FX.co ★ Emas membuat situasi tergesa-gesa

Di pasar, tidak cukup hanya mengetahui arah pergerakan aset di masa depan; memilih waktu yang tepat sangat penting. Sebelum rilis data ketenagakerjaan AS untuk Agustus, para investor benar-benar percaya bahwa masa-masa sulit untuk emas telah berlalu. Menurut penelitian dari Commerzbank, posisi bullish pada logam mulia meningkat empat kali lipat dibandingkan dengan minggu sebelumnya, dan aliran modal ke ETF mencapai $5,2 miliar. Pasar benar-benar mengantisipasi tanda akhir dari siklus pengetatan moneter Federal Reserve, dan sepertinya telah salah.

Reaksi XAU/USD terhadap statistik ketenagakerjaan AS sangat jelas. Awalnya, kuotasi melonjak, tetapi ketidakmampuannya untuk tetap di atas 1950 menjadi tanda pertama kelemahan bagi para bulls. Meskipun pengangguran meningkat menjadi 3,8%, kemungkinan kenaikan suku bunga federal hingga 5,75% tidak dikesampingkan. Komentar dari pejabat FOMC mendukung anggapan ini. Misalnya, Christopher Waller percaya bahwa inflasi yang tinggi bisa kembali, dan Loretta Mester menyatakan bahwa mungkin akan ada kenaikan biaya pinjaman.

Bersama dengan penerbitan besar-besaran obligasi Treasury dan korporasi, statistik aktivitas bisnis yang kuat di sektor jasa, dan implementasi program pengetatan kuantitatif Fed, ketakutan tentang kembalinya inflasi yang tinggi mendorong yield Treasury AS meningkat. Ini menciptakan dorongan bagi dolar AS dan hambatan bagi emas.

Dinamika emas dan yield Obligasi Treasury AS

Meskipun tidak seperti siklus pengetatan moneter lainnya, hubungan antara logam mulia dan yield Treasury riil tidak begitu jelas, kenaikan tarif pasar obligasi menghentikan serangan oleh para bulls XAU/USD. Pada saat yang sama, JP Morgan mengharapkan peningkatan korelasi selama transisi bank sentral dari posisi pasif ke pengurangan suku bunga federal. Selama periode tersebut, yield riil biasanya turun, dan emas naik.

Namun, kita belum sampai di sana. Kekhawatiran tentang lonjakan baru dalam harga konsumen akan mendorong Federal Reserve untuk terus membuat intrik tentang kenaikan suku bunga federal selanjutnya. Mungkin bukan pada September, tetapi pada Desember atau awal 2024. Pada saat yang sama, bank sentral sedang mengurangi neraca keuangannya sebagai bagian dari QT, yang berkontribusi pada reli yield Treasury.

Dinamika neraca keuangan Fed

Dalam kenyataannya, mencari pembeli untuk obligasi cukup menantang. Jadi, mengapa Jerome Powell dan timnya tidak menurunkan indeks saham untuk mengalihkan uang dari ekuitas? Penurunan di S&P 500 akan dilihat sebagai penurunan selera risiko global, meningkatkan permintaan untuk lindung nilai aman seperti dolar AS.

Semua ini akan terjadi pada waktunya. Untuk memperlambat inflasi hingga 2%, Federal Reserve perlu mendinginkan ekonomi secara signifikan. Jika itu terjadi, emas akan dapat bersinar cerah sekali lagi.

Dari sudut pandang teknikal, ketidakmampuan bears dalam logam mulia untuk menyerang nilai wajar pada $1917 per ons atau untuk mendorong kuotasi kembali di atas $1932 adalah alasan untuk membeli.