FX.co ★ Reli USD/JPY karena meningkatnya selera risiko global

Ekonomi kuat sama dengan mata uang kuat. Apakah prinsip ini terbukti pasti berhasil? Apabila pertumbuhan PDB Jepang yang cepat pada kuartal pertama setelah resesi teknis pada paruh kedua tahun 2022, inflasi inti tertinggi sejak 1981, dan puncak indeks saham selama 33 tahun, orang mulai bertanya-tanya tentang penurunan yen. Pasangan USD/JPY melonjak ke tertinggi semi-tahunan di tengah keengganan Bank Jepang untuk menormalkan kebijakan moneter dan reli imbal hasil obligasi Treasury AS.

Indeks manajer pembelian menunjukkan bahwa perekonomian Negeri Matahari Terbit terus bergerak naik. Aktivitas bisnis di sektor jasa melonjak ke rekor 56,3 pada Mei, berkat kembalinya turis asing pascapandemi. PMI manufaktur naik di atas angka 50 untuk pertama kalinya sejak Oktober 2022, menunjukkan ekspansi ekonomi.

Dinamika kegiatan bisnis di Jepang

Dinamika positif dalam PDB, aktivitas bisnis, dan tingkat inflasi yang tinggi yang mencerminkan kekuatan permintaan domestik digabungkan dengan perbaikan dalam trading eksternal. Volume impor, yang dipengaruhi oleh penurunan harga energi, turun untuk pertama kalinya sejak awal tahun 2021. Hal ini berdampak baik pada neraca dagang dan dapat menjadi argumen untuk menjual USD/JPY. Sayangnya, yen mendapati dirinya berada dalam lingkungan yang sangat tidak menguntungkan, dan Bank Jepang tidak berniat untuk menjauh dari kebijakan moneter yang sangat longgar.

Ketika selera risiko global melonjak dan imbal hasil obligasi Treasury AS naik, bearish pada USD/JPY merasa keluar dari zona nyamannya. Terutama sejak Nikkei 225 melonjak ke sekitar puncak 33 tahun. Indeks saham memiliki korelasi terbalik yang kuat dengan yen, karena perusahaan Jepang dianggap berorientasi ekspor. Melemahnya mata uang nasional berkontribusi pada peningkatan hasil keuangan mereka. Selain itu, dalam dolar, harga saham belum naik sebanyak itu, yang membuat orang asing tidak membelinya.

Dinamika pasar saham Jepang

Divergensi dalam kebijakan moneter mendukung bulls pada USD/JPY. Kepala Bank of Japan, Kazuo Ueda, menilai risiko kesalahan terlalu besar jika normalisasi terjadi sebelum waktunya. Sebaliknya, presiden Fed St. Louis dan Fed Minneapolis, James Bullard dan Neel Kashkari, bersikeras untuk menaikkan tingkat dana federal lebih lanjut. Yang terakhir tidak menutup kemungkinan kenaikannya di atas 6%.

Dalam kondisi seperti itu, reli imbal hasil obligasi Treasury AS dan pelebaran spread dengan mitra Jepang tampaknya logis. Hal ini menyebabkan kenaikan kuotasi USD/JPY ke level yang tidak terlihat sejak November 2022. Namun, menurut pendapat saya, pasar terlalu meregang. Jerome Powell dan beberapa rekannya berbicara tentang jeda dalam proses pengetatan moneter di bulan Juni. Hal ini dapat melemahkan posisi dolar AS.

Secara teknis, ketidakmampuan USD/JPY untuk bertahan di atas level pivot di 138,4 akan menjadi tanda kelemahan bulls dan alasan untuk mengambil keuntungan pada posisi yang terbentuk dari posisi beli 135,4. Masuk akal juga untuk mempertimbangkan kemungkinan penjualan jangka pendek dari pasangan ini.