FX.co ★ Ke arah mana emas akan melangkah?

Pasca keruntuhan yang terjadi dengan cepat pada bulan Mei–Juni, emas kini berjuang mencari arah. Sisi bearish pada XAU/USD merupakan kenaikan imbal hasil obligasi Treasury AS dan dolar yang kuat, sementara bulls bertaruh pada ketegangan geopolitik yang berkelanjutan dan efek tertunda dari pengetatan kebijakan moneter yang lebih ketat. Sejak dimulainya siklus kenaikan suku bunga oleh bank sentral yang mengeluarkan mata uang G10, suku bunga telah meningkat sebesar 3.765 basis poin. Pada akhirnya, pembatasan moneter akan tercermin pada kondisi ekonomi global.

Dinamika imbal hasil obligasi Treasury AS

Namun, hal ini tidak kemungkinan akan terjadi dalam waktu dekat. Amerika Serikat tetap kuat, pasar tenaga kerja sangat ketat, dan inflasi tetap tinggi—dalam kondisi seperti ini, Federal Reserve harus melanjutkan apa yang telah dimulai. Bank sentral tersebut berencana untuk menaikkan suku bunga dana federal menjadi 5,75% pada akhir tahun 2023 dan tidak akan menurunkannya di bawah 4% pada akhir tahun 2024. Biaya pinjaman yang tinggi menjadi kunci ketahanan dolar AS dan pertumbuhan suku bunga obligasi surat berharga AS. Dalam lingkungan seperti itu, logam mulia terasa tidak sesuai.

Sementara itu, indeks saham mengalami kenaikan, dan selisih antara suku bunga korporasi dan obligasi surat berharga pemerintah semakin menyempit, yang menunjukkan adanya pertumbuhan nafsu risiko global dan memberikan tekanan pada aset tempat berlindung.

Situasi yang kurang menyenangkan bagi logam mulia semakin diperparah oleh ekspektasi inflasi yang menurun. Konsumen mengharapkan harga akan mencapai 4,1% dalam setahun ke depan, yang jauh di bawah puncak terbaru yaitu 6,8%. Dalam tiga tahun, angka tersebut akan menjadi 3%. Sebelum pandemi, pembicaraan tentangnya mencapai 2,8%, dan saat itu Federal Reserve menganggap ekspektasi inflasi sudah terkait erat. Semakin rendah ekspektasi tersebut, semakin tinggi imbal hasil riil pada obligasi surat berharga Amerika Serikat. Berita buruk bagi XAU/USD.

Dinamika ekspektasi inflasi di AS

Bagaimana skenario selanjutnya? Ada dua skenario yang paling mungkin. Pertama, ekonomi Amerika Serikat akhirnya mulai merasakan dampak dari kebijakan moneter yang lebih ketat. Pada kuartal ketiga, data makro AS memburuk, dan harga emas secara bertahap pulih; namun, pada kuartal keempat, peluang terjadinya landasan yang lembut secara tajam meningkat, dan logam mulia tersebut kembali tidak diminati.

Skenario kedua mengasumsikan bahwa jangka waktu antara dimulainya pembatasan moneter dan dampak ekonomi lebih lama dari rata-rata 18 bulan. Data terus memuaskan para pendukung dolar AS, yang berdampak negatif pada XAU/USD.

Tidak ada yang tahu apa yang sebenarnya akan terjadi. Namun, petunjuknya mungkin dapat diperoleh dari pasar tenaga kerja AS. Junlah 245.000 pekerjaan yang diharapkan oleh para ahli Bloomberg dianggap sebagai angka yang kuat. Hal ini akan meyakinkan kekuatan pasar dan akan menjadi dasar untuk menjual logam mulia. Namun, ini akan menjadi masalah lain jika statistik tersebut mengecewakan.

Secara teknis, pada grafik harian, ketidakmampuan emas untuk tetap berada dalam kisaran nilai wajar $1.919–$1.967 per ons akan menjadi alasan untuk menjual saat rebound dari EMA. Selama kutipan tetap di bawah $1.959, kita fokus pada posisi pendek. Di atas tanda ini, pola pembalikan Wolfe Wave akan diaktifkan.