Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ công bố kết quả cuộc họp thường niên của mình vào ngày thứ Năm. Hôm nay, tất cả ánh mắt của các nhà giao dịch cặp đô la Mỹ đang hướng về Cục dự trữ liên bang Mỹ, sẽ sớm đưa ra quyết định của mình. Nhưng bất kể quyết định của FED là gì, cặp eur/usd sẽ đang chờ đợi mảnh ghép thứ hai: Ngân hàng Trung ương châu Âu. Không thể phủ nhận rằng, cơ quan điều hành Mỹ sẽ gây ra biến động mạnh trên cặp tiền tệ này - điều này không có gì để nghi ngờ. Nhưng nếu nói về triển vọng trung hạn (dài hạn), thì vị trí của Ngân hàng Trung ương châu Âu là quan trọng. Chỉ sau khi Ngân hàng Trung ương châu Âu đưa ra quyết định của mình, các nhà giao dịch eur/usd mới có thể xác định hướng giá.
Bữa tiệc chim ưng trong thời đại "dịch bệnh"
Theo dự báo chung, cơ quan điều hành châu Âu sẽ tăng lãi suất 25 điểm vào cuối cuộc họp tháng 6. Ngoài ra, có thể sẽ thông báo rằng chương trình giảm thiểu khủng hoảng sẽ tiếp tục ít nhất đến cuối năm 2024.
Thường thì, việc thực hiện kịch bản được mong đợi nhất được các nhà giao dịch chấp nhận một cách bình tĩnh: trong trường hợp không có bất kỳ sự căng thẳng nào, sự chú ý chính tập trung vào triển vọng tiếp theo của việc cứng hơn chính sách tiền tệ. Nhưng trong trường hợp này, có thể giả định rằng đồng euro sẽ phản ứng bằng sự tăng trưởng ngay cả khi kịch bản cơ bản được thực hiện, bởi vì Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ đưa ra quyết định cứng rắn trên nền tảng sự chậm lại của lạm phát trong khu vực đồng euro, cũng như trên nền kinh tế kỹ thuật suy thoái.
Tôi nhắc lại rằng chỉ số giá tiêu dùng chung đã giảm xuống mức 6,1% vào tháng 5, trong khi dự báo giảm xuống 6,3%. Đây là tốc độ tăng trưởng chậm nhất của chỉ số từ tháng 3 năm 2022. Để so sánh, có thể nhận thấy rằng chỉ số chung trong tháng trước (tức tháng 4) đã đạt mức 7,0%. Chỉ số CPI cốt lõi, không tính giá năng lượng và thực phẩm, đã giảm xuống mức 5,3% (trong khi dự báo tăng lên 5,6%). Thành phần này của báo cáo đã giảm trong hai tháng liên tiếp.
Ngoài ra, vào tuần trước, đã được biết rằng GDP được điều chỉnh theo mùa vụ của khu vực đồng tiền chung trong quý đầu tiên của năm nay đã giảm 0,1%. Điều này có nghĩa là nền kinh tế khu vực đồng tiền chung đã rơi vào suy thoái kỹ thuật, vì trong quý 4 năm 2022, sản lượng GDP đã giảm 0,1% so với quý trước. Theo đại diện của Eurostat, sự yếu kém của nền kinh tế châu Âu trong quý đầu tiên đã được giải thích bởi sự giảm các khoản chi của chính phủ và các hộ gia đình.
Dữ liệu về doanh số bán lẻ tại khu vực đồng euro được công bố tuần trước đã gây thất vọng. Trong tháng, chỉ số này đạt mức 0,0%, trong khi dự báo tăng 0,2%. Trong năm, doanh số bán lẻ giảm 2,6% so với dự báo giảm 1,8%.
Như chúng ta thấy, tình hình cơ bản không ủng hộ tăng cường tâm trạng cứng rắn. Vì vậy, nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu thực sự tăng lãi suất 25 điểm và thông báo các bước tiếp theo trong hướng này, thì đồng euro, theo quan điểm của tôi, sẽ là người hưởng lợi từ tình hình hiện tại.
Và điều này rất có thể xảy ra.
Các tiền đề cho kịch bản cứng rắn
Mặc dù lạm phát trong khu vực đồng euro đã giảm chậm lại và kinh tế đang trải qua suy thoái kỹ thuật, nhưng diễn đạt của nhiều đại diện của cơ quan quản lý châu Âu đã trở nên nghiêm khắc hơn trong thời gian gần đây. Trong hai tuần qua, hầu hết các thành viên của Ngân hàng Trung ương châu Âu đã tuyên bố rằng Ngân hàng trung ương cần "tăng lãi suất nhiều hơn" để đạt được mục tiêu mức lạm phát hai phần trăm. Các tuyên bố tương ứng đã được đưa ra bởi Lagarde, Knot, Vasle, Hindos, Müller, Wilrua và Nagel.
