Kết quả cuộc họp tháng 9 của ECB không gây ấn tượng với các nhà giao dịch - cả phe bò cũng như phe gấu của cặp EUR/USD. Một mặt, Ngân hàng Trung ương châu Âu đã không thực hiện các kịch bản bi quan nhất đã được thảo luận trước cuộc họp. Mặt khác, sau cuộc họp hôm nay, các nhà đầu tư có nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời. Đó là lý do tại sao những người tham gia thị trường không thể quyết định hướng di chuyển của EUR/USD: lúc đầu, cặp tiền này đã tăng lên mức 1.1850, nhưng sau kết quả cuộc họp báo của Chủ tịch ECB Christine Lagarde, giá đã chạm đáy của mức 18.
Cảm giác nói tránh và thái độ ôn hòa chung của ECB đã không cho phép đồng tiền này củng cố vị thế trên thị trường. Và mặc dù phe gấu cặp EUR/USD không được hưởng lợi từ tình hình hiện tại ngày hôm nay, phe bò cũng không thể hưởng lợi từ thông báo RERR giảm. Các bên đối đầu vẫn ở "đáy vùng thấp", trong bối cảnh biến động thấp bất ngờ. Nhìn chung, toàn bộ phản ứng của các nhà giao dịch đã giảm thành những bước nhảy xung lực trong phạm vi giá 50 điểm. Nhưng xét theo "tài khoản chung", theo tôi, vị thế của đồng euro đã bị lung lay đáng kể trong ngày hôm nay. Rõ ràng là ECB sẽ tụt hậu so với Cục Dự trữ Liên bang - cả trong bối cảnh những bước đi đầu tiên để bình thường hóa chính sách tiền tệ và trong bối cảnh những bước đầu tiên để thắt chặt các thông số của chính sách tiền tệ. Và mặc dù sự chia rẽ này đã được cảm nhận sớm hơn, nhưng hiện tại tình hình đã sáng sủa hơn. Nói chung, kết quả của cuộc họp hôm nay có thể được so sánh với một quả bom hẹn giờ: nếu Fed chỉ định ngày cụ thể để bắt đầu cắt giảm QE tại cuộc họp tháng 9, thì đồng euro sẽ lại rơi vào thế bại, vì ECB không dám thông báo ngày cắt giảm RERR hôm nay.
Nhưng hãy bắt đầu với những gì ECB đã phát biểu. Trước hết, cần lưu ý rằng ECB đã nâng dự báo tăng trưởng GDP trong khu vực đồng euro trong năm nay. Theo các nhà kinh tế của Ngân hàng Trung ương, nền kinh tế sẽ tăng trưởng 5%, cao hơn mức dự báo của tháng 6 (4,6%). Dự báo về tăng trưởng lạm phát trong khu vực cũng được nâng lên: năm nay tăng lên 2,2% (từ 1,9%), cho năm 2022 tăng lên 1,7% (từ 1,5%). Đồng thời, Lagarde lưu ý rằng việc tăng giá hiện tại là tạm thời, và lạm phát trung hạn "thấp hơn đáng kể so với mục tiêu." Lagarde cũng ghi nhận sự cải thiện của tình hình thị trường lao động (tỷ lệ thất nghiệp liên tục giảm), nhưng đồng thời cũng chú ý đến việc tiền lương tăng trưởng yếu và vị trí thận trọng của người tiêu dùng. Những yếu tố này là mối quan tâm của ECB.
ECB đã giữ im lặng về điều gì, khiến phe bò cặp EUR/USD thất vọng? Trước hết, người đứng đầu ECB không nói gì về thời điểm chính xác sẽ giảm chậm tốc độ mua lại tài sản theo chương trình ưu đãi RERR. Trong tuyên bố kèm theo, nó được nêu bằng "ngôn ngữ văn học khô khan" rằng Hội đồng Thống đốc Ngân hàng Trung ương Châu Âu tại cuộc họp đã cho phép khả năng giảm tốc độ mua tài sản theo Chương trình Mua khẩn cấp Đại dịch đặc biệt. ECB cũng thừa nhận rằng họ có thể không sử dụng toàn bộ số tiền đã cam kết trong PEPP, nếu các điều kiện thuận lợi.
Bình luận về cụm từ chính này trong thông cáo cuối cùng, Lagarde nhấn mạnh rằng phong bì PEPP sẽ tương ứng với 1,85 nghìn tỷ euro "ít nhất cho đến cuối tháng 3 năm 2022". Đồng thời, bà lưu ý rằng ECB "sẽ không muốn sử dụng toàn bộ phong bì PEPP - nhưng đồng thời cũng có thể tăng giá trị này lên." Một mặt, Lagarde phát ra tín hiệu diều hâu, xác nhận sớm cắt giảm chương trình khẩn cấp. Mặt khác, người đứng đầu ECB không loại trừ việc mở rộng chương trình. Vị thế kép như vậy không thể đóng vai trò là bàn đạp khiến cặp EUR/USD tăng giá. Hơn nữa, Lagarde tại cuộc họp báo cuối cùng đã không cho biết chính xác khi nào sẽ cắt giảm chương trình ưu đãi. Thay vào đó, bà liệt kê những rủi ro đối với sự tăng trưởng của nền kinh tế khu vực đồng euro có liên quan đến hậu quả của đại dịch và/hoặc sự thiếu hụt nguồn cung. Nhận xét về mức tăng CPI hiện tại, bà nhắc lại chiến lược mới của ECB, đồng thời nói thêm rằng lạm phát có thể vượt quá mức mục tiêu trong giai đoạn chuyển tiếp.
Do đó, theo quan điểm của tôi, "khoảng cách" giữa Fed và ECB chỉ tăng lên trong ngày hôm nay, mặc dù thực tế là Lagarde đã thực sự thông báo về việc cắt giảm chương trình RERR, mà không nói rõ điều này sẽ xảy ra chính xác khi nào. Hơn nữa, RERR có thể được thay thế bằng một chương trình APP "nâng cao". Hiện tại, khối lượng của nó là 20 tỷ euro mỗi tháng và theo một số chuyên gia, nó có thể tăng lên đáng kể vào mùa xuân tới (lên đến 30-40 tỷ).
Tất cả điều này cho thấy rằng sự không tương quan giữa các vị trí của Fed và ECB sẽ tiếp tục gây áp lực cơ bản lên cặp EUR/USD. Do đó, trong trung hạn, sẽ ưu tiên các vị thế bán trên cặp tiền tệ này. Mức hỗ trợ gần nhất (mục tiêu của xu hướng giảm) là mốc 1.1780, tương ứng với đường trung bình của chỉ báo BB trên biểu đồ hàng ngày, trùng với đường Kijun-sen. Mục tiêu chính là mốc 1.1650 - đây là mức thấp nhất của năm, đồng thời trùng với đường dưới của BB trên cùng khung thời gian. Tuy nhiên, còn quá sớm để nói về mức 16: mốc "tròn" 1.1700 là mục tiêu chủ chốt.