Câu hỏi về việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ giảm lãi suất vào tháng 6 có lẽ sẽ là tâm điểm chú ý tại cuộc họp tháng 3 của ECB. Trong khi cơ quan điều hành sẽ không công khai tuyên bố cắt lãi suất, nhà giao dịch là những người khéo léo trong việc giải thích các tín hiệu, dù là tiêu cực hoặc tích cực. Do đó, không ai nghi ngờ rằng cuộc họp ECB tháng 3 sẽ khiến đồng EUR/USD trải qua biến động mạnh, mặc dù kết quả chính thức của cuộc họp này đã được quyết định và thực hiện từ trước.
Không ai nghi ngờ rằng ngày mai, Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ duy trì tất cả các tham số của chính sách tiền tệ không thay đổi. Xác suất xảy ra kịch bản này là 100%. Sự hấp dẫn chính nằm ở việc đánh giá các thông tin mới nhất - trong lĩnh vực lạm phát, thị trường lao động (chủ yếu là dữ liệu về tiền lương), và nền kinh tế nói chung.
Đa số các nhà kinh tế được khảo sát bởi Reuters (46 trong số 73 người tham gia) thể hiện sự tin tưởng rằng cơ quan quản lý châu Âu sẽ bắt đầu giảm lãi suất tại cuộc họp vào tháng 6. 17 nhà kinh tế cho biết họ mong đợi một chính sách nới lỏng vào tháng 4. Mười nhà phân tích khác tin rằng cơ quan quản lý sẽ duy trì tư duy chờ đợi cho đến nửa cuối năm nay. Không có chuyên gia nào trong số 73 người được khảo sát dự đoán một cắt giảm lãi suất trong buổi họp vào ngày mai.
Do đó, các nhà giao dịch EUR/USD chủ yếu sẽ phản ứng theo điệu của tuyên bố đi kèm và lời phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde. Dựa vào một số dấu hiệu gián tiếp, tổng kết chung của cuộc họp trong tháng 3 không ủng hộ đồng euro.
Gần đây, các bình luận từ các đại diện của ECB đã đáng kể mềm đi, đặc biệt sau khi công bố "dữ liệu về lương." Nhớ lại rằng vào cuối tháng 2, cơ quan quản lý châu Âu đã tiết lộ dữ liệu về lương hài hòa trong Eurozone cho quý IV của năm trước. Theo dữ liệu, lương hài hòa tăng 4,50%, cho thấy xu hướng giảm (trong quý III năm 2023, tăng trưởng là 4,7%). Bình luận về báo cáo, Lagarde cho biết rằng các dữ liệu này là "động viên."
Tuy nhiên, trước đó, bà đã nhiều lần gợi ý rằng chỉ số tăng trưởng lương là chỉ số kinh tế chính quan trọng nhất đối với đồng euro trong bối cảnh hiện tại, vì sự chậm lại trong tốc độ tăng trưởng tăng cường khả năng nới lỏng của ECB trong nửa đầu năm nay. Theo Chủ tịch ECB, nếu xu hướng giảm tiếp tục trong năm nay, đó sẽ là yếu tố "quyết định" cho Ngân hàng Trung ương. Xem xét rằng số liệu cho quý I năm 2024 sẽ được công bố vào tháng 5, ECB có thể đưa ra câu hỏi về việc giảm lãi suất trong cuộc họp vào tháng 6 - tất nhiên, nếu lương không tăng tốc lại, và chỉ số giá tiêu dùng tiếp tục trượt giảm.
Tuy nhiên, lạm phát ở vùng đồng Euro lại giảm vào tháng 2, mặc dù tốc độ giảm chậm lại. Chỉ số Giá tiêu dùng chung (CPI) giảm xuống 2,6%, dù dự báo là sẽ giảm xuống 2,5%. Sau khi tăng tốc vào tháng 12 lên 2,9%, chỉ số này đã giảm liên tiếp trong 2 tháng. Chỉ số lõm, loại trừ giá năng lượng và thực phẩm, cũng đã cho thấy xu hướng giảm, giảm xuống 3,1% vào tháng 2. Mặt khác, đây là một mức thấp trong nhiều tháng - tỷ lệ tăng trưởng yếu nhất kể từ tháng 4 năm 2022. Mặt khác, yếu tố này trong bản báo cáo cũng đã vào vùng xanh, khi các chuyên gia dự đoán thấy nó ở mức 2,9%.
Euro ban đầu phản ứng tích cực với "sắc xanh" của báo cáo này, nhưng sự lạc quan này nhanh chóng phai màu. Cuối cùng, thực tế, lạm phát ở vùng đồng Euro đang giảm, mặc dù ở tốc độ chậm hơn.
Vài yếu tố cơ bản khác đã làm cho Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) mềm dần khẩu độ của mình. Trong số đó có sự giảm dần của thị trường lao động (vào tháng 1, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 6,4%) và sự giảm lạm phát ở Đức. Hãy nhớ rằng chỉ số Giá tiêu dùng chung tại Đức đã đạt 2,5% vào tháng 2, với dự báo giảm xuống 2,6% (tỷ lệ tăng trưởng yếu nhất từ tháng 7 năm 2021). Chỉ số Giá tiêu dùng được điều chỉnh (HICP), mà ECB ưa chuộng sử dụng để đo lường lạm phát, đã đạt mức dự báo tại Đức, đạt 2,7%. Chỉ số này cũng đã giảm liên tục trong 2 tháng.
Các bản báo cáo trong những tuần gần đây đã không qua mắt: tư duy của nhiều thành viên của Ngân hàng Trung ương châu Âu đã mềm dần rõ rệt. Nếu đầu năm, họ đã nói về việc duy trì tình trạng hiện tại mà không nêu rõ bất kỳ hạn chót nào, gần đây, ngày cắt lãi suất lần đầu đã được thảo luận chăm chỉ.
Tháng Sáu ngày càng được đề cập nhiều nhất là khoảng thời gian có khả năng cao sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ. Các thành viên Hội đồng Thống đốc ECB như Peter Kazimir và Yannis Stournaras đã nói về ngày này. Nhiều đại diện của ECB không nói trực tiếp nhưng đã gợi ý về triển vọng của tháng Sáu, bao gồm cả Lagarde khi bà nhắc đến rằng dữ liệu lương mới nhất là "đầy khích lệ".
Cần nhớ rằng Cục Dự trữ Liên bang, ngược lại, gần đây đã nghiêm túc hóa lời phát biểu của mình, do đó trì hoãn "giờ X". Hiện tại, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu là 55% (theo Công cụ CME FedWatch).
Vì vậy, nếu người quản lý châu Âu cho biết họ sẽ sẵn sàng đưa ra quyết định về việc nới lỏng chính sách tiền tệ sau khi dữ liệu lương cho quý đầu tiên được công bố (tức là vào tháng Sáu), đồng euro sẽ chịu áp lực đáng kể do sự mở rộng (có thể) của sự chênh lệch trong chính sách tiền tệ giữa Cục Dự trữ Liên bang và ECB. Theo ý kiến của tôi, đây là kịch bản có khả năng cao nhất, xét đến các bình luận trước đó của nhiều đại diện của Ngân hàng Trung ương châu Âu.