FX.co ★ Єна впала після слів Уеди, але це зовсім не вирок

У понеділок зранку японська валюта знизилася до долара на 0,6%, опинившись під тиском обережної риторики голови Банку Японії щодо подальшого підвищення процентних ставок. Розгляньмо, що сказав Кадзуо Уеда і чому багато аналітиків вважають, що його сьогоднішні заяви не є вироком для єни.

Банк Японії у режимі "поживемо — побачимо"

Сьогодні зранку вся увага трейдерів, які працюють із єною, була прикута до виступу голови Банку Японії Кадзуо Уеди перед бізнес-лідерами у місті Нагоя.

Оскільки це останній важливий виступ Уеди перед засіданням BOJ, яке відбудеться 18–19 грудня, учасники ринку розраховували почути від нього натяк на швидке підвищення ставок. Тим більше, що нещодавно єна знову знизилася до долара нижче позначки 156,00.

Нагадаємо, що раніше голова японського відомства неодноразово заявляв, що слабка єна, яка підвищує вартість імпорту і, відповідно, інфляційний тиск у країні, стала однією з головних причин різкого підвищення процентних ставок Центральним банком у липні.

– До сьогоднішнього виступу Уеди ходили чутки, що він зробить більш "яструбині" коментарі, оскільки єна значно ослабла в парі з доларом після президентських виборів у США. Однак керівник ЦБ не зробив жодних заяв, які б вказували на можливість додаткового підвищення ставки на грудневому засіданні, що спричинило нову хвилю розпродажів JPY, – зазначив аналітик Джунтаро Морімото.

На початку дня Уеда заявив, що в японській економіці спостерігається значний прогрес у досягненні стійкої інфляції, зумовленої зростанням заробітної плати.

Він також підтвердив готовність регулятора продовжувати підвищувати вартість запозичень, якщо економіка й надалі відповідатиме його прогнозам.

Однак при цьому голова ЦБ не дав жодних вказівок на те, чи може регулятор знову підвищити процентні ставки наступного місяця.

Замість цього він знову попередив про необхідність ретельного вивчення зовнішніх ризиків, таких як невизначеність щодо економічних перспектив США і все ще нестабільні фінансові ринки.

– Час, коли ми скоригуємо нашу монетарну політику, залежатиме від багатьох зовнішніх і внутрішніх факторів, – сказав Уеда.

Його сьогоднішні коментарі стали першими заявами про монетарну політику після перемоги Дональда Трампа на президентських виборах у США 5 листопада.

На запитання про повернення Трампа до Білого дому Уеда сказав, що мине багато часу, перш ніж з'явиться ясність щодо економічної політики нового американського лідера.

Економіст Daiwa Securities Тору Суехіро вважає, що така вичікувальна та обережна позиція голови BOJ знижує ймовірність грудневого підвищення ставок у Японії, попри те, що сьогодні Уеда назвав шанси на "м'яку посадку" економіки США значними.

Побоювання щодо рецесії в найбільшій економіці світу раніше викликали занепокоєння щодо глобального зростання, яке впливає на економіку Японії, сильно залежну від експорту.

Тепер, коли ці побоювання почали слабшати, BOJ, здавалося б, мав повернутися до жорсткішої позиції, однак прихід до влади Трампа, який має намір запровадити жорсткі торгівельні тарифи, вніс значну невизначеність у глобальні економічні перспективи.

– Ми вважаємо, що за таких умов Банк Японії продовжить стежити за ситуацією і не поспішатиме з ухваленням рішення про подальше посилення своєї монетарної політики, – заявив Т. Суехіро.

Такої ж думки зараз дотримуються і багато учасників ринку. Після сьогоднішнього обережного виступу Уеди інвестори ще більше схиляються до того, що регулятор не стане підвищувати ставки на своєму наступному засіданні в грудні, що спричинило сильний тиск на єну.

На азійських торгах у понеділок японська валюта знизилася до долара на 0,6%, до рівня 155,09, відійшовши від мінімуму п'ятниці 153,86.

Нагадаємо, що наприкінці минулого тижня курс JPY різко відновився після того, як міністр фінансів Японії Кацунобу Като попередив ринок про можливу інтервенцію, якщо єна впаде надто сильно і швидко.

