Tỷ giá EUR/USD: ảo hay thực?

"Mua vào tin đồn, bán khi có sự thật"? Trong vài ngày qua, giá của cặp tiền EUR/USD đã giảm do kỳ vọng về chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), đây là biện pháp đo lường lạm phát được Ưu tiên của Cục Dự trữ Liên bang. Giá trị thực tế của họ cho tháng Hai hơi khác so với dự báo của Bloomberg, chỉ trừ việc chỉ số PCE hàng tháng không tăng tốc từ 0.3% lên 0.4%, khi nó vẫn giữ nguyên ở mức đó. Dường như đã đến lúc đóng các vị thế bán, nhưng các người yêu euro không vội tấn công.

Câu hỏi "bao nhiêu?" không chỉ quan trọng khi mua một sản phẩm hoặc dịch vụ. Số phận của cặp tiền phụ thuộc vào việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần. Goldman Sachs dự kiến ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024, bốn lần vào năm 2025, cộng thêm một lần vào năm 2026. Công ty môi giới Wall Street hiện dự kiến có năm lần cắt giảm của ECB trong năm. Cả hai sẽ bắt đầu vào tháng Sáu, nhưng quy mô khác nhau của các biện pháp tăng cao rủi ro euro sẽ giảm xuống mức đồng với đô la Mỹ.

Những dự báo như vậy không có vẻ ngạc nhiên khi xem xét động lực lạm phát ở khu vực euro và lời nói mềm dẻo của các quan chức Hội đồng Thống đốc của ECB. Thực sự, giá tiêu dùng tại Pháp đã giảm từ 3.2% xuống còn 2.4% vào tháng Ba, trong khi giá tại Ý tăng nhẹ từ 0.8% lên 1.3%, nhưng vẫn duy trì ở mức thấp hơn mục tiêu 2% của ECB.

Có phải ngạc nhiên khi Tổng thống Ngân hàng Pháp, Francois Villeroy de Galhau, nói rằng Hội đồng Chi phối nên chịu trách nhiệm vì giữ mức lãi suất tiền gửi ở 4% quá lâu, điều này có thể đe dạt nền kinh tế khu vực đồng euro? Đến lúc nới lỏng chính sách tiền tệ vào tháng 4 hoặc tháng 6. Fabio Panetta và Piero Cipollone chia sẻ cùng quan điểm.

Ngược lại, lạm phát tại Mỹ dường như đã thay đổi quan điểm về việc giảm về mức tiêu chuẩn 2%. Dữ liệu thực tế về PCE đã gần giống với dự đoán, trong khi tăng trưởng 0.4% về thu nhập sẵn dùng cũng là dấu hiệu khác về sức mạnh của nền kinh tế Mỹ.

Kết quả là bài phát biểu của thành viên FOMC Christopher Waller, kêu gọi Fed hoãn việc bắt đầu nới lỏng tiền tệ và giảm quy mô của nó. Ngay cả khi Fed cắt lãi suất ba lần và ECB bốn lần, tỷ giá EUR/USD sẽ di chuyển về hướng 1,05.

Tuy nhiên, không phải ai cũng chia sẻ quan điểm này. Ngân hàng Bank of America đưa ra một dự báo lạc quan hơn về đồng euro vào năm 2024 ở mức 1,15 đô la và vào năm 2025 là 1,20 đô la, so với ước lượng đồng thuận của Bloomberg là 1,10 và 1,40 đô la. Họ lập luận rằng việc giảm mạnh lãi suất liên ngân hàng liên bang sẽ làm suy yếu đô la Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, cặp tiền tệ EUR/USD đang trải qua một cuộc tấn công lạc quan. Sự bất lực của họ khi không đưa các bảng giá trở lại trong khoảng giá trị công bằng từ 1,082 đến 1,0945 sẽ là dấu hiệu của sự yếu đuối của người mua và một lý do để bán cặp tiền tệ này. Rủi ro của việc giảm giá xuống gần 1,07 và 1,06 vẫn rất cao.