FX.co ★ EUR/USD: sementara dolar peroleh kekuatan dari ketidakpastian politik, kondisi euro semakin rumit

Pada hari Rabu, greenback pulih dari penurunan tiga hari berturut-turut, sementara di Amerika, suara dalam pemilu kongres terus dihitung.

Selama tiga hari belakangan, dolar turun lebih dari 3% terhadap pesaing utamanya, termasuk euro. Selama waktu yang sama, indeks S&P 500 naik sekitar 2,8%.

Pelaku pasar lebih menyukai aset berisiko di tengah meningkatnya kepercayaan bahwa Partai Republik akan mendapatkan kembali posisi mayoritas di setidaknya satu atau bahkan kedua kamar Kongres dalam pemilu paruh waktu.

"Gagasan bahwa Partai Republik akan merebut Dewan Perwakilan Rakyat diterima dengan baik di pasar. Kami tidak mengatakan itu tidak akan bagus untuk saham, atau kami tidak akan menikmati beberapa hari yang menyenangkan, atau itu tidak akan menyebabkan stabilitas. Tapi kami pikir, agar S&P 500 benar-benar naik, Partai Republik juga perlu merebut Senat," ujar ahli strategi di RBC Capital Markets.

Rupanya, para investor mempertimbangkan skenario dimana hasil pemilu paruh waktu akan menyebabkan "pemerintahan yang terbelah" (ketika kekuasaan eksekutif dikendalikan oleh presiden Demokrat dan kekuasaan legislatif dikendalikan oleh Partai Republik), atau Kongres yang terbagi (jika Partai Republik menguasai majelis rendah dan Demokrat mempertahankan sedikit keunggulan di majelis tinggi).

Diasumsikan bahwa hasil seperti itu akan berdampak negatif bagi dolar dan positif bagi saham.

Menurut RBC Capital Markets, return tahunan rata-rata S&P 500 dengan Kongres yang terbagi sebesar 14%, dan dengan parlemen yang dikendalikan Partai Republik dan presiden Demokrat – 13%. Hasil indeks di bawah kendali penuh Demokrat sebesar 10%.

Menurut para ahli, peluang kebuntuan politik di Washington dapat mengecualikan usulan kenaikan pajak atas pendapatan perusahaan dan warga negara kaya oleh Presiden AS Joe Biden.

Pada saat yang sama, prospek perselisihan lain tentang kenaikan plafon utang AS lebih penting.

Kongres Partai Republik dapat mengakhiri stimulus fiskal dan mempermudah Federal Reserve mengekang inflasi, ujar para analis FS Investments.

"Jika Partai Republik mendapatkan kekuasaan di DPR dan Senat, mereka bisa membuat kenaikan plafon utang federal menjadi proses yang sangat sulit," ujar para analis Ingalls & Snyder.

Politik AS kembali menjadi topik hangat sehubungan dengan pemilu paruh waktu. Partai Republik berada di jalur untuk mencapai posisi mayoritas di Dewan Perwakilan Rakyat, sementara Demokrat mungkin kehilangan Senat. Credit Suisse yakin, jika ini terjadi, saham bisa naik, yang akan merugikan dolar.

"Meskipun hasil akhir pemilu paruh waktu mungkin akan diketahui hanya dalam beberapa hari, Demokrat sangat mungkin akan kehilangan kendali atas DPR, dan mungkin Senat. Ini akan mengarah ke fase lain dari "pemerintahan yang terbelah" "Kami cenderung yakin kemungkinan hasil dari peristiwa itu adalah menguatnya saham," ujar para ekonom bank.

"Karena pertumbuhan saham juga biasanya berjalan seiring dengan melemahnya dolar, masuk akal untuk memperkirakan bahwa fase penguatan saham yang terkait dengan pemilu paruh waktu dapat menurunkan greenback," mereka menambahkan.

Kebuntuan politik di Washington akan menghapus kekhawatiran investor atas meningkatnya pengeluaran anggaran, memburuknya inflasi, dan meningkatnya kemungkinan partai membekukan pengeluaran dengan bantuan plafon utang. Para analis di Morgan Stanley yakin ini akan memfasilitasi pekerjaan The Fed, membantu saham memperpanjang pertumbuhan belakangan ini, dan menahan imbal hasil obligasi Treasury AS dan dolar.

Sementara itu, kemenangan tak terduga Demokrat, menurut para ahli, akan menyebabkan kenaikan imbal hasil treasury, penguatan dolar dan akan menekan saham, karena kemungkinan ekspansi anggaran akan membutuhkan kenaikan suku bunga yang lebih besar dari Fed.

Para analis Berenberg yakin hasil pemilu tidak akan berdampak signifikan pada kebijakan fiskal atau moneter di Amerika Serikat, dan tindakan The Fed untuk mengekang inflasi akan terus menentukan nada di pasar.

Para ahli strategi UBS mengatakan indeks S&P 500 mungkin kembali turun sebanyak 16% sebelum mencapai "dasar" dalam sembilan bulan setelah Fed menolak menaikkan suku bunga.

Mereka memperkirakan perlambatan pertumbuhan ekonomi di AS akan terus menarik saham turun hingga kuartal kedua.

Menurut prakiraan bank, pada tahun 2023, PDB global akan tumbuh hanya sebesar 2,1% year-on-year, yang akan menjadi pertumbuhan terkecil ketiga dalam tiga dekade terakhir.

"Prakiraan kami mendekati 'resesi global'," ujar para ekonom UBS.

"Untuk AS, kini kami memperkirakan pertumbuhan pada 2023 dan 2024 hampir nol, dan resesi akan dimulai pada 2023," tambah mereka.

Menurut para ahli, penurunan ekonomi ini kemungkinan akan menyebabkan periode disinflasi.

