FX.co ★ USD/JPY: Tinjauan Pertemuan Bank of Japan April

Pada hari Jumat, Bank of Japan akan merangkum pertemuannya bulan ini. Menjelang peristiwa ini, yen berperilaku cukup tenang: berpasangan dengan dolar AS, mata uang ini mengikuti mata uang Amerika, yang, pada gilirannya, berada di bawah tekanan di tengah penurunan ekspektasi hawkish terkait tindakan lebih lanjut oleh Fed. Di satu sisi, para pedagang tidak mengharapkan keputusan yang tak terduga dari regulator Jepang. Di sisi lain, ini akan menjadi pertemuan pertama di bawah kepemimpinan kepala baru Bank of Japan, Kazuo Ueda. Oleh karena itu, pertemuan April tidak akan biasa: peserta pasar akan menganalisis retorika Ketua Bank Sentral secara seksama, mencari tanda-tanda kemungkinan tinjauan kebijakan.

Lagu lama mengenai hal utama

Pada akhir pekan lalu, Reuters menerbitkan informasi dari dalam, yang menurutnya Bank of Japan kemungkinan akan menyuarakan retorika dovish dalam pertemuan mendatang. Empat sumber informasi melaporkan bahwa pada pertemuan April, regulator akan mempertahankan kebijakan moneter ultra longgar dan tidak akan melakukan perubahan pada target indikator suku bunga dan koridor hasil. Perwakilan komunitas ahli menyampaikan posisi serupa di domain publik. Khususnya, mantan Wakil Gubernur Bank of Japan Masazumi Wakatabe mencatat bahwa ia "akan sangat terkejut" jika Bank Sentral mengubah kebijakan pengendalian kurva imbal hasil saat ini pada bulan April. Mantan Wakil Menteri Keuangan untuk Urusan Internasional Hiroshi Watanabe juga menyatakan bahwa Bank Sentral saat ini tidak memiliki alasan untuk mengubah parameter kebijakan moneter.

Ueda sendiri mengungkapkan posisi serupa. Berbicara di Parlemen kemarin lusa, ia menyatakan kebijaksanaan melanjutkan kebijakan pengendalian kurva imbal hasil (YCC). Menurut Ueda, masalah mengkaji YCC akan bergantung pada berbagai faktor, seperti kondisi ekonomi dan tingkat inflasi. Kapan dan bagaimana ini akan terjadi tidak diketahui. Namun, ia menjelaskan bahwa dalam waktu dekat, Bank Sentral akan menjaga semua parameter QQE tetap tidak berubah.

Menariknya, tidak seperti pendahulunya, kepala baru Bank of Japan secara hipotetis mengakui pelaksanaan skenario hawkish "jika upah dan inflasi tumbuh lebih dari yang diharapkan." Dalam hal ini, menurut Ueda, Bank Sentral akan mengencangkan kebijakan moneter dengan menaikkan suku bunga.

Namun, sudah jelas bahwa skenario ini tidak akan diimplementasikan dalam waktu yang terlihat. Pertama, Kazuo Ueda pada hari Senin mengungkapkan keyakinan bahwa inflasi konsumen di Jepang "sudah mendekati puncaknya." Dia juga mencatat bahwa inflasi yang disebabkan oleh kenaikan harga komoditas melemah, dan risiko pertumbuhan inflasi yang disebabkan oleh hilangnya kepercayaan pasar pada keuangan Jepang "masih kecil."

Kedua, menurut data terbaru yang diterbitkan, inflasi keseluruhan di Jepang melambat: laju pertumbuhan Maret adalah yang terlemah sejak September 2022. Indeks harga konsumen keseluruhan meningkat sebesar 3,2%, dengan perkiraan penurunan menjadi 2,6%. Di satu sisi, indikator ini jauh melebihi perkiraan, tetapi di sisi lain, masih menunjukkan tren menurun setelah mencapai puncak Januari (4,3%). Indeks harga konsumen inti, tidak termasuk harga makanan segar, tetap pada level Februari, yaitu 3,1%, dengan perkiraan penurunan menjadi 3,0%. Struktur rilis, khususnya, menunjukkan bahwa biaya layanan utilitas menurun pada Maret sebesar 2,8%, terutama karena listrik yang lebih murah (penurunan sebesar 8,5% sekaligus).

Mempertimbangkan retorika yang diungkapkan oleh Ueda baru kemarin lusa, tidak ada keraguan bahwa dia hanya akan mengulangi poin kunci pada akhir pertemuan April. Khususnya, kepemimpinan baru Bank Sentral akan terus berpegang pada program pelonggaran moneter skala besar, setidaknya dalam waktu yang terlihat. Ueda kemungkinan juga akan mengulangi tesis yang telah diucapkan sebelumnya bahwa pertumbuhan inflasi konsumen terutama terkait dengan kenaikan harga impor daripada peningkatan permintaan. Selain itu, dia akan menyatakan keyakinan bahwa pertumbuhan harga akan melambat segera dan inflasi akan turun menjadi di bawah 2% pada akhir tahun fiskal saat ini. Kebijaksanaan melanjutkan kebijakan pengendalian kurva imbal hasil juga akan dinyatakan.

Kesimpulan

Bank of Japan sangat mungkin akan mempertahankan semua parameter kebijakan moneter tidak berubah pada pertemuan April dan menyuarakan retorika "dalam semangat Haruhiko Kuroda." Mendukung sikap hawkish, Ueda mungkin kembali menyatakan bahwa regulator Jepang mampu mempertimbangkan opsi untuk mengencangkan QQE jika inflasi mulai mempercepat lagi. Catatan ini kemungkinan akan memberikan dukungan sementara bagi yen, tetapi secara keseluruhan, Bank of Japan tidak mungkin memicu "rally menurun" untuk pasangan USD/JPY. Dalam jangka menengah, yen akan terus mengikuti dolar AS, yang kesejahteraannya akan bergantung pada data pertumbuhan PDB AS yang dirilis hari ini dan laporan besok tentang pertumbuhan indeks PCE inti.

Dalam ketidakpastian seperti itu, disarankan untuk mempertahankan posisi tunggu dan lihat untuk pasangan ini, karena latar belakang fundamental untuk pasangan dolar mungkin berubah secara signifikan pada akhir pekan, dan pasangan USD/JPY tidak akan menjadi pengecualian.