sedangkan pada bulan November, hampir mencapai 50%. Menurut pandangan saya, prospek kenaikan suku bunga pada bulan November (Fed tidak mengadakan pertemuan pada bulan Oktober, hanya untuk mengingatkan Anda) akan bergantung pada dinamika indikator inflasi untuk Agustus dan September. Jika inflasi di Amerika Serikat meningkat (terutama CPI inti dan indeks PCE inti), probabilitas kenaikan suku bunga tambahan sebesar 25 poin akan melonjak hingga 80%.

Terdapat beberapa ketentuan agar skenario ini terwujud. Para peserta pasar tidak bereaksi tanpa alasan terhadap lonjakan harga minyak pekan lalu. Harga satu barel minyak Brent meningkat menjadi $90, didorong oleh berita tentang pemangkasan pasokan tambahan dari negara-negara produsen minyak besar seperti Rusia dan Arab Saudi. Rusia mengumumkan bahwa mereka akan mengurangi ekspor mereka sebesar 300.000 barel per hari pada bulan September (mengikuti penurunan 500.000 barel pada bulan Agustus). Arab Saudi akan memperpanjang pemangkasan produksi minyak sukarela sebesar 1 juta barel per hari hingga akhir tahun 2023. Pada dasarnya, hal ini berarti defisit pasokan di pasar hingga akhir tahun ini, dengan semua konsekuensi yang muncul (penurunan inventaris global dan kenaikan harga minyak). Jelas, kenaikan pasar minyak kemungkinan akan memengaruhi dinamika inflasi di Amerika Serikat, memicu respons dari Fed. Seperti yang disebutkan sebelumnya, probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan November saat ini meningkat hingga hampir mencapai 50%. Perlu dicatat bahwa pasar saat ini memberikan probabilitas sebesar 40% untuk kenaikan suku bunga menjadi 5,75% pada pertemuan bulan Desember (dengan asumsi kenaikan 25 poin pada bulan November). Dengan kata lain, pasar sedang mempertimbangkan satu atau dua putaran kenaikan suku bunga tahun ini, memberikan dukungan kuat bagi dolar Amerika Serikat.

Selain itu, laporan ekonomi terbaru dari Amerika Serikat memungkinkan bulls menjadi lebih tegas. Khususnya, Indeks Aktivitas Bisnis ISM untuk sektor jasa pada bulan Agustus mencapai 54,5 poin (melawan prakiraan kenaikan menjadi 52 poin). Ini merupakan hasil terbaik sejak bulan Februari tahun ini. Selain itu, biaya manufaktur yang dibayar oleh bisnis-bisnis ini meningkat. Indeks Manufaktur ISM yang sebelumnya dipublikasikan juga masuk ke "zona hijau," meningkat menjadi 47,6 (hasil terbaik sejak bulan Februari).

Pasar tenaga kerja adalah indikator lain yang berada di zona hijau. Sebagai contoh, angka klaim pengangguran awal hanya meningkat sebesar 216.000 dalam satu pekan. Angka ini merupakan hasil terbaik sejak bulan Maret. Yang paling penting, indikator ini telah terus menurun selama empat pekan berturut-turut.

Dengan demikian, latar belakang fundamental untuk pasangan EUR/USD mendukung penurunan lebih lanjut. Tentu saja, ECB dapat memainkan peran "angsa hitam" di sini karena mereka akan mengadakan pertemuan berikutnya. Namun, jika kita mengesampingkan "ketidakpastian" ini dari persamaan, kita dapat mencapai kesimpulan yang jelas: skenario bearish untuk pasangan EUR/USD tampak lebih menjanjikan dibandingkan dengan yang bullish. Jika para penjual menekan di bawah level support 1,0700 (garis Bollinger Bands bawah pada chart harian), target berikutnya untuk pergerakan turun akan menjadi 1,0620, yang merupakan garis Bollinger Bands bawah pada chart mingguan.