Не поспішайте списувати єну

Наразі більшість експертів вважають, що у короткостроковій перспективі японська валюта продовжить падіння у парі з доларом, однак вони бачать чудовий потенціал її зростання у більш віддаленому майбутньому.

Причиною для розвороту єни може стати грудневе підвищення ставок, яке, на думку деяких аналітиків, усе ще можливе, навіть попри те, що сьогодні голова Банку Японії цього не підтвердив.

– Ми вважаємо, що Центробанк вирішив не брати на себе конкретних зобов'язань і просто залишив собі простір для маневру. За нашими прогнозами, він усе ще може підвищити ставки у грудні, оскільки загалом сьогоднішні заяви Уеди натякають на підвищення ставок у найближчому майбутньому, – зазначили аналітики Bloomberg.

Експерти звертають увагу на те, що сьогодні Уеда висловив чітку впевненість у тому, що в країні вже дозріли умови для підвищення ставок у найближчому майбутньому.

– Ми очікуємо, що інфляційний тиск, зумовлений зростанням заробітної плати, посилиться, оскільки економіка продовжує поліпшуватися, а компанії продовжують підвищувати зарплати своїм співробітникам, – сказав голова BOJ.

Економісти UBS Securities також не виключають ймовірність грудневого підвищення ставок у Японії, базуючись на сьогоднішній риториці голови Центробанку.

– Звісно, Уеда був більш обережним, ніж очікувалося. Ймовірно, це пов'язано з тим, що наступне засідання відбудеться лише через місяць, і зараз ще надто рано ухвалювати рішення. Але це зовсім не означає, що підвищення ставки у грудні не буде. Нам здається, що зараз Уеда відстежує різні ризики, обираючи найкращий час для цього, – зазначив аналітик UBS Масамічі Адачі, який раніше входив до складу правління Банку Японії.

Цікаво, що деякі експерти залишаються оптимістами щодо єни, навіть якщо у грудні BOJ знову вирішить залишити процентні ставки у їхньому попередньому діапазоні 0,25%, а ФРС США візьме у тому ж місяці паузу у своєму циклі пом'якшення.

Звісно, реалізація цих сценаріїв призведе до падіння курсу єни, але її слабкість, найімовірніше, буде короткочасною, оскільки на наступний рік інвестори досі очікують кілька підвищень ставок Банком Японії та подальших знижень з боку Федеральної резервної системи.

Таке позиціювання, на думку деяких експертів, має призвести до суттєвого відновлення курсу японської валюти. Прогнози зроблені з великою обережністю, враховуючи волатильність єни до 2024 року і складність прогнозування після повернення Дональда Трампа до Білого дому.

– Ми очікуємо, що у 2025 році США продовжать знижувати процентні ставки, як показано у точковому графіку ФРС, а Японія тим часом продовжить підвищувати ставки приблизно раз на шість місяців, що призведе до значного скорочення монетарної дивергенції між цими двома країнами, – вважають стратегі Mizuho Securities.

На їхню думку, до кінця наступного року єна зміцниться до долара до рівня 130,00, невиданого з початку 2023 року. Їхні колеги з Nomura Securities очікують, що курс японської валюти зросте до 140,00.

– Ми бачимо ризик зростання курсу долара до єни у короткостроковій перспективі, але очікуємо зміцнення японської валюти наступного року, оскільки ФРС, ймовірно, продовжить знижувати ставки навіть за умов президентства Трампа, – зазначив аналітик Nomura Юдзіро Ґото.

Тим часом трейдери вважають, що ймовірність зниження ставок із боку ФРС до січня становить понад 80%, що потенційно може суттєво підтримати єну.

Валютний стратег RBC Елвін Тан також налаштований оптимістично щодо єни, вважаючи, що вона значно відновиться до долара у міру поступового зниження ставок у США. Однак експерт попереджає, що надто активна реалізація передвиборчих обіцянок Трампа становить великий ризик для японської валюти.

– Якщо під впливом політики Трампа інфляція у США почне знову зростати та ФРС доведеться взяти тривалу паузу у своєму циклі пом'якшення, єні буде складно зміцнитися вище 140,00 навіть за умови, що Банк Японії підвищуватиме ставки, – заявив Е. Тан.