Hai năm sau khi đại dịch bùng phát trên thế giới, các ngân hàng trung ương hàng đầu đang bắt đầu từ bỏ các biện pháp hỗ trợ khẩn cấp, tin rằng cú sốc lạm phát toàn cầu hiện gây ra mối đe dọa lớn hơn thiệt hại đối với tăng trưởng kinh tế từ COVID-19.
Một số chuyên gia cho rằng đã mất quá nhiều thời gian để ngân hàng trung ương đưa ra kết luận này. Theo quan điểm của họ, các ngân hàng trung ương vẫn đang bị tụt hậu và không nhận thức đầy đủ về quy mô của các biện pháp mà họ sẽ phải thực hiện.
Những người khác lo ngại rằng một sự đảo ngược mang tính diều hâu quá mức có thể làm chậm quá trình phục hồi kinh tế mà không làm giảm giá cả.
Các quan chức FOMC vẫn nghĩ rằng họ có thể tránh được một "cú hạ cánh khó khăn" khi họ bắt đầu điều mà Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nói sẽ là việc tăng dần lãi suất và từ bỏ các biện pháp được thiết kế cùng một lúc để giúp nền kinh tế tồn tại qua đại dịch.
Tuy nhiên, sai lầm có thể đến từ một trong hai hướng: làm quá ít và để lạm phát bám rễ sâu hơn, hoặc làm quá nhiều và gây ra suy thoái.
Bất chấp sự nhất trí trong hàng ngũ của Fed, có một khoảng cách nhỏ giữa những người tin rằng phần lớn lạm phát hiện tại vẫn liên quan đến đại dịch và có khả năng tự suy yếu, và những người tin rằng bản thân ngân hàng trung ương sẽ phải thực hiện phần lớn công việc chống lạm phát, tăng lãi suất đủ cao để kìm hãm tốc độ tăng giá.
Đặc biệt, chủ tịch Fed St. Louis, James Bullard, nói rằng còn quá sớm để bất kỳ ai tuyên bố rằng Fed đang tụt hậu trong cuộc chiến chống lạm phát. Ông nói rằng ngân hàng trung ương đã khá sẵn sàng để làm những gì cần thiết.
"Chính sách tiền tệ, hạn chế nhu cầu bằng cách tăng lãi suất và kiểm soát kỳ vọng về lạm phát, sẽ chịu trách nhiệm về một phần đáng kể trong cuộc chiến chống lạm phát", J. Bullard nói.
Ông cũng tỏ ra bi quan rằng những cải tiến trong chuỗi cung ứng toàn cầu, sự trở lại của các cá nhân với thị trường lao động hoặc những cải tiến khác sẽ cho phép Fed hành động ít quyết liệt hơn.
Ngược lại, người đứng đầu Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis, Neil Kashkari, nói rằng lãi suất có thể chỉ cần được tăng lên một chút, giống như việc một chiếc ô tô giảm tốc độ hơn là nhấn phanh.
Theo Chủ tịch Fed San Francisco, Mary Daly, lạm phát cao ở Mỹ có thể trở nên cao hơn trước khi lắng xuống khi đối mặt với các hành động của Fed và khi căng thẳng trong chuỗi cung ứng giảm bớt.
Fed dự kiến sẽ bắt đầu tăng lãi suất từ gần mức 0 vào tháng tới, và Daly cho biết bà ủng hộ động thái này.
Bà nói: "Khi điều đó xảy ra, Fed không nên làm quá ít hoặc quá mạnh tay, lưu ý rằng chỉ có điều đó thì không thể chữa khỏi lạm phát, nguyên nhân chủ yếu là do đại dịch đang diễn ra".
Các thị trường tiền tệ ước tính hơn 70% xác suất lãi suất quỹ liên bang tăng 25 điểm cơ bản và gần 30% xác suất lãi suất tăng 50 điểm cơ bản khi các quan chức FOMC họp lại vào tháng 3.
Các dự báo về việc Fed sẽ tăng lãi suất bao nhiêu lần trong năm nay rất khác nhau. Trong khi các nhà phân tích của Barclays dự đoán chỉ có ba lần tăng, thì các chiến lược gia của Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ kỳ vọng sẽ có bảy lần. Cũng không rõ lãi suất sẽ được nâng lên bao nhiêu, và cuối cùng chúng sẽ ở mức nào.
Rõ ràng, Fed phải đưa ra một lựa chọn rất khó khăn.
