FX.co ★ Le dollar est toujours à la hausse, le yen est dans la zone d'intervention... Est-ce que Katsuo Ueda surprendra les marchés ?

Le vendredi soir, lors du sommet de Camp David, une déclaration commune des États-Unis, du Japon et de la Corée du Sud a été publiée, condamnant les actions de la Chine et de la Corée du Nord. Le document fait également allusion au lancement d'un projet pilote d'échange d'informations sur la chaîne d'approvisionnement de prévention précoce. Ainsi, les pays partenaires ont l'intention de :

• élargir l'échange d'informations
• renforcer les liens économiques et militaires
• faisant face ensemble aux défis économiques

"En ce qui concerne les actions dangereuses et agressives que nous avons récemment observées de la part de la République populaire de Chine pour soutenir ses prétentions territoriales illégales en mer de Chine méridionale, nous <...> nous nous opposons fermement à toute tentative de modifier unilatéralement le statu quo dans les eaux de l'Indo-Pacifique", indique le message.

Cette réunion trilatérale entre Joe Biden, le Premier ministre japonais Fumio Kishida et le président sud-coréen Yoon Suk-yul, qui s'est tenue dans la résidence du président américain, a eu lieu pour la première fois. Son objectif principal est de renforcer les liens des États-Unis avec ses deux alliés asiatiques les plus forts. Cependant, la Chine est un partenaire commercial vital pour la Corée et le Japon. Les formulations concernant sa politique ne plairont pas à Pékin et susciteront probablement une réaction négative de la part des autorités chinoises.

Cependant, d'un autre côté, la Chine n'est pas aux déclarations politiques pour le moment. Ces derniers jours, des titres inquiétants sur la détérioration de l'économie du pays se sont multipliés.

• Le yuan a chuté cette semaine à son plus bas niveau en 9 mois.
• Les marchés boursiers chinois ont également connu une baisse.
• L'indice des prix des logements neufs a baissé en juillet, passant en dessous du niveau nul précédent, à -0,1%.
• Le développeur immobilier majeur Country Garden Holdings a manqué des paiements sur ses obligations.
• Le deuxième plus grand promoteur immobilier chinois, China Evergrande Group, est menacé de faillite en raison d'un manque de liquidités.
• La crise de la dette s'aggrave et menace d'engloutir tout le secteur immobilier, qui représente 0,25% de l'économie chinoise.
• JP Morgan et Barclays, les principales banques américaines, ont revu à la baisse leurs prévisions de reprise en Chine.
• L'agence Fitch, qui fait partie des trois plus grandes agences de notation, est prête à réviser la note de crédit souveraine de la Chine.

Les autorités chinoises, cherchant à atténuer la chute de leur monnaie nationale, ont déversé des réserves de dollars américains sur les marchés au comptant et ont établi un taux fixe fort pour le yuan. Il semble que son soutien soit actuellement une priorité. Pendant ce temps, les indicateurs économiques refusent obstinément de croître, malgré les prévisions optimistes des fonctionnaires. Cependant, par rapport aux risques de chute du système financier et économique chinois, les mesures de stimulation gouvernementale semblent encore insuffisantes.

Pour ne pas être submergés par cette avalanche de mauvaises nouvelles, les investisseurs préfèrent se réfugier dans des actifs plus sûrs tels que le dollar américain, les bons du Trésor, le yen et quelques autres.

Dollar américain

Le dollar américain a connu un certain recul après l'intervention des autorités chinoises sur la paire de devises. Mais d'un autre côté, il a bénéficié du rejet du risque en raison de la situation en Chine.

