Nền kinh tế Mỹ đã tạo ra tăng trưởng lớn nhất (+353.000) về công việc không thuộc ngành nông nghiệp kể từ sự tăng mạnh vào tháng 1 năm 2023. Ngoài ra, việc tăng công việc trong tháng 12 đã được sửa đổi tăng thêm 117.000 vị trí, tổng cộng là 333.000 việc làm trong tháng đó. Tốc độ tăng lương được tăng lên +0,6% hàng tháng.
Tất nhiên, một báo cáo mạnh mẽ chưa thể là bằng chứng cuối cùng, nhưng trong mọi trường hợp, nó trái ngược đáng kể với tuyên bố của Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell rằng thị trường lao động đang điều chỉnh cân bằng hoặc sự tạo việc làm đã giảm. Nếu chúng ta diễn đạt nhiệm vụ cơ bản của Fed một cách đơn giản, nó nghe có vẻ như "chúng ta cần hãm các điều kiện tài chính để kiềm chế nhu cầu tiêu dùng và do đó làm giảm lạm phát". Nhưng tốt, Fed đã tăng lãi suất lên 5,5%, và theo tất cả các tiêu chí, điều này đã phải dẫn đến một sự suy thoái kinh tế và một sự giảm nhu cầu tiêu dùng, nhưng có vẻ là có gì đó không ổn.
Dữ liệu GDP mới nhất cho quý 4 không cho thấy sự giảm tốc kinh tế và thị trường lao động đang tạo ra nhiều việc làm ngang hoặc hơn. Chi tiêu tiêu dùng vẫn duy trì ở mức cao, và nếu điều kiện tài chính được nới lỏng như dự đoán của thị trường, có thể xảy ra tình huống cần phải tăng lãi suất lên thay vì giảm nó.
Kết luận đáng ngạc nhiên này xuất phát trực tiếp từ các báo cáo mới nhất. GDP của Hoa Kỳ đã tăng ở mức 3,3% vào quý 4. Ước tính mô hình GDPNow cho tăng trưởng GDP thực (tỷ lệ điều chỉnh hàng năm theo mùa) trong quý 1 năm 2024 là 4,2% vào ngày 1 tháng 2. Dự báo cho tăng trưởng chi tiêu cá nhân thực hiện và đầu tư nội địa tư nhân thực trong quý 1 đã tăng lần lượt từ 3,6% và -0,3% lên 4,9% và 1,7%.
Các xu hướng tăng trưởng việc làm, mức lương và GDP cho thấy rằng nguy cơ tỷ giá lạm phát không giảm mà ngược lại tăng cao. Xem xét những rủi ro này và nhận thức đến tuyên bố của Powell tại cuộc họp báo sau cuộc họp FOMC vào thứ Tư tuần trước, kỳ vọng về lần cắt lãi suất đầu tiên đã được dời từ tháng 3 sang tháng 5 hoặc thậm chí tháng 6. Điều này đã xảy ra, vì các tương lai về tỷ lệ lãi suất hiện chỉ ra một khả năng 38% cho việc cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 3 và 60% trong tháng 5.
Có vẻ như kịch bản giảm dần độ mạnh của đô la Mỹ trong nửa đầu năm 2024, mà cứ nửa đầu tháng 12 được coi là chắc chắn, bây giờ đang bị nghi ngờ. Báo cáo về lạm phát cho tháng 12 sẽ được công bố vào ngày 13 tháng 2, và nếu nó vượt mức của tháng 11, điều này có khả năng rõ ràng, thị trường có thể phản ứng bằng việc giảm thêm sự xác suất của việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 và tháng 5, và tăng lãi suất UST.
Mặt khác, lợi suất là tiêu chí chính cho nhu cầu về tiền tệ. Nếu lợi suất trái phiếu tăng dù chỉ một chút nhưng ổn định, thì đây sẽ đồng nghĩa với việc tái đánh giá nguy cơ đáng kể, thúc đẩy chỉ số đồng đô la Mỹ tăng lên.
Nguy cơ tái đánh giá vào buổi sáng thứ Hai có vẻ đe dọa đối với tài sản rủi ro. Sàn giao dịch chứng khoán Canada đã đóng cửa với số liệu màu đỏ vào ngày Thứ Sáu, và vào thứ Hai, các chỉ số ở New Zealand, Úc và Trung Quốc cũng giảm, trong khi chứng chỉ Nikkei của Nhật Bản đang ở mức gần cao nhất. Trên thị trường chứng khoán Mỹ, có sự tăng trưởng vượt bậc, tương đương với kỷ lục lịch sử.
Dự kiến báo cáo ISM về ngành dịch vụ trong tháng 1 sẽ được công bố vào thứ Hai. Các chuyên gia dự đoán chỉ số này sẽ tăng từ 50.6 lên 52, điều này có thể ủng hộ đồng đô la. Tuy nhiên, nhà đầu tư nên tập trung vào chỉ số phụ về việc làm, đặc biệt là thành phần tăng lương. Nếu tăng lương có kết quả tích cực, khả năng lạm phát của tháng 1 sẽ vượt trội so với dự báo, đặc biệt là phần lõi. Trong trường hợp đó, kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Mỹ cắt giảm lãi suất vào tháng 3 sẽ phải được đặt sang một bên.
Cái gì có thể ngăn cản sự tăng trưởng của đồng đô la? Có lẽ là thiếu hụt ngân sách, điều này khiến việc dịch vụ nợ quốc gia trở nên ngày càng gánh nặng hơn ở mức lãi suất cao. Tuy nhiên, yếu tố này sẽ trở nên ít quan trọng hơn với sự tăng trưởng kinh tế, vì có thể kỳ vọng có sự tăng trưởng thu nhập. Một tình huống có thể xảy ra là chính phủ đồng ý với một giai đoạn kéo dài của lãi suất cao và tăng thâm hụt ngân sách, miễn là lạm phát vẫn được kiểm soát. Điều này có thể là một lập luận quyết định liên quan đến cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ vào tháng 11.
Do đó, kịch bản về sự suy yếu dần đô la Mỹ trong nửa đầu năm 2024 gặp nguy hiểm. Báo cáo về lạm phát tháng 12 có thể cho thấy sự tăng giá vượt xa dự đoán, và nếu điều này xảy ra, dự đoán lãi suất của Fed sẽ thay đổi, lợi suất Trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ sẽ còn cao hơn nữa và đô la sẽ nhận được động lực mạnh mẽ để tăng trưởng.