Menurut UBS, mengingat bank sentral AS dengan cepat menaikkan suku bunga untuk mencoba mengekang inflasi, yang telah mencapai level tertinggi 40 tahun, ini akan memberi kesempatan bagi para pembuat kebijakan untuk beralih menurunkan suku bunga guna merangsang pertumbuhan ekonomi.

"Dalam kombinasi dengan penurunan pesat inflasi, The Fed akan menurunkan suku bunga utama dari level 4% saat ini menjadi 1,25% pada awal 2024," ujar para analis bank tersebut.

Mereka yakin kecepatan pembalikan ini akan merangsang setiap kelas aset tahun depan.

Menurut estimasi UBS, ekspektasi pembalikan Fed dapat menaikkan S&P 500 menjadi 3.900 poin pada akhir 2023.

Bank tersebut juga memperkirakan penurunan suku bunga di masa mendatang akan menyebabkan imbal hasil obligasi 10-tahun turun 155 basis poin menjadi 2,65%, dan dolar perlahan akan jatuh terhadap beberapa mata uang terkemuka.

Indeks saham AS menunjukkan kenaikan stabil pada hari Selasa. Jadi, S&P 500 naik 0,56% menjadi 3.828,11 poin. Sementara itu, harga greenback turun terhadap pesaing utamanya hampir 0,5%, tenggelam ke posisi terendah beberapa minggu di sekitar 109,25 poin.

Meningkatnya harapan pasar bahwa Partai Republik akan mendapatkan posisi mayoritas di Senat dan Dewan Perwakilan Rakyat memungkinkan selera risiko mendominasi pasar keuangan, akibatnya permintaan dolar turun.

Meningkatnya tekanan jual pada mata uang AS mendorong rally EUR/USD, akibatnya, pasangan ini mencapai level tertinggi dalam hampir dua bulan di area 1.0090.

Namun, pada hari Rabu, investor terpaksa kembali beralih ke dolar defensif, karena tidak ada kejelasan siapa yang akan mengendalikan Kongres setelah pemilu paruh waktu.

Kemungkinan, hasil akhir harus menunggu beberapa hari atau bahkan beberapa minggu, seperti pada tahun 2020.

Seperti yang Anda ketahui, kebanyakan pasar tidak menyukai ketidakpastian.

Indikator utama Wall Street diperdagangkan di wilayah negatif pada hari Rabu. S&P turun sekitar 0,9%.

Sementara itu, greenback menarik bull dan menguji area tepat di atas 110.

Di tengah kembalinya permintaan dolar, pasangan EUR/USD kehilangan momentum bullishnya. Sentimen pasar yang hati-hati membatasi peluang pertumbuhan pasangan ini sementara investor menunggu hasil akhir pemilu paruh waktu di Amerika.

Selain itu, data penting inflasi konsumen di Amerika Serikat akan segera rilis pada hari Kamis.

Belakangan ini, greenback dalam tekanan akibat ekspektasi bahwa Fed akan segera meninggalkan siklus kenaikan suku bunga yang kuat, mungkin pada awal Desember.

Namun, kejutan berupa kenaikan inflasi dapat mengubah pendapat ini dan berkontribusi pada penguatan mata uang AS.

"Hasil terburuk untuk pasar adalah inflasi inti, yang akan melebihi ekspektasi bukan dengan mengorbankan perumahan, yang mudah dihapus karena tertinggal, tetapi karena berbagai macam kenaikan pesat harga di berbagai kategori. Mengingat ekspektasi tersebut. kenaikan suku bunga Fed sebesar 75 bps bulan depan sebagian besar telah diperhitungkan, ada risiko kejutan seperti itu akan memaksa investor mengevaluasi kembali setidaknya 50% kemungkinan hasil tersebut, yang akan menekan aset berisiko dan menyebabkan kenaikan dolar," ujar para ekonom Credit Suisse.

Nordea yakin pasar menafsirkan setiap data yang lebih lemah mendukung reversal kebijakan Fed, mendorong EUR/USD naik. Namun, nilai indeks harga konsumen (CPI) Kamis yang tinggi di AS dapat menyebabkan pasangan ini turun.

"Tentu saja, fluktuasi EUR/USD belakangan ini bertentangan dengan pendapat kami terkait penguatan dolar mendatang, tetapi kami yakin pergerakan harga belakangan ini lebih merupakan cerminan dari penentuan posisi taktis, daripada perubahan indikator fundamental," ujar para ahli strategi bank. .

"The Fed dengan jelas menyatakan bahwa jeda dalam kenaikan suku bunga tidak dibahas selama inflasi tinggi. Memerangi inflasi berarti menaikkan suku bunga dan bahkan lebih menyakitkan untuk aset berisiko dan ekonomi riil. Tampaknya investor di pasar saham menolak memperhitungkan dan menafsirkan data yang lebih lunak, yang mendukung perubahan sikap bank sentral AS, yang mengarah pada peningkatan selera risiko dan pelemahan dolar. Akhirnya, situasinya harus berubah, dan investor akan kembali kecewa dan ingat pepatah lama: "jangan melawan The Fed," ujar mereka.

"Laporan inflasi AS menjadi indikator kunci berikutnya dalam jangka pendek. Data CPI yang lebih tinggi daripada prakiraan menjadi pemicu penguatan dolar (6 dari 10 rilis inflasi terakhir tahun ini), yang mungkin terjadi pada minggu ini, terutama jika pemain memegang posisi bersih short pada mata uang AS. Di masa depan, EUR/USD kemungkinan akan melanjutkan dinamikanya yang tidak stabil, tetapi kami tetap berpegang pada pendapat kami bahwa pasangan ini akan turun ke area 0.9500 pada akhir tahun ini," ujar Nordea.