FX.co ★ Konfrontasi antara USD dan JPY berlanjut

Ketidakpastian terus berlanjut di pasar mengenai kebijakan masa depan Federal Reserve AS dan Bank of Japan. Hal ini mempengaruhi dinamika saat ini dari pasangan mata uang USD/JPY. Pada minggu ini, mata uang utama ini fluktuatif dan berjuang untuk menentukan arahnya. Kami sedang mengkaji berapa lama fluktuasi ini akan berlanjut dan siapa yang pada akhirnya akan diuntungkan: dolar atau yen.

Pasar sedang menunggu laporan nonfarm payrolls (NFP), tetapi keputusan akhir ada pada Fed.

Pasangan USD/JPY akan menutup bulan dengan keuntungan yang signifikan. Pada Agustus, mata uang utama ini menguat sebesar 2,6% karena keyakinan pasar terhadap divergensi moneter yang kuat antara AS dan Jepang.

Hingga baru-baru ini, para trader hampir pasti bahwa dalam beberapa bulan mendatang, Fed akan melanjutkan sikap hawkishnya sementara Bank of Japan akan tetap dovish.

Namun, peristiwa terbaru telah membuat investor meragukan prediksi ini. Saat ini, pasar penuh dengan spekulasi tentang berakhirnya siklus pelonggaran saat ini di AS dan transisi Bank of Japan ke kebijakan moneter yang lebih normal.

Data makroekonomi terbaru dari AS meragukan niat hawkish dari regulator Amerika. Data ini menunjukkan tanda-tanda perlambatan pasar tenaga kerja dan retakan awal dalam ekonomi.

Terutama, hari Selasa lalu, dolar AS tiba-tiba turun terhadap semua mata uang utama, termasuk yen, setelah rilis laporan JOLTS yang lemah. Statistik tersebut mengungkapkan bahwa pada Juli, lowongan pekerjaan di AS turun ke level terendah dalam 2,5 tahun.

Sehari setelahnya, dolar AS bereaksi negatif terhadap rilis data pekerjaan non-farm di AS. Menurut rilis ADP, jumlah pekerjaan baru hanya tumbuh sebanyak 177.000 pada bulan Agustus, dibandingkan dengan perkiraan 195.000.

Faktor penurun lain untuk USD kemarin adalah data GDP final untuk kuartal kedua di AS. Indikator ini turun menjadi 2,1% secara tahunan dari perkiraan awal sebesar 2,4%.

Semua data ini mengkonfirmasi harapan investor bahwa Fed akan menghentikan siklus kenaikan suku bunga pada bulan September. Kemungkinan skenario ini saat ini diperkirakan oleh pasar berada di hampir 90%.

Dalam konteks data makroekonomi terbaru, para trader menurunkan perkiraan mereka untuk kenaikan suku bunga November. Kemungkinan kenaikan suku bunga lain di AS tahun ini hanya dinilai sebesar 46%, meskipun sempat naik di atas 60% setelah ketua Fed berbicara pekan lalu.

Seperti yang kita lihat, sebagian besar peserta pasar saat ini percaya bahwa suku bunga di AS telah mencapai puncaknya, dan mereka tidak lagi mengantisipasi langkah-langkah hawkish dari Federal Reserve.

Dalam waktu dekat, sentimen dovish mengenai kebijakan moneter Fed bisa saja semakin menguat jika kita kembali menerima data yang lemah hari ini atau besok.

Pada hari Kamis, seluruh perhatian trader akan difokuskan pada Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE), dan pada hari Jumat, laporan Nonfarm Payrolls akan menjadi pemicu utama bagi dolar.

Para analis memprediksi volatilitas yang kuat untuk semua pasangan mata uang dolar utama saat data Non-Farm Payrolls (NFP) dirilis. Jika data ternyata jauh lebih lemah dari perkiraan (170.000 pekerjaan), hal ini akan memperkuat keyakinan pasar bahwa Federal Reserve telah menyelesaikan siklus kenaikan suku bunga saat ini.

Dalam kasus ini, dolar bisa saja terjun bebas, tetapi kelemahannya kemungkinan akan berlangsung singkat. Sebagian besar ahli percaya bahwa setelah pasar memperhitungkan risiko kenaikan suku bunga AS berakhir, pertanyaan baru akan muncul bagi para trader: berapa lama Federal Reserve akan menjaga suku bunga tinggi?

