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"Le redémarrage de l'économie exercera probablement une pression à la hausse sur l'inflation et retardera les plans de réduction des taux de la part de la Réserve fédérale", a suggéré l'ancien président de la Réserve fédérale de St. Louis, James Bullard, le mois dernier, qui a échangé son poste de haut fonctionnaire contre le poste de doyen de l'école de commerce. Par conséquent, au lieu de participer au sommet de Jackson Hole, il a donné une interview à Bloomberg Television jeudi matin.
Bullard estime que les craintes d'une éventuelle récession aux États-Unis sont exagérées. En outre, l'économie américaine accélère et le marché du travail résiste à la hausse des taux. Par exemple, les rapports hebdomadaires sur les demandes initiales d'allocations de chômage ont diminué de manière inattendue. Le ministère du Commerce des États-Unis a également annoncé hier que les commandes de biens durables (hors transports) avaient augmenté de 0,5% en juillet par rapport au mois précédent. Elles ont non seulement dépassé les 0,2% en juin, mais aussi les prévisions du marché.
Aujourd'hui, des commentaires de Susan Collins, présidente du FRB de Boston, ont également été publiés dans les médias. Elle a déclaré que l'économie américaine n'a pas encore ralenti au point de mettre l'inflation sur une trajectoire de baisse durable. De notre côté, nous ajoutons que l'inflation aux États-Unis n'a pas encore suffisamment diminué pour la laisser flotter librement. N'oublions pas non plus le mantra répété à maintes reprises par les chefs de la Réserve fédérale et les représentants du FOMC. "Nous ne nous arrêterons pas avant que le travail ne soit terminé", disaient-ils...
Mais le travail, c'est-à-dire l'objectif de 2 %, n'est pas encore terminé.
- Le taux d'inflation de base annuel en juillet s'est établi à 4,7 % (contre 4,8 % précédemment)
- L'inflation annuelle aux États-Unis a accéléré à 3,2 % en juillet contre 3 % en juin (voir graphique)
De plus, la Réserve fédérale américaine, selon les statistiques économiques, se trouve actuellement dans une position très confortable. Elle peut augmenter les taux d'intérêt sans craindre de porter gravement atteinte à l'économie. Donc, il n'y a aucune raison pour la banque centrale américaine de s'arrêter. Naturellement, les marchés vont comparer toutes leurs hypothèses avec le discours du président de la Réserve fédérale américaine aujourd'hui à Jackson Hole.
Il est très probable que Jerome Powell répète ses mots selon lesquels, chaque réunion du FOMC prendra des décisions en fonction des circonstances économiques. Aucune précision ne peut être donnée dans ces conditions. Le président de la Fed sera prudent quant aux dates de hausse des taux ou de leur stabilisation. Mais il devra donner une certaine évaluation de la situation et de ses perspectives.
C'est dans les détails que réside la vérité. Lorsque nous voyageons en train et que tout se déroule confortablement selon l'horaire, nous disons : "Tout nous convient". Si Jerome Powell exprime sa déclaration sur les taux dans des termes similaires, la Fed pourrait ne rien changer en septembre et faire une pause. En revanche, si les déclarations du régulateur sont moins définies, le risque d'une augmentation des taux en septembre augmentera et servira de nouveau catalyseur pour la consolidation du dollar américain.
Dollar américain
Et il semble que le marché soit déjà convaincu à l'avance de la poursuite d'une politique monétaire rigide de la Fed. Surtout à la lumière des dernières statistiques économiques. Hier, la devise américaine s'est renforcée par rapport à tous ses homologues dans le panier G6. L'indice du dollar américain a dépassé la barre des 104 points et a testé les niveaux les plus élevés depuis le début de juin.
Le rapport mensuel SWIFT intitulé RMB Tracker révèle également que la part de la monnaie américaine dans les transactions internationales (dans le cadre du système SWIFT) a atteint 46,5% en juillet, un niveau record. Pour comparaison, en 2013, le dollar représentait environ 33% de l'ensemble des transactions.
