FX.co ★ Apa yang dinyatakan dalam risalah

Kemarin sangat dipenuhi dengan agenda-agenda penting - rapat ECB bulan April, KTT darurat Brexit, dan rilis data inflasi AS. Risalah rapat the Fed bulan Maret, yang rilis selama sesi AS malam hari, dibayangi agenda-agenda penting ini. Hari ini, saat gairah sedikit mereda, orang-orang kembali membahas dokumen ini.

Lumrahnya, risalah Fed memiliki dampak pada pasangan euro-dolar hanya ketika nadanya berbeda dari prakiraan umum. Perlu diingat fakta bahwa sejak Januari tahun ini, Jerome Powell menggelar konferensi pers di depan wartawan setelah setiap pertemuan (dan tidak 4 kali setahun, seperti sebelumnya). Oleh karena itu, para trader berkesempatan untuk mempelajari detail rapat para anggota Fed segera setelah rapat tersebut rampung. Dalam konteks ini, signifikansi risalah agak berkurang, karena pada saat publikasi (2 minggu setelah rapat) pasar sudah memiliki informasi yang diperlukan mengenai keadaan di markas regulator tersebut. Selain itu, sinyal yang disuarakan seringkali tidak lagi relevan karena satu dan lain hal (gambaran mendasar untuk pasangan EUR / USD berubah dengan kecepatan kaleidoskopik). Namun demikian, "risalah" menarik minat tradisional para trader kepada diri mereka sendiri, karena informasi mengenai sentimen The Fed tidak berlebihan.

Secara umum, risalah Maret tidak selunak yang doperkirakan banyak investor. Perlu diingat bahwa pada pertemuan terakhirnya, regulator tersebut tidak meninggalkan peluang kenaikan tarif dalam kerangka tahun berjalan. The Fed tidak hanya merevisi "prakiraan titik", namun juga memangkas prakiraan pertumbuhan PDB AS untuk tahun ini (dari 2,3% menjadi 2,1%), yang menyatakan masalah yang ada. Pada saat yang sama, para anggota regulator tersebut tidak membahas kemungkinan skenario pelonggaran kebijakan moneter, membatasi diri mereka pada posisi tunggu dan lihat. Dengan kata lain, The Fed tidak menakuti pasar dengan suku bunga yang lebih rendah, meskipun pada malam pertemuan ini, situasinya diperburuk dalam nada ini.

Rilis risalah memungkinkan untuk memahami suasana di antara anggota The Fed dengan tepat. Ternyata sebagian besar dari mereka rela bersabar hingga akhir tahun ini. Beberapa di antaranya mengizinkan opsi kenaikan suku bunga pada akhir tahun ini - hanya dengan syarat jika ekonomi AS tumbuh sesuai dengan prakiraan The Fed, melebihi tren jangka panjang. Beberapa anggota Federal Reserve telah mengambil posisi ganda: menurut pendapat mereka, prakiraan kisaran target suku bunga dapat berfluktuasi ke arah mana pun, "tergantung pada data yang masuk." Sayangnya, risalah tersebut tidak memungkinkan kami untuk memahami berapa banyak anggota the Fed yang mendukung maisng-masing gagasan. Angka ini tersembunyi di balik kata-kata "sedikit", "beberapa", dan sebagainya. Karena kenyataan ini, kita tidak dapat mengetahui seberapa besar "sayap dovish" dari The Fed telah menguat dan yang tetap berada di kubu "hawkish".

Namun, tidak semua frasa dalam risalah tersebut tersirat. Ada frasa yang sangat spesifik, yang penting untuk pasar. Saya mengutip salah satu di antaranya: "Mayoritas anggota The Fed siap untuk bersabar sampai akhir tahun 2019". Ungkapan kedua tidak kalah penting: "... tidak ada anggota Komite yang melaporkan ekspektasi suku bunga yang lebih rendah dalam kerangka tahun berjalan." Dengan kata lain, risalah tersebut mengimbangi kekhawatiran utama kenaikan dolar: The Fed tidak akan melunakkan kebijakan moneter di masa mendatang. Tentu saja, jika inflasi terus menunjukkan tren menurun, niat seperti itu akan disuarakan (terutama oleh "dovish" yang paling bersemangat), namun, tetap saja, sebagian besar anggota bank sentral AS memilih untuk tidak terburu-buru mengambil kesimpulan.

Secara umum, regulator berusaha menjaga keseimbangan dalam prakiraannya. Menurut The Fed, ketidakpastian tetap ada dalam masalah Brexit dan dalam hal perdagangan internasional - namun, pada saat yang sama, risiko tersebut telah turun secara signifikan. Selain itu, anggota Fed mempertahankan harapan pulihnya ekonomi AS di paruh kedua tahun ini, meskipun terlepas dari prakiraan pertumbuhan PDB AS yang lebih rendah untuk tahun ini. Patut dicatat bahwa Komite menyatakan kekecewaan terhadap rendahnya efek insentif dari kebijakan fiskal: itu seperti "batu di kebun" Gedung Putih dan Donald Trump secara pribadi, yang merupakan inisiator utama reformasi pajak.

Secara umum, risalah Fed tidak memberikan kejutan. Namun, dokumen ini telah memperjelas situasi, mengkonfirmasikan posisi tunggu dan lihat anggota bank sentral AS. Penting bagi para trader untuk mendengar ini sekarang, ketika presiden AS dan beberapa perwakilan Federal Reserve telah menyebutkan perlunya mengurangi tingkat suku bunga. Pada Maret, skenario ini tidak mendasar: apalagi, prospek seperti itu bahkan tidak dibahas oleh para pejabat bank sentral AS.