Ngân hàng của Nhật Bản, sau cuộc họp tháng ba, cuối cùng quyết định thực hiện bước đi đầu tiên trong việc chuẩn hóa chính sách tiền tệ của mình. Lần đầu tiên kể từ năm 2007, cơ quan quản lý đã tăng lãi suất, kết thúc thời kỳ lãi suất âm—Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là ngân hàng trung ương cuối cùng duy trì chính sách tiền tệ cực kỳ long lanh. Tuy nhiên, không thể nói rằng thời kỳ chính sách tiền tệ nhẹ nhàng đã kết thúc: Ngân hàng của Nhật Bản về cơ bản đã loại bỏ tiền tố "cực kỳ" nhưng vẫn giữ một môi trường tiền tệ ủng hộ.
Thực tế là vì lý do này mà cặp USD/JPY đã phản ứng với quyết định này bằng một đợt tăng vọt. Hiện tại, giá đang thử thách mức 150, cập nhật cao mới trong hai tuần. Cặp ngoại tệ này đang tích cực thu hồi điểm mà họ đã mất vào đầu tháng 3 khi các nhà giao dịch đã đánh giá khả năng tăng lãi suất, phản ứng với kết quả mạnh mẽ từ "shunto" (cuộc đàm phán hàng năm giữa các nhà tuyển dụng và công đoàn). Những giả thuyết và dự báo này đã hoàn toàn chính xác, nhưng thực tế, Ngân hàng đã áp dụng một lãi suất tăng một cách "dove", làm thất vọng những người bán cặp USD/JPY.
Vậy nên, vào thứ Ba, Ngân hàng Nhật Bản thông báo rằng lãi suất ngắn hạn được tăng thêm 10 điểm cơ bản, trong khoảng từ không đến 0,1%. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên trong 17 năm—lần cuối cùng lãi suất được tăng là vào năm 2007 do sự tăng trưởng kinh tế của đất nước (ngoài ra, vào năm 2006, Nhật Bản đã thoát khỏi thời kỳ lạm phát kéo dài). Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 1 năm 2016, lãi suất không còn là số âm.
Ngoài việc tăng lãi suất, cơ quan quản lý Nhật Bản quyết định từ bỏ việc mua quỹ chỉ số vốn và quỹ bất động sản Nhật Bản và dần dần, trong suốt năm, sẽ loại bỏ việc mua trái phiếu doanh nghiệp. Trong khi đó, việc mua trái phiếu chính phủ sẽ tiếp tục.
Trong một tuyên bố đi kèm, cơ quan quản lý cho biết rằng những quyết định kiềm chế này được thực hiện trên nền tảng của việc tăng lương và thu nhập của dân số. Theo lãnh đạo ngân hàng trung ương, những yếu tố này "đóng góp vào việc đạt mục tiêu về lạm phát ở mức 2%".
Đáp ứng với kết quả của cuộc họp vào tháng Ba, cặp đô-la/yên đã tăng lên một trăm điểm chỉ trong vài giờ và hiện đang cố gắng ổn định tại mức 150. Dường như đây là một phản ứng bất thường đối với quyết định cách mạng và bất ngờ của cơ quan quản lý. Cuối cùng, nhiều chuyên gia, bao gồm cả các nhà phân tích của UBS, đã thuyết phục khách hàng của họ rằng ngân hàng trung ương sẽ không thay đổi chính sách của mình vào tháng Ba, khi tác động của "shunto" đối với các công ty trung và nhỏ sẽ chỉ trở nên rõ ràng sau các vòng đàm phán thứ hai và thứ ba, dự kiến vào ngày 22 tháng Ba và ngày 4 tháng 4 tương ứng (vòng đàm phán thứ hai là quan trọng nhất vì nó bao gồm hơn một nửa số lượng tổng công ty).
Nhưng, như chúng ta thấy, ngân hàng vẫn quyết định tăng lãi suất trong tháng này. Tuy nhiên, điều này đã gây ra một phản ứng "ngược" của đồng tiền Nhật Bản. Tại sao vậy?
Theo ý kiến của tôi, lý do chính đằng sau điều này là bản chất "đồng thuận" của việc tăng lãi suất. Trước cuộc họp tháng Ba, Thống đốc ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã tuyên bố rằng ngân hàng sẽ duy trì điều kiện hỗ trợ, ngay cả khi từ bỏ chính sách lãi suất âm. Phó thống đốc Shinichi Uchida cũng đã đưa ra một quan điểm tương tự, nhấn mạnh nhiều lần rằng ngân hàng có ý định duy trì một "môi trường tiền tệ ổn định và hỗ trợ."
Ngay cả sau quyết định "cách mạng" hôm nay, lãi suất của Nhật Bản vẫn còn xa so với lãi suất ở các ngân hàng trung ương khác của các nền kinh tế phát triển lớn trên thế giới. Hơn nữa, theo một số chuyên gia, Ngân hàng Nhật Bản sẽ duy trì lãi suất ở mức hiện tại trong một khoảng thời gian dài - ít nhất cho đến quý đầu tiên của năm 2025.
Cũng đáng lưu ý là khả năng tăng lãi suất vào tháng Ba hoặc tháng Tư đã tăng vào đầu tháng Ba, khi kết quả đàm phán với các tập đoàn lớn của Nhật Bản lần đầu tiên được công bố (theo đó, mức lương trung bình sẽ tăng 4%). Yên sau đó đã mạnh lên hơn 400 điểm, giảm từ 150.50 xuống 146.40. Và chỉ vài ngày trước cuộc họp, liên đoàn lao động quốc gia lớn nhất của Nhật Bản RENGO (bao gồm 54 liên minh thành viên và 47 tổ chức địa phương), thông báo rằng mức lương trung bình năm nay sẽ tăng 5,30% trung bình—mức tăng lương lớn nhất trong hơn 30 năm.
Do đó, việc tăng lãi suất nhẹ nhàng 10 điểm lên mức không có triển vọng rõ ràng cho việc tightening chính sách tiền tệ đã đặt áp lực lên đồng yên, mặc dù sẽ hợp lý nếu mong chờ phản ứng ngược lại với sự “thay đổi tectonic” như vậy trong chính sách của Ngân hàng Nhật Bản.
Tiếp theo là gì? Liệu chúng ta có thể tin tưởng vào việc tăng giá hiện tại của USD/JPY không?
Nếu Ueda không công bố các bước tiếp theo về chính sách tightening tại cuộc họp báo cuối cùng (điều này rất không thể), cặp tiền tệ sẽ tiếp tục đường lên của mình lên “đường kẻ đỏ,” nằm trong phạm vi giá từ 151.00 đến 151.70. Ở mức này, rủi ro can thiệp tiền tệ tăng đáng kể. Dựa trên kinh nghiệm của những tháng (và năm) trước, có thể giả định rằng người mua USD/JPY sẽ đặt phanh ở mức 151. Trong mọi trường hợp, không nên “đùa giỡn” với mức 151—it’s thích hợp để chốt lời trong phạm vi giá này.