Le dollar américain reste le leader en termes de part dans les règlements internationaux. La deuxième position est toujours occupée par l'euro (38,4%), la troisième par la livre sterling (7,6%), la quatrième par le yen (3,5%) et la cinquième par le yuan (3,1%). Au fait, ce dernier a également atteint son record personnel. La part de la monnaie chinoise dépasse 3% pour seulement la deuxième fois dans l'histoire des observations. En 2010, elle était d'environ 0,03%.
La Chine et le yuan
La Chine essaie désespérément de lutter contre deux problèmes simultanément - une économie faible et un yuan affaibli. Ces deux facteurs entraînent une déflation - une baisse de la production, des prix, des revenus des entreprises et l'appauvrissement de la population. Le secteur immobilier chinois, qui représente 25% de l'économie du pays, subit des pertes colossales et n'a pas les moyens de rembourser ses dettes. Le yuan chinois est constamment sous pression. Et pour soutenir la monnaie nationale, les grandes banques d'État chinoises l'achètent activement sur les marchés de la zone euro.
Cependant, le chef du parti communiste chinois, Xi Jinping, a une fois de plus assuré au pays, que l'activité économique en Chine reste stable et que les fondements économiques à long terme sont inchangés. Ces déclarations ont été faites par le leader chinois, pour ainsi dire, dans un cadre domestique. Aucun représentant de la Chine ne sera présent à Jackson Hole, ils ne l'ont pas été lors du sommet des BRICS (seulement une vidéoconférence), qui a débuté le 22 août à Johannesburg.
Le Japon et le yen
Le Japon a déjà connu la déflation dans laquelle la Chine s'enfonce actuellement. Actuellement, l'économie du pays se classe troisième dans le classement mondial, mais la situation de la monnaie japonaise est tout à fait différente. Parmi les six devises qui composent le panier monétaire du dollar américain, le yen est le plus grand outsider. Sa position au quatrième trimestre 2022 s'est affaiblie à tel point que les autorités japonaises ont dû intervenir à plusieurs reprises sur le Forex pour racheter une partie de la masse monétaire contre des dollars américains. En fait, la Chine fait la même chose en ce moment...
Et le yen maintient les marchés en suspens depuis plusieurs semaines, étant échangé juste au-dessus du niveau de l'intervention de l'année dernière - au-dessus du niveau de 145. Selon le sentiment haussier du dollar américain et des rendements des bons du Trésor, la paire de devises japonaise devrait continuer de croître... L'attention des marchés est actuellement portée sur Jackson Hole, notamment parce que c'est à la tribune de ce symposium annuel que les représentants des banques centrales mondiales ont souvent fait des déclarations non conventionnelles. Comme cela s'est produit l'année dernière lors du discours du régulateur japonais Katsuo Ueda. À l'époque, fraîchement nommé gouverneur de la Banque du Japon (et par ailleurs premier académicien-économiste de l'histoire du pays), il a réussi à surprendre les marchés en évoquant la possibilité de changements dans la politique de la banque centrale du pays.
Cependant, à en juger par ses actions ultérieures, il n'y aura pas de changement imminent dans la politique du régulateur japonais. D'ailleurs, comme cela a été rapporté, le gouverneur de la Banque du Japon, Katsuo Ueda, a rencontré le Premier ministre Fumio Kishida, lors de laquelle des questions économiques ont été discutées, mais pas la volatilité du yen. Et tant que le taux de la Banque du Japon reste à -0,1% et que le yen ne fait que jouer le rôle de "sponsor" des carry trades, où il est emprunté et vendu contre d'autres devises plus rémunératrices.
Fondamentalement, le taux de change du dollar est toujours soutenu par les craintes que le taux aux États-Unis puisse encore augmenter. Pour le yen, cela signifie le risque de dépasser le niveau critique de 150. Selon les analystes, la Banque du Japon a fixé cette ligne comme point de départ de l'intervention. Ce n'est qu'une question de temps. Rappelons qu'actuellement, le niveau de 145 yens est le plus souvent considéré comme un support.
Bien que cette marque ait été considérée auparavant comme un niveau de résistance critique. Sa signification psychologique est soulignée par tous - investisseurs, analystes et politiciens. La psychologie ne peut être ignorée, elle régit le marché aussi souvent que les calculs mathématiques et les indicateurs techniques. Et peut-être même plus souvent...