FX.co ★ Memburuknya keseimbangan risiko dan meningkatnya permintaan akan aset pelindung. Sekilas tentang USD, CAD, JPY.

Permintaan untuk aset pelindung meningkat lagi setelah optimisme sementara tentang berita uji coba vaksin COVID-19 yang berhasil, tetapi faktor negatif terus datang. Jumlah kasus terus bertambah, memaksa pemerintah mengambil tindakan pembatasan baru. Sementara itu, indikator ekonomi makro menurun, yang memiliki peluang kecil untuk pulih dalam situasi saat ini karena pembatasan baru.

Bulan lalu, penjualan ritel AS meningkat 0,3%. Terjadi perlambatan harga baik impor maupun ekspor, yang secara tidak langsung mengindikasikan penurunan permintaan.

Perlambatan penjualan ritel, serta penurunan inflasi, terlihat logis jika dicermati dengan seksama fakta bahwa sejumlah indikator terkait jelas menandakan perlambatan aktivitas pasar, dan kondisi keuangan semakin memburuk.

Logika situasi dengan jelas menunjukkan perlunya insentif baru, tetapi disinilah letak masalah utamanya. Bahkan jika J. Biden dikukuhkan sebagai Presiden AS yang baru, Partai Republik akan tetap memegang kendali Senat, yang berarti Biden tidak akan dapat mengubah arah kebijakan fiskal. Selain itu, Partai Republik tidak akan membiarkan Demokrat mengambil alih stimulus skala besar, dan oleh karena itu, skala insentif baru mungkin tidak cukup pada akhirnya.

Ini adalah perhatian utama kami saat ini. Permintaan risiko menurun dan aset defensif kemungkinan besar akan diminati hari ini hingga Jumat.

USD/CAD

Posisi net short di CAD adalah 1.638 miliar minggu lalu. Perubahan mingguan sebesar -64 juta minimal dan tanpa rilis ekonomi makro yang signifikan, Dolar Kanada harus mengikuti pasar, karena saat ini tidak memiliki pendorong yang kuat untuk menentukan arah.

Level support 1.2948 telah diuji dua kali, yang berakhir dengan kegagalan. Saat ini, Dolar Kanada diperdagangkan dalam kisaran tertentu, karena tidak ada alasan untuk meninggalkannya. Harga yang dihitung jelas berada di atas harga spot, namun cenderung menurun. Ini adalah faktor yang mendukung penurunan.

Dari sudut pandang fundamental, perekonomian Kanada hanya memiliki satu kerentanan utama – ketergantungan ekspor pada pertumbuhan permintaan AS. Indikator mereka sendiri terlihat lebih meyakinkan – pasar tenaga kerja di Kanada pulih secara signifikan lebih cepat selama bulan-bulan musim panas daripada di Amerika Serikat, yang mungkin mencerminkan langkah-langkah yang lebih efektif dalam memerangi pandemi. Bagaimanapun, sementara kita perlu berasumsi bahwa alasan untuk meninggalkan kisaran sedikit lebih mungkin untuk bergerak ke atas karena pertumbuhan risiko global, tren mulai ditelusuri dengan lebih jelas mulai hari Selasa.

USD/JPY

Selama sepekan terakhir, posisi net long pada Yen naik 1,612 miliar menjadi 4,973 miliar. Ini adalah pertumbuhan mingguan maksimum di antara mata uang G10, yang mencerminkan perubahan dalam keseimbangan risiko terhadap pertumbuhannya dan pertumbuhan terkait dalam permintaan aset pelindung.

Estimasi harga wajar secara signifikan di atas harga spot, tetapi di bawah level bawah Januari-Februari 2020. Kesenjangan masih penting dan investor jangka panjang melihat Dolar lebih tinggi, tetapi faktor-faktor jangka pendek terus mempertahankan permintaan yang tinggi untuk Yen.

Jika tampaknya risiko menurun seminggu yang lalu, dan Kabinet Menteri Jepang sedang bersiap untuk memperluas jumlah uang beredar, yang pada akhirnya akan mendorong naik USD/JPY, maka saat ini, perubahan di masa depan menunjukkan bahwa permintaan Yen kemungkinan akan tetap tinggi dan masih terlalu dini untuk menunggu kenaikan.

Masalah utamanya adalah apakah Kabinet Menteri akan memutuskan intervensi skala besar untuk memperlambat pertumbuhan Yen. Situasi perekonomian domestik memburuk, terlepas dari kenyataan bahwa PDB pulih pada Q3. Impor juga tetap sangat rendah dan deflator PDB, yang melacak harga barang dan jasa, tumbuh sangat lemah, yaitu permintaan domestik tetap sangat rendah. Oleh karena itu, ancaman utama bagi Jepang dalam beberapa dekade terakhir yaitu deflasi semakin kuat.

Secara teknikal, pasangan USD/JPY berada di bawah tekanan bearish, sehingga pergerakan menuju 103.15/30 masuk akal, tetapi dengan setiap poin turun, kemungkinan intervensi meningkat.