Hôm nay, vào cuối phiên giao dịch tại Mỹ, chúng ta sẽ biết kết quả của cuộc họp tháng Ba của Cục Dự trữ Liên bang. Có lẽ, đây là sự kiện quan trọng nhất của tuần này (và tháng này) đối với các cặp đô la. Đặc biệt là với cặp euro-đô la, đã liên tục giảm suốt ba ngày.
"Sắc xanh" từ các báo cáo về lạm phát được công bố ở Mỹ tuần trước đã cho phép các gấu EUR/USD nắm lấy sáng kiến và đẩy cặp tiền tệ vào khoảng cách của con số thứ tám. Kết quả của cuộc họp tháng Ba của các thành viên Cục Dự trữ Liên bang có thể củng cố xu hướng giảm hay đưa cặp tiền tệ trở lại ranh giới của con số thứ mười. Tất cả sẽ phụ thuộc vào mức độ "dữ dội" trong tuyên bố đi kèm và lời hùng biện của Jerome Powell. Nhưng điều hấp dẫn nhất của cuộc họp tháng Ba là biểu đồ chấm mới.
Trước khi tiến xa hơn, cần lưu ý rằng tình hình hiện tại khá nguy hiểm đối với đồng tiền Mỹ. Đồng đô la có thể trở thành "nạn nhân" của kỳ vọng bị thổi phồng, như đã xảy ra nhiều lần. Sự tăng tốc của lạm phát trong tháng Hai chắc chắn sẽ đẩy mạnh lời lẽ của ngân hàng trung ương, nhưng ở đây có một số "nhưng."
Thứ nhất, Cục Dự trữ Liên bang có thể để tháng Sáu là ngày có khả năng cao nhất để cắt lãi suất, thông báo chỉ duy trì tư thế chờ xem trong cuộc họp tháng Năm (thực tế này đã được tính vào từ lâu). Thứ hai, cơ quan điều tiết có thể duy trì dự báo về quy mô nới lỏng chính sách tiền tệ. Nhớ lại sau cuộc họp vào tháng Mười Hai, biểu đồ "dot plot" đã được cập nhật—nó cho thấy các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang dự báo một cắt giảm 75 điểm cơ bản vào năm 2024.
Sau cuộc họp tháng Ba, biểu đồ "dot plot" sẽ được cập nhật lại. Và nếu nó cho thấy rằng Cục Dự trữ Liên bang vẫn lớn lượng hỗ trợ ba lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm nay, đồng đô la có thể đối diện với áp lực mạnh.
Cần lưu ý rằng theo Công cụ CME FedWatch, khả năng duy trì trạng thái hiện tại trong cuộc họp tháng Ba là 99%, trong cuộc họp tháng Năm là 95%, và trong cuộc họp tháng Sáu là 40%. Khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu được ước lượng là 60%. Đó là, cơ hội cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ vào tháng Sáu là 60/40. Cục Dự trữ Liên bang có thể thay đổi cân nhắc theo một hướng hoặc một hướng khác.
Theo quan điểm của tôi, kết quả của cuộc họp tháng Ba của Cục Dự trữ Liên bang sẽ không ủng hộ đồng đô la. Nhưng không phải vì sự thấp cỏi quá đáng của cơ quan điều tiết Mỹ mà là do kỳ vọng thị trường bị thổi phồng.
Do đó, đa số các nhà kinh tế được thăm dò bởi Reuters cho biết giá trị trung bình sẽ chỉ ra rằng năm nay sẽ có một cắt giảm lãi suất nhỏ hơn, chứ không phải lớn hơn. Khoảng 85% số người tham gia khảo sát (45 người trong số 54) cho biết rằng trước báo cáo mới nhất về lạm phát, họ nhìn thấy rủi ro lớn hơn rằng lần cắt lãi suất đầu tiên sẽ xảy ra sau tháng Sáu, chứ không phải trước đó.
Nhớ rằng theo dữ liệu mới nhất, chỉ số giá tiêu dùng tổng cộng đã tăng tốc (tính trên cơ sở hàng năm), trong khi chỉ số CPI lõm tiếp tục giảm. Tuy nhiên, quan trọng phải nhớ rằng chỉ số PCE lõm vẫn thể hiện sự giảm đều đặn, và Bảng lương Nông nghiệp tháng 2 phản ánh một tình hình lao động khá mâu thuẫn.
Vì vậy, tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ bất ngờ tăng vào tháng 2 lên 3.9%, trong khi hầu hết các chuyên gia dự đoán sẽ ở mức trước đó, là 3.7%. Tỉ lệ lương trung bình hàng giờ chỉ tăng 0.1% hàng tháng (tỷ lệ tăng trưởng yếu nhất kể từ tháng 3 năm 2022), trong khi dự báo tăng trưởng đạt mức 0.4%. Tính trên cơ sở hàng năm, chỉ số đạt 4.3%, sau khi giữ ở mức 4.4% trong hai tháng. Vào tháng 2, dự đoán chỉ số cũng sẽ tiếp tục ở mức 4.4%. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động là 62.5% vào tháng 2, với dự báo là 62.6%. Tính đến tháng 2, con số việc làm không phải trong lĩnh vực nông nghiệp đạt 275,000, nhưng kết quả của hai tháng trước đã được điều chỉnh giảm xuống, tổng cộng là 167,000.
Tất cả này cho thấy sự hồi hộp xoay quanh kết quả của cuộc họp của Cục dự trữ Liên bang vào tháng 3 vẫn tiếp tục. Cũng đáng chú ý rằng chỉ số giá tiêu dùng và chỉ số giá sản xuất đã được công bố trong "chu kỳ im lặng." Nghĩa là, chúng ta sẽ nghe đánh giá về những bản phát hành này trực tiếp từ Powell trong cuộc họp báo chí cuối cùng (và tất nhiên là thấy nó trong tuyên bố đi kèm).
Liệu có sự thay đổi hướng giảm dự báo điểm trung tâm theo hình chấm chấm? Đây chính là điều hồi hộp nhất của cuộc họp vào tháng 3. Ủng hộ cho câu trả lời "có" là sự tăng trưởng ấn tượng của nền kinh tế Mỹ trong quý 4 năm 2023, sự tăng tốc của CPI tổng cộng và PPI. Ủng hộ việc duy trì dự báo ở mức tháng 12 (3 lần cắt lãi suất trong năm 2024) là chỉ số sản xuất ISM yếu (giảm xuống còn 47.8), sự giảm liên tục của chỉ số giá tiêu dùng lõm và chỉ số PCE lõm, cũng như việc lao động không phải trong lĩnh vực nông nghiệp tháng 2 mâu thuẫn.
Theo ý kiến của tôi, biểu đồ dấu chấm cho năm nay sẽ không thay đổi, nhưng biểu đồ dài hạn sẽ tăng. Ngân hàng Dự trữ Liên bang sẽ trình bày một kế hoạch để giảm QT và dự đoán rằng việc giảm này sẽ bắt đầu "sớm".
Liệu một kịch bản như vậy có làm hài lòng những người ưa chuộng đô la không? Khó có thể. Điều này có nghĩa là trong trường hợp thực hiện kịch bản đó, đô la sẽ đối diện với áp lực, ngay cả khi Ngân hàng Dự trữ Liên bang lo lắng "bằng lời nói" về việc tăng tốc độ lạm phát.
Do đó, sự chú ý tập trung vào biểu đồ dấu chấm.