FX.co ★ USD/JPY: yen di bawah tekanan karena ancaman intervensi gagal

Minggu ini, mata uang Jepang mengambil posisi defensif terhadap dolar Amerika Serikat. Ia berhasil naik hampir 0,7% dari level terendah dalam 8 bulan yaitu 145,07 yang tercapai pada Jumat lalu. Namun, sebagian besar ahli tetap pesimis tentang prospek yen, dengan proyeksi terus menurun terhadap dolar dalam jangka pendek maupun jangka panjang.

Ketakutan intervensi mereda

Minggu lalu, yen mengalami penurunan terhadap dolar, mencapai level 145. Spekulasi berkembang bahwa otoritas Jepang akan melakukan intervensi untuk mendukung mata uang nasional mereka setelah melewati level tersebut.

Namun, sampai saat ini, intervensi nyata belum terjadi. Pada tahap ini, Tokyo memutuskan untuk menggunakan ancaman lisan, yang tentunya telah memiliki efek, tetapi tidak sekuat intervensi yang nyata.

Selama satu minggu terakhir, pejabat Jepang secara berulang kali mengeluarkan peringatan lisan kepada spekulator mata uang yang aktif bertaruh melawan yen karena sikap dovish yang teguh dari Bank of Japan.

Terutama, Bank of Japan tetap menjadi satu-satunya bank sentral besar yang enggan mengencangkan kebijakan moneternya sebagai respons terhadap tekanan inflasi yang meningkat.

Kebijakan moneternya secara tajam berbeda dengan sikap agresif Federal Reserve Amerika Serikat. Meskipun suku bunga tetap tidak berubah pada bulan Juni, Fed tetap memiliki sikap hawkish dan siap melanjutkan siklus pelonggaran dalam beberapa bulan mendatang.

Hal ini ditegaskan kembali oleh komentar terbaru dari Ketua Federal Reserve, Jerome Powell. Minggu lalu, Powell mengkonfirmasi kemungkinan dua kenaikan suku bunga lagi pada tahun 2023, dan sepenuhnya menolak kemungkinan pemotongan suku bunga dalam waktu yang dapat dilihat.

Saat ini, selisih suku bunga antara Amerika Serikat dan Jepang mencapai 5,35%. Para peserta pasar secara luas mengantisipasi kesenjangan ini akan semakin melebar pada bulan Juli, karena Federal Reserve mungkin akan melanjutkan jalur pelonggaran moneternya dengan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin.

Trader berjangka saat ini memasukkan kemungkinan sebesar 87% untuk skenario tersebut. Kemungkinan ini mungkin akan semakin meningkat minggu ini setelah dirilisnya beberapa data kunci.

Dirilisnya risalah pertemuan FOMC bulan Juni dan laporan non-farm payrolls Amerika Serikat untuk bulan sebelumnya, yang dijadwalkan pada hari Jumat, diperkirakan akan memperkuat harapan pasar terhadap sikap hawkish Fed yang lebih kuat.

Jika risalah FOMC menyampaikan komitmen kuat terhadap kampanye anti-inflasi di Amerika Serikat, dan data non-farm payrolls menunjukkan pasar tenaga kerja yang masih kuat, memberikan alasan yang meyakinkan untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, dolar AS berpotensi menguat secara luas.

USD/JPY tidak akan menjadi pengecualian dan kemungkinan akan melanjutkan reli terkini, meskipun masih ada risiko intervensi mata uang.

Tentu saja, pada tahap ini, pasar tidak dapat sepenuhnya mengecualikan kemungkinan intervensi. Kemarin, diplomat mata uang utama Jepang, Masato Kanda, memperingatkan spekulator bahwa pembahasan aktif tentang pelemahan yen yang berlebihan sedang dilakukan dengan koleganya dari negara lain.

Namun, keraguan semakin timbul di kalangan para trader mengenai seriusnya ancaman Tokyo, terutama mengingat penurunan yen tahun ini tidak seekstrem di masa lalu.

Sebelumnya, otoritas Jepang menekankan bahwa intervensi tidak akan dipicu oleh tingkat JPY tertentu, melainkan oleh seberapa cepat mata uang tersebut menururun di pasar valuta asing.

"Kami tidak melihat probabilitas yang sangat tinggi bahwa Kementerian Keuangan akan melakukan intervensi pada tingkat yang sama dengan tahun lalu - dan jika pergerakannya tidak cepat, di bawah 150 kita mungkin tidak melihat intervensi sama sekali," kata Shusuke Yamada, seorang analis di Bank of America.

Analis di OCBC memiliki pandangan serupa, menyiratkan bahwa otoritas Jepang hanya akan mengambil tindakan jika nilai dolar AS melonjak sebesar 2-3 yen dalam satu hari, seperti yang terjadi pada musim gugur tahun lalu.

Perkembangan semacam itu pada tahap ini sangat tidak mungkin, karena berbeda dengan tahun 2022, Federal Reserve secara bertahap mendekati akhir kampanye hawkish yang berlangsung berbulan-bulan. Momentum penguatan dolar AS akan akhirnya mereda, mencegah USD/JPY melonjak melebihi level saat ini.

Prediksi optimis untuk kuartal ketiga

Untuk memahami bagaimana USD/JPY akan berperforma dalam tiga bulan mendatang, penting untuk memeriksa harapan pasar mengenai kebijakan moneter AS dan Jepang.

Baru-baru ini, analis dari Bloomberg menyajikan ramalan triwulanan mereka untuk kebijakan moneter bank sentral terbesar di dunia.

Menurut analis Bloomberg Anna Wong, Federal Reserve kemungkinan akan menaikkan kisaran target suku bunga federal funds rate sebesar 25 basis poin tambahan jika inflasi inti tetap tinggi, mendorong batas atas suku bunga Fed funds rate mencapai 5,5%. Perlambatan ekonomi yang diproyeksikan akan mengurangi dorongan kebijakan hawkish dari para pembuat kebijakan AS di masa depan. Wong memprediksi bahwa Federal Reserve akan memilih untuk menjaga suku bunga pada level puncaknya yaitu 5,5% hingga akhir tahun.

Ekonom Taro Kimura mencatat bahwa gejolak baru-baru ini di sektor perbankan AS telah secara signifikan mengurangi tekanan pada Bank of Japan untuk dengan terburu-buru mengubah kebijakan pengendalian kurva yield-nya. Dia memprediksi bahwa BOJ kemungkinan akan mempertahankan kebijakan Pengendalian Kurva Yield hingga paruh kedua tahun 2024 dan melanjutkan kebijakan ultra-dovishnya dalam jangka pendek. Taro Kimura menambahkan bahwa BOJ tidak mungkin menaikkan suku bunga menjelang akhir tahun, dan regulator akan terus melakukan pembelian obligasi.

Latar belakang fundamental pada kuartal ketiga dan seterusnya jelas akan terus mendukung dolar AS. Hal ini dapat mendorong USD/JPY ke level-level tertinggi baru dalam kisaran 145-147.