De plus, la devise américaine a reçu un soutien:

• environnement favorable aux protocoles de la réunion de juin du FOMC
• après l'annonce de l'agence Fitch concernant une possible baisse des notes de certaines banques américaines, voire une révision de la position de plus de 70 banques américaines
• données économiques solides - marché du travail, ventes au détail et activité de production

Toutes ces données ont montré la résilience de l'économie américaine et ont augmenté les chances d'une hausse ultérieure des taux de la banque centrale américaine pour lutter définitivement contre l'inflation. Les rendements de tous les principaux marchés obligataires ont baissé, mais les rendements des obligations du Trésor américain ont diminué moins (d'environ 5 points de base) que les marchés européens (7 à 10 points de base), ce qui a légèrement réduit les écarts en faveur du dollar américain. Cela renforce le soutien actuel au dollar américain.

En conséquence, le mois d'août traditionnellement calme s'est transformé en une course frénétique des taureaux du dollar. Le taux de la devise verte a clôturé vendredi en légère baisse dans la région de , mais était toujours en voie de croissance pour la cinquième semaine consécutive.

Yen

Le yen japonais a joué son rôle de refuge sûr dans un climat défavorable sur le marché. De plus, en fin de semaine, le rendement des obligations japonaises moins flexibles (JGB) n'a baissé que légèrement par rapport au trésor. Au passage, les rendements ont diminué sur tous les marchés obligataires, mais les trésors ont perdu environ 5 pb alors que les obligations de la zone euro en ont perdu jusqu'à 10 pb. Cette différence a offert un soutien supplémentaire au dollar américain. Cependant, le rendement des JGB à 10 ans a augmenté, aidant ainsi le yen à se renforcer par rapport au "américain".

De plus, le ministre des Finances du Japon a répété une fois de plus le mantra bien connu des marchés selon lequel il suit l'évolution des taux de change avec "un sentiment d'urgence". De plus, il est probable que les autorités du pays aient accueilli favorablement les nouvelles en provenance de Chine. Il est clair que les régulateurs chinois et japonais ne coordonnent pas leurs actions. Cependant, les événements en Chine ont contribué à freiner la hausse du dollar par rapport au yen. En conséquence, le taux de change de la paire japonaise a terminé la semaine en baisse autour du niveau de prix...

Japon

L'état de la troisième plus grande économie mondiale semble assez optimiste.

• Le PIB du Japon a augmenté de 6% au deuxième trimestre en termes annuels. Cependant, la faiblesse du yen a un impact négatif sur les entreprises locales et le niveau de revenu des ménages.
• Le principal moteur de la croissance du PIB a été les exportations nettes, dominées par les livraisons de voitures vers les États-Unis et l'Europe.
• L'indice des prix à la consommation est resté à 3,3% en juillet, dépassant les prévisions de 2,5%.

Après la publication de données d'inflation plus élevées que prévu pour juillet lors de la séance de vendredi, le yen a été l'une des principales devises les plus performantes. Il a fortement baissé par rapport à la plupart de ses concurrents et a atteint de nouveaux creux hebdomadaires par rapport au dollar américain, se négociant autour de 145,3 yens.

À court terme, la consolidation de la paire japonaise et la poursuite de la croissance semblent être les scénarios les plus probables. Les sentiments haussiers ont déjà poussé le yen dans la zone d'intervention potentielle des autorités japonaises, au-dessus du niveau critique de 145. Dans ce contexte, l'objectif immédiat reste le niveau rond de 146 yens pour un dollar américain. Il convient de noter que les autorités japonaises sont préoccupées non seulement par le niveau de la devise, mais aussi par les fluctuations brutales de son taux de change.

Et nous avons une semaine très instable et inquiétante devant nous. Un symposium se tiendra à Jackson Hole (Wyoming, États-Unis), où participeront des représentants des plus grandes banques centrales du monde. Cet événement comporte des risques considérables pour les marchés. Par exemple, il s'agit souvent du moment idéal pour la Réserve fédérale américaine d'annoncer un ajustement de sa politique. C'est précisément ce qu'a fait le chef de la Banque du Japon il y a quelques mois. Lorsqu'il s'est adressé aux banques centrales européennes, Kazuo Wada, alors nouvellement nommé à son poste, a attiré l'attention de tous. Pourra-t-il faire la même chose à Jackson Hole ?