Nếu không nhấn chân ga đủ mạnh sẽ có nguy cơ không kịp thời giảm thiểu rủi ro lạm phát. Điều này chắc chắn sẽ dẫn đến những vấn đề lớn đối với công dân Mỹ và sẽ đặt ra câu hỏi về việc tiếp tục nắm quyền của Đảng Dân chủ cầm quyền. Nhớ lại rằng cuộc bầu cử quốc hội giữa nhiệm kỳ sẽ được tổ chức vào mùa thu.
Mặt khác, quá nhiều áp lực lên bàn đạp ga có thể dẫn đến tăng trưởng kinh tế bị đình trệ và thậm chí tệ hơn là dẫn đến các vấn đề lớn trên thị trường tài chính, điều này sẽ gây ra làn sóng chỉ trích Fed.
"Câu hỏi chính là liệu tính toán của Fed có đúng hay không. Liệu họ có thể tìm ra tốc độ tăng lãi suất và thắt chặt chính sách phù hợp để giúp kiềm chế lạm phát, nhưng sẽ không dẫn đến suy giảm nhu cầu và không gây hại cho nền kinh tế hay không". Các nhà phân tích của Bessemer Trust lưu ý.
Dữ liệu thống kê về Hoa Kỳ, sẽ được công bố trong những tháng tới, sẽ cho thấy chính sách tiền tệ của nước này sẽ thay đổi nhanh như thế nào theo hướng này hay hướng khác và liệu ngân hàng trung ương Hoa Kỳ có thể kiềm chế lạm phát mà không bị suy thoái kinh tế hay không.
Tốc độ và thời điểm mà các ngân hàng trung ương trên thế giới bắt đầu tăng lãi suất là những yếu tố chính thúc đẩy thị trường ngoại hối ngày nay.
"Tình hình trên thị trường ngoại hối trong quý đầu tiên của năm nay sẽ được xác định bởi sự bất đồng và đồng quy của các hành động của các ngân hàng trung ương thế giới, trong đó bày tỏ lo ngại về lạm phát cao và điều này đồng nghĩa với việc họ sẽ tăng lãi suất". các chiến lược gia tại Ngân hàng Thung lũng Silicon.
Hôm thứ Tư, chỉ số USD đang tích lũy gần 95.50 sau khi tăng nhẹ vào thứ Ba trước dữ liệu lạm phát quan trọng vào thứ Năm, có thể cho manh mối mới về tốc độ thắt chặt chính sách của Fed.
Theo dự báo, chỉ số CPI tổng quan trong tháng 1 của Hoa Kỳ tăng 0.5% hàng tháng và 7.3% hàng năm, đạt giá trị cao nhất trong 4 thập kỷ.
"Chỉ số USD cho thấy xu hướng nắm giữ các vị thế trong khi thị trường cân nhắc triển vọng thắt chặt chính sách của Fed trong bối cảnh rút lui khỏi luận điệu diều hâu của ECB", các nhà phân tích Westpac cho biết.
Họ vẫn thấy hấp dẫn khi mua đồng đô la khi nó giảm xuống dưới mức 95.
Số liệu thống kê tích cực về thị trường lao động Hoa Kỳ trong tháng 1, được công bố vào cuối tuần trước, đã gây ra một làn sóng đánh giá lại kỳ vọng đối với lãi suất ở Hoa Kỳ. Điều này cho phép đồng bạc xanh tăng trở lại từ mức đáy trong 2.5 tuần là 95.13 đạt được vào thứ Sáu.
Giờ đây, thị trường kỳ vọng lãi suất quỹ liên bang tăng gần 5.5 thêm 0.25% vào cuối năm so với ngày thứ Năm của 5 tuần trước.
Hầu hết những người tham gia thị trường đều tin rằng Fed sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng Ba.
Dữ liệu mạnh hơn về lạm phát của Mỹ có thể hỗ trợ những người dự đoán mức tăng đáng kể hơn - 50 điểm cơ bản.
Các nhà phân tích của UniCredit lưu ý: "Các nhà đầu tư đã có thái độ chờ đợi trước việc công bố dữ liệu lạm phát ở Mỹ vào thứ Năm, có khả năng đẩy đồng đô la lên".
Theo các nhà phân tích, nếu lạm phát vẫn ở mức cao, Fed có thể tăng lãi suất chủ chốt nhanh hơn, điều này sẽ khiến đồng nội tệ của Mỹ mạnh lên.
Số liệu lạm phát thấp hơn có thể gây ra phản ứng ngược lại của thị trường, do đó các nhà đầu tư sẽ sử dụng chiến lược "mua trên tin đồn - bán trên sự thật".
