FX.co ★ Єна обвалилася, і ось чому

У четвер зранку японська валюта продовжує падати в парі з доларом після того, як учора зазнала найсильнішого з червня 2022 року падіння. З'ясовуємо, що стало причиною такого різкого обвалу єни та аналізуємо її подальші перспективи.

Нова метла мете по-новому

Учора новий прем'єр-міністр Японії Сіґеру Ішіба, який був призначений на цю посаду у вівторок після своєї нещодавньої перемоги на виборах лідера Ліберально-демократичної партії, шокував ринки.

Чиновник, якого раніше вважали прихильником монетарних змін у країні, в досить жорсткій та категоричній формі заявив, що економіка Японії не готова до подальшого підвищення ставок.

Цей коментар прозвучав після його зустрічі з головою Банку Японії Кадзуо Уедою, яка відбулася у середу. Того ж дня голова BOJ зробив майже аналогічну «голубину» заяву, закликавши своїх колег до обережності у розгляді питання про підвищення ставок.

К. Уеда чітко дав зрозуміти, що Банку Японії необхідно підтвердити м'яке приземлення економіки США, перш ніж продовжувати нормалізацію своєї грошово-кредитної політики:

– Зважаючи на невизначені перспективи американської та світової економік, а також нестабільність фінансових ринків, ми наразі спостерігатимемо за цими подіями з надзвичайно високим рівнем уваги, щоб зрозуміти, як вони вплинуть на перспективи японської економіки та інфляції.

Заяви голови BOJ свідчать про те, що центральний банк дотримується тієї ж думки, що й нещодавно сформований японський уряд.

Нагадаємо, що цього тижня один із міністрів нового кабінету, Рей Аказава, відкрито заявив, що виступає проти будь-яких передчасних змін ставок.

Сьогодні зранку в такому ж дусі висловився й член правління Банку Японії Асахі Ногучі. Він підкреслив необхідність збереження сприятливих фінансових умов у країні до тих пір, поки інфляційні очікування не закріпляться.

Тим часом А. Ногучі був одним із двох, хто не погодився з рішенням про підвищення ставок на липневому засіданні BOJ. Голосуючи проти жорсткості, чиновник заявив, що йому потрібно більше часу для вивчення даних, щоб ухвалити зважене рішення.

Його сьогоднішня риторика підтверджує думку ринку про те, що в раді директорів Банку Японії, яка складається з дев'яти членів, як і раніше, зберігаються «голубині» настрої, попри те, що регулятор цього року вже відійшов від вкрай м'яких налаштувань.

З огляду на те, що і BOJ, і новий японський уряд наразі висловлюються в одному ключі, більшість учасників ринку впевнені, що Центробанк збереже ставки в попередньому діапазоні не лише на жовтневому засіданні, а й до кінця поточного року.

Це спричинило потужний тиск на японську валюту, яка на початку цього тижня вже зазнала сильного падіння проти долара після того, як голова ФРС Джером Пауелл заявив, що економіка США залишається на міцній основі, і трейдери знизили свої очікування стосовно різкого зниження ставок у Штатах.

Нагадаємо, що в понеділок єна обвалилася на 1%. Проте її вчорашнє падіння було ще екстремальнішим.

У середу після «голубиних» заяв нового прем'єр-міністра Японії та голови BOJ японська валюта обвалилася проти долара на 2%. Востаннє таке сильне денне зниження вона демонструвала в червні 2022 року, коли ФРС активно підвищувала ставки.

– Заява Ішіби, яка заперечує можливість подальшого підвищення ставки, була надто прямолінійною і, крім того, різко відрізнялася від того, що він говорив під час передвиборчої кампанії. Саме тому ринок так гостро відреагував, – поділилася думкою економіст Daiwa Securities Марі Івашіта.

Багато експертів вважають, що коментарі нового прем'єра, найімовірніше, відображають його недосвідченість у спілкуванні з ринками. Можливо, таким чином Ішіба намагався заспокоїти інвесторів і повернути спокій на ринки.

Нагадаємо, що зміна керівництва в Японії призвела в понеділок до підвищеної ринкової волатильності. Коли С. Ішіба виграв голосування за лідерство в ЛДП, японська валюта зміцнилася більш ніж на 3 єни щодо долара, що спричинило різке падіння токійських фондових індексів.

– Не виключено, що зараз Ішіба просто намагається позбутися іміджу прихильника підвищення ставок, оскільки багато учасників ринку вважають його таким. Однак надалі він, швидше за все, буде більш стриманим у своїх висловлюваннях, – зазначив аналітик Mizuho Securities Юсуке Мацуо.

Проте його колеги з Bloomberg Economics очікують подальшого падіння курсу єни, оскільки з приходом нового уряду риторика японського ЦБ також набула більш «голубиного» характеру.

– Більш м'який тон японських чиновників разом із фундаментальними та технічними факторами свідчить про те, що єна може ослабнути набагато сильніше щодо долара, – зазначили економісти видання.

До речі, сьогодні зранку на тлі обережних коментарів члена BOJ А. Ногучі японська валюта продовжила своє падіння, тимчасово опустившись нижче рівня 147,00 вперше з 3 вересня.

Ще один ризик для єни

Останнє падіння японської валюти частково було зумовлене й американським фактором. Як відомо, єна перебуває у зворотній кореляції з дохідністю американських скарбничих облігацій і зазвичай реагує зниженням на зростання цього показника.

Так сталося і вчора. За підсумками торгів середи дохідність 10-річних американських бондів зросла приблизно на 5 б.п., до позначки 3,78%.

Цьому сприяло чергове послаблення ринкових очікувань щодо листопадового зниження ставок у США на половину процентного пункту.

Наразі трейдери оцінюють ймовірність того, що на засіданні в листопаді ФРС знову знизить ставки на 50 б.п. після того, як вона вчинила такий крок минулого місяця, приблизно в 34,6%. Це нижче коефіцієнта в 36,8% днем раніше та 57,4% тиждень тому.

Переглянути свої прогнози щодо масштабів наступного раунду пом'якшення в США інвесторів змусив більш оптимістичний, ніж очікувалося, звіт ADP про зайнятість, опублікований учора.

Згідно зі статистикою, у вересні кількість зайнятих у приватному секторі США перевищила прогноз, збільшившись на 143 тис. Це вселяє надію на те, що завтра ми можемо отримати ще сильніші дані про зайнятість у несільськогосподарському секторі країни, які будуть оприлюднені завтра.

Звіт Nonfarm Payrolls вважається важливим індикатором, який дає більш всеосяжне уявлення про ситуацію на американському ринку праці. Якщо він підтвердить, що ситуація залишається стабільною, це може ще більше зміцнити поточну думку ринку про те, що наступним кроком ФРС стане зниження ставок не на 50 б.п., а всього на 25 б.п.

Така перспектива є сприятливою для долара. Очікується, що грінбек продемонструє впевнене зростання на тлі сильного звіту NFP, що може призвести до подальшого ослаблення єни.

За найгіршими прогнозами, у короткостроковій перспективі японська валюта ризикує ослабнути до 148,00 за долар.