Ở đây cũng cần nhắc lại biên bản cuộc họp của ECB vào tháng 5, cũng bất ngờ trở nên nghiêm khắc. Trong văn bản tài liệu được đề cập đến, một số thành viên Hội đồng quản trị đã đề xuất tăng lãi suất ngay lập tức lên 50 điểm cơ bản. Cũng được trích dẫn quan điểm của "một số thành viên của Ngân hàng trung ương" rằng cơ quan quản lý cần hành động quyết liệt hơn để làm cho lãi suất đủ hạn chế để đưa lạm phát trở lại mức tiêu chuẩn.
Dựa trên những tuyên bố sau đó của nhiều thành viên của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) (bao gồm cả sau báo cáo về tăng trưởng lạm phát mới nhất trong khu vực đồng euro), Ngân hàng Trung ương vẫn giữ tinh thần chiến đấu. Do đó, khả năng cao Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ không chỉ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày mai, mà còn công bố các bước tiếp theo trong hướng này.
Theo các chuyên gia của tập đoàn Nhật Bản Nomura, ECB sẽ tăng lãi suất vào tháng 6 và tháng 7 - tổng cộng là 50 điểm. Trong khi đó, họ tin rằng việc giảm lãi suất đầu tiên sẽ không xảy ra trước cuối năm 2024. Các nhà kinh tế của tập đoàn tài chính lớn nhất của Pháp Societe Generale cũng đưa ra dự báo tương tự. Theo ý kiến của họ, việc tăng lãi suất vào tháng 6 và tháng 7 là một vấn đề đã được giải quyết, trong khi triển vọng tiếp theo sẽ phụ thuộc vào động lực của các chỉ số lạm phát.
Vì vậy, dựa trên dự báo chung của các chuyên gia, euro sẽ trở thành người hưởng lợi của cuộc họp của ECB vào tháng 6. Xét đến lời nói trước đó của các đại diện của ECB (bao gồm cả Christine Lagarde), ngân hàng điều tiết châu Âu, đầu tiên, sẽ tăng lãi suất ít nhất 25 điểm, và thứ hai, giữ tinh thần cứng rắn đối với các hành động tiếp theo của mình. Nếu Fed duy trì tình trạng hiện tại vào tháng 6 và thông báo giữ vị trí chờ đợi trong tương lai, sự khác biệt trong chính sách giữa Fed và ECB sẽ được thu hẹp, cung cấp hỗ trợ cho người mua eur/usd.
Kịch bản thay thế
Có một kịch bản thay thế cho cuộc họp của Ngân hàng Trung ương châu Âu vào tháng Sáu, trong đó ngân hàng tăng lãi suất nhưng đồng thời tuyên bố rằng điều kiện tài chính đã trở nên khắc nghiệt đến mức có thể đe dọa tăng trưởng kinh tế (đặc biệt là khi khu vực đồng euro đã chính thức bước vào suy thoái kỹ thuật). Ngân hàng trung ương cũng có thể chỉ ra sự suy yếu của dự báo tăng trưởng kinh tế của Ủy ban châu Âu và bày tỏ lo ngại về tương lai của nền kinh tế Trung Quốc. Tuyên bố đi kèm với tông màu như vậy sẽ tạo áp lực lên cặp tiền tệ eur/usd, ngay cả khi lãi suất thực tế tăng lên.
Tuy nhiên, nhắc lại rằng, với lời nói trước đó của nhiều đại diện của Ngân hàng Trung ương châu Âu, kịch bản như vậy trông có vẻ ít có khả năng. Ngân hàng Trung ương châu Âu có vẻ sẽ đưa ra một vị trí cứng rắn - bao gồm cả đối với các hành động tiếp theo của mình.
Tương lai của xu hướng phía Bắc của cặp tiền tệ eur/usd sẽ phụ thuộc vào mức độ "cứng rắn" của Ngân hàng Trung ương châu Âu và mức độ "mềm" của Cục dự trữ liên bang Mỹ. Trong mọi trường hợp, trước khi công bố các quyết định của Cục dự trữ liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương châu Âu về cặp tiền tệ này, nên giữ một vị trí chờ đợi.