Trong kịch bản này, trong những ngày / tuần tới, tỷ giá EUR / USD có thể vượt quá mức 1.1500 và thậm chí còn cao hơn.
Các chiến lược gia của Societe Generale tin rằng trong khi cặp tiền tệ chính đang duy trì trên phạm vi 1.1315–1.1260, thì việc đảo chiều đến khu vực 1.1525–1.1590 là có thể xảy ra.
"Đám mây hàng ngày Ichimoku tại khu vực 1.1315-1.1260 là hỗ trợ ngắn hạn. Cặp EUR / USD có thể tiếp tục phát triển miễn là nó ở trên khu vực đó. Trở ngại tiềm năng tiếp theo nằm trong khu vực 1.1525-1.1590", họ nói .
Trong khi đó, các nhà phân tích của Commonwealth Bank of Australia cho rằng dự báo tăng lãi suất của ECB trong thời gian tới là quá mạnh tay, khiến đồng euro có khả năng giảm nhẹ so với đô la Mỹ. Họ chỉ ra mức hỗ trợ có thể là mức 1.1235 USD.
Tỷ giá hối đoái euro so với đồng bạc xanh hôm thứ Tư ổn định sau khi rút lui khỏi mức đỉnh gần ba tuần được ghi nhận vào thứ Sáu trong khu vực 1.1480.
Hiện tại, cặp EUR / USD đang giao dịch gần như ở giữa phạm vi (1.1400-1.1500), trong đó nó được tìm thấy sau cuộc họp tháng 1 của ECB, sau đó người đứng đầu ngân hàng trung ương, Christine Lagarde, đã từ chối loại trừ khả năng tăng lãi suất trong năm nay, do ngân hàng trung ương đang phải vật lộn với lạm phát cao kỷ lục.
Tuy nhiên, vào thứ Hai, Lagarde chuyển sang một giọng điệu thận trọng hơn, lưu ý rằng lạm phát cao khó có thể có được chỗ đứng vững chắc.
Thành viên Hội đồng Thống đốc ECB, Pablo Hernandez de Cos, cho biết hôm thứ Ba rằng bất kỳ hành động nào của ngân hàng trung ương cũng nên được thực hiện từ từ.
Đồng nghiệp của ông, Francois Villeroy de Galo, nói rằng phản ứng của thị trường đối với cuộc họp vào tháng Giêng của ECB có thể quá gay gắt.
Thị trường tiền tệ ước tính 90% khả năng lãi suất huy động tăng 10 điểm cơ bản vào tháng 6 và kỳ vọng lãi suất huy động tăng 50 điểm cơ bản vào tháng 12 với xác suất gần như 100%.
Trong khi đó, lợi tức trái phiếu chính phủ Hy Lạp và Ý tăng trong tuần này, làm dấy lên lo ngại về việc chương trình QE sẽ kết thúc sớm hơn dự kiến.
Thành viên Hội đồng Thống đốc ECB, Joachim Nagel, cho biết hôm thứ Tư rằng ông sẽ ủng hộ bình thường hóa chính sách tiền tệ nếu bức tranh lạm phát không thay đổi vào tháng Ba.
Ông nói: "Chi phí kinh tế của những hành động quá muộn cao hơn đáng kể so với những hành động sớm. Bước đầu tiên là ngừng mua trái phiếu, sau đó lãi suất có thể được nâng lên vào năm 2022".
Theo báo cáo của Financial Times, khả năng chương trình kích thích của ECB giảm mạnh và chính sách tiền tệ thắt chặt mạnh mẽ đã khiến các nhà đầu tư lo sợ khi họ thấy trước những cú sốc trên thị trường trái phiếu Ý và Hy Lạp, tờ Financial Times đưa tin.
Nếu ngân hàng trung ương vội vàng nới lỏng, các nhà đầu tư có thể sẽ lại tập trung vào khoản nợ đáng sợ của Ý và Hy Lạp, tương ứng khoảng 160% và 200% GDP, tờ báo lưu ý.
Sự tăng trưởng của lãi suất thị trường gây đau đớn gấp đôi cho các quốc gia ngoại vi của khu vực đồng tiền chung châu Âu, với nợ nần chồng chất.
Còn quá sớm để nói về sự lặp lại khẩn cấp của cuộc khủng hoảng nợ công 2009-2011, nhưng những dấu hiệu đầu tiên cho thấy lợi tức trái phiếu của Hy Lạp và Ý đang hình thành hỗ trợ tiềm năng cho đồng đô la. Nếu xu hướng này trở thành một vấn đề, thì có thể bulls sẽ có nhiều lần bảo vệ đồng bạc xanh tích cực hơn.