Pernyataan terbaru oleh Ketua Fed Jerome Powell, yang diucapkan di Simposium Ekonomi Jackson Hole, menunjukkan bahwa Fed bermaksud menjaga suku bunga tinggi dalam jangka waktu yang lama. Saat ini, dengan ekonomi AS yang terlihat melambat di bawah tekanan kondisi moneter yang ketat, pasar dengan penuh harap menantikan apa yang dikatakan Fed pada pertemuan berikutnya pada tanggal 20 September.

Menurut para analis, ketidakpastian mengenai kebijakan masa depan Fed akan berlanjut di pasar selama 3 minggu ke depan. Akibatnya, dalam jangka menengah, dolar kemungkinan akan terus fluktuatif, menunjukkan penurunan dan kenaikan.

Jika pembuat kebijakan Amerika membantah desas-desus tentang pelonggaran kebijakan moneter yang segera di AS pada pertemuan September dan memberi isyarat tentang periode suku bunga tinggi yang diperpanjang, hal ini seharusnya mendukung dolar dalam jangka panjang.

Sedangkan untuk Bank of Japan dan yen, observasi menunjukkan bahwa sejak Februari, mata uang Jepang telah tiba-tiba melemah tajam terhadap pesaing utamanya dalam beberapa hari terakhir setiap bulannya. Agustus mungkin tidak akan menjadi pengecualian.

Pada hari Rabu, indikator penguatan JPY terhadap mata uang G10 lainnya, yang diamati dengan cermat oleh Deutsche Bank, ditutup pada level terendah.

Namun demikian, pada akhir Agustus, yen memiliki peluang yang cukup baik untuk mengurangi kerugian bulanannya terhadap dolar jika rilis indeks PCE hari ini menunjukkan penurunan inflasi lebih lanjut di AS, memperkuat sentimen dovish pasar terhadap kebijakan Fed.

Bulan depan, posisi yen juga bisa menguat berkat spekulasi aktif tentang pergeseran moneter oleh Bank of Japan (BOJ) yang mungkin terjadi.

Penting untuk dicatat bahwa komentar N. Tamura sangat kontras dengan nada rekan sejawatnya, Toheaki Nakamura. Pada hari Kamis, anggota paling dovish dari dewan BOJ meminta agar kebijakan ultralock tetap dipertahankan karena target inflasi bank sentral masih sulit dicapai.

"Pencapaian berkelanjutan dan stabil dari target inflasi 2% yang disertai dengan pertumbuhan upah belum terlihat," kata Nakamura.

Pendapat terbaru dari pejabat Jepang menunjukkan adanya perpecahan yang semakin besar di dalam BOJ. Di satu sisi, pasar mungkin akan menginterpretasikan ini sebagai sinyal adanya pembaharuan dalam waktu dekat mengenai arah kebijakan moneter saat ini dari bank sentral, yang akan mengarah pada pembelian yen yang aktif sebelum pertemuan BOJ September.

Di sisi lain, posisi yang kontradiktif dari pembuat kebijakan Jepang mengkonfirmasi pernyataan terbaru dari Gubernur BOJ K. Ueda mengenai ketidakpastian yang sangat tinggi mengenai tren inflasi masa depan. Ini menunjukkan bahwa selama regulator tidak memahami arah harga, mereka akan tetap pada kebijakan saat ini.

Saat ini, sebagian besar ahli memprediksi bahwa Bank of Japan akan mengambil langkah-langkah hawkishnya hanya pada April 2024, dengan membatalkan mekanisme kendali kurva hasil dan memulai kenaikan suku bunga hanya pada paruh kedua tahun berikutnya.

Hingga saat itu, yen kemungkinan akan tetap tertekan dan melemah setelah setiap pertemuan dovish BOJ.

Kesimpulan

Seperti yang bisa kita lihat, dalam waktu dekat, yen mungkin akan lebih unggul daripada dolar. Namun, dalam jangka menengah, pasangan mata uang USD/JPY kemungkinan akan diperdagangkan menyamping, karena ketidakpastian terus berlanjut tentang tindakan regulator AS dan Jepang.

Setelah pertemuan September Fed dan BOJ, dolar AS memiliki peluang lebih besar untuk menguat daripada yen, karena pertemuan ini tidak kemungkinan akan mengubah kondisi yang mendasari. Gambaran keseluruhan masih akan lebih mendukung dolar daripada yen.