FX.co ★ П'ять висновків, яких дійшли інвестори в 2023 році

Серйозний настрій ФРС

Величезний вплив на фінансовий ринок та поточні дії інвесторів надають рішення ФРС щодо монетарної політики. На початку 2023 року очікування щодо процентних ставок були різноспрямованими. Зазначимо, що протягом дев'яти місяців Федрезерв посилював монетарну політику найшвидшими темпами з 1980-х років. Однак багато інвесторів відмовлялися вірити в агресивний настрій центрального банку. При цьому фахівці вважали, що в першій половині 2023 року ставки досягнуть піку 5%, після чого ФРС почне їх знижувати. Однак представники центробанку дали зрозуміти, що наприкінці року ставки будуть вищими за 5%, а скорочення не варто очікувати до 2024 року. У результаті регулятор опинився у виграші. Продовжуючи підвищувати ставки навіть під час короткострокової банківської кризи в США, ФРС переконала інвесторів, що готова серйозно боротися з інфляцією. Наразі учасники ринку переконані, що до кінця цього року базова ставка ФРС залишиться на рівні 5,4%. Це велика перемога для центрального банку, довіра до якого була підірвана через його незначну реакцію на недавнє зростання цін.

Збільшення кількості позичальників та кількості кредитів

На думку учасників ринку, зараз більшість позичальників діє впевнено і справляється з поточними труднощами. Раніше у періоди низьких ставок різке підвищення вартості кредитів уявлялося чимось неймовірним, але зараз стало реальністю. У результаті вищі відсоткові ставки органічно вписалися у структуру ринку. У поточному році відсоток неповернення для прибуткових позичальників істотно збільшився (до 3%). Однак це набагато нижче, ніж під час попередніх потрясінь. Нагадаємо, що після глобальної фінансової кризи 2008 року відсоток неповернення перевищив 14%. При цьому багато компаній активно витрачають грошові запаси та використовують дешеві боргові зобов'язання, зафіксовані до підвищення ставок. На даний момент коефіцієнти покриття відсотків для ненадійних позичальників близькі до найстійкішого рівня за останні 20 років.

Зниження побоювань щодо чергового банківського краху

Цього року інвестори дійшли висновку, що не кожен крах того чи іншого банку рівнозначний давній фінансовій катастрофі, що сталася у 2008 році та спровокувала глобальну кризу. Під час паніки, спровокованої крахом американського кредитора Silicon Valley Bank (SVB), учасники ринку побоювалися найгіршого, але катастрофи не сталося. Проте вкладники забрали свої кошти з інших регіональних банків (Signature Bank та First Republic Bank), які теж збанкрутували. Однак повномасштабної фінансової кризи вдалося уникнути. Фондові ринки досить швидко стабілізувалися, хоч індекс американських банківських акцій KBW завалився на 20%. На думку аналітиків, серію банкрутств американських банків було зупинено завдяки масштабному пакету заходів ФРС. Вагомою підтримкою регулятора стала важлива підмога для середніх і невеликих банків. Однак така допомога може виявитися ведмежою послугою, оскільки багато банків сподіватимуться на регулятора і не враховуватимуть поточні ризики.

Зростання ставок на акції великих технологічних компаній

Зниження побоювань щодо наступу чергової фінансової кризи призвело до того, що інвестори стали більше вкладатися в папери великих технологічних фірм. Нагадаємо, що 2022 виявився непростим для інвесторів, які вкладаються в акції американських технологічних гігантів. Минулого року провідні корпорації (Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft і Tesla) вважалися практично невразливими, але це враження виявилося оманливим. У цьому підвищення відсоткові ставки ФРС уповільнило зростання цих паперів. Протягом 2022 року вартість акцій зазначених п'яти фірм впала на 38%, тоді як інші учасники індексу S&P 500 втратили лише 15%. Тепер ці важкоатлети знову у грі: у першій половині 2023 року провідні IT-компанії очолили американський фондовий ринок. Папери техногігантів, до яких приєдналася Nvidia, злетіли так сильно, що до липня на них припадало більше 60% вартості індексу Nasdaq 100. Цей технологічний бум свідчить про найсильніший ажіотаж серед інвесторів, які почали масово вкладатися в акції компаній, пов'язаних із штучним інтелектом (ШІ).

Відсутність паніки щодо перевернутої кривої прибутковості

Раніше багато інвесторів побоювалися, що поява перевернутої кривої прибутковості рівноцінно якнайшвидшому наступу чергової кризи. Проте поточні події, що відбуваються на фінансовому ринку, розвіяли ці сумніви. Нещодавнє ралі на фондовому ринку свідчить про те, що тепер рецесію пророкують не лише аналітики, а й інвестори у облігації. Нагадаємо, що зазвичай прибутковість за довгостроковими бондами перевищує прибутковість за короткостроковими, компенсуючи довгостроковим інвесторам високі ризики. Однак з жовтня 2022 року крива прибутковості перебувала в стані інверсії: короткострокові ставки були вищими за довгострокові. Експерти вважають це достовірною ознакою рецесії, що наближається. Проте зараз ситуація змінилася: масштабна рецесія так і не настала. Подібна інверсія кривої прибутковості (яка вимірюється різницею у прибутковості десятирічних та тримісячних скарбничих бондів) спостерігалася вісім разів за останні 50 років. Однак у кожному такому разі наставала рецесія. Проте на даний момент це правило не спрацювало. Однак, незважаючи на досить позитивний фінал, експерти закликають не впадати в ейфорію, оскільки від ФРС очікуються будь-які сюрпризи. Якщо інфляція сильно впаде, Федрезерву доведеться знижувати ставки, а низькі довгострокові ставки можуть спровокувати рецесію, попереджають аналітики.