Thật vậy, liệu đồng euro có thể tăng trưởng hay không nếu chênh lệch ở ngoại vi giảm và nếu lợi tức thực của trái phiếu 10 năm của Ý trở nên dương, và liệu nền kinh tế có thể đối phó được với điều này hay không là câu hỏi hàng triệu đô la mà các nhà đầu tư đang đặt ra hiện nay.
Ngoài ra, việc tăng lãi suất tại khu vực đồng tiền chung châu Âu có khả năng gia tăng áp lực lên hoạt động sản xuất trong khu vực và làm tăng chi phí vay vốn, sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động cho vay tiêu dùng.
Phản ứng của thị trường đối với kết quả cuộc họp của ECB được tổ chức vào tuần trước cho thấy ngân hàng trung ương sẽ chuyển sang chống lạm phát, nhưng động lực mờ dần trong nền kinh tế có thể đặt ra câu hỏi về một kịch bản như vậy.
Các nhà giao dịch tiếp tục đánh giá quá cao triển vọng của chính sách tiền tệ trong Ánh sáng cũ và Ánh sáng mới trước dự đoán về việc công bố chỉ số giá tiêu dùng của Hoa Kỳ vào thứ Năm.
Cho đến khi công bố những dữ liệu này, cặp EUR / USD có khả năng vẫn ở trong giai đoạn tích lũy.
Các nhà phân tích tại Scotiabank lưu ý rằng cặp EUR / USD tiếp tục giao dịch trong một kênh hẹp 1.1400-1.1450. Họ chỉ ra một mô hình kỹ thuật có thể hứa hẹn cặp tiền này sẽ tiến lên mức 1.1600.
"Động lực giá tạo thành mô hình cờ tăng, một sự đột phá từ đó có thể tạo ra sự kiểm tra mức 1.1600. Mức kháng cự nằm trong vùng 1.1450 và cao hơn - tại mức 1.1484 và 1.1515-1.1525. Hỗ trợ là dưới khu vực 1.1400-1.1490 nằm ở mức 1.1370, xung quanh mức 1.1350 và ở mức 1.1324." Họ nói
Theo các nhà phân tích của Nordea, cuộc chiến giữa Fed và ECB sẽ mang tính quyết định đối với cặp EUR / USD trong năm nay.
Họ vẫn dự báo về sự mạnh lên mới của đồng đô la vào năm 2020, nhưng cũng mong đợi sự điều chỉnh của đồng euro vào cuối năm và sự chiếm ưu thế ổn định hơn của đồng tiền này trong năm tới.
"Fed có thể tăng lãi suất bốn lần trong năm nay thêm 25 điểm cơ bản, bắt đầu từ tháng Ba, và sau đó là bốn lần nữa vào năm 2023. Quyết định giảm bảng cân đối kế toán sẽ được ngân hàng trung ương đưa ra trong mùa hè", các nhà phân tích của ngân hàng này nói.
Họ cho biết thêm: "Chúng tôi kỳ vọng rằng vào tháng 3, ECB sẽ quyết định ngừng mua trái phiếu ròng vào khoảng cuối tháng 8. Lãi suất sẽ tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2022, tháng 3 năm 2023 và tháng 9 năm 2023".
Theo dự báo của Nordea, tỷ giá EUR / USD sẽ chạm đáy ở mức 1.1000 vào cuối năm nay và tăng lên mức 1.1800 vào cuối năm sau.
Các chiến lược gia của Ngân hàng Mỹ cũng kỳ vọng rằng đồng euro so với đô la Mỹ sẽ giảm xuống mức 1.10 đô la trong năm nay.
Theo họ, đồng tiền duy nhất sẽ phục hồi lên mức 1.15 đô la vào năm tới và đạt mức 1.20 đô la vào năm 2024.
"Chúng tôi vẫn tin rằng rủi ro sẽ giảm đối với EUR / USD trong năm nay và tăng trong năm tới. Chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy cặp tiền này ở mức 1.1000 trong năm nay, mức 1.1500 trong năm tới và mức 1.2000 (giới hạn dưới của phạm vi cân bằng dài hạn) trong Năm 2024. Mặc dù rất khó xác định khung thời gian rõ ràng, nhưng chúng tôi tuân thủ dự báo này vào thời điểm hiện tại ", Